家電行業(yè)：量價(jià)齊飛，小家電行業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道

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1、HeaderTable_User50173341715544668HeaderTable_Industry13021400看好investRatingChange.same173833716家電行業(yè)量價(jià)齊飛，小家電行業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道報(bào)告起因行業(yè)評級看好中性看淡(維持)國家/地區(qū)中國/A股小家電行業(yè)正處在發(fā)展“風(fēng)口”，即將駛?cè)氚l(fā)展快車道。目前市場對白電行業(yè)關(guān)行業(yè)家電注度較高，但認(rèn)識(shí)不夠全面。本文從價(jià)格和銷量兩個(gè)維度系統(tǒng)分析小家電行業(yè)未報(bào)告發(fā)布日期2017年08月31日來的發(fā)展趨勢，深度剖析小家電行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素。行業(yè)表現(xiàn)核心觀點(diǎn)家電滬深300?消費(fèi)觀念改變，消費(fèi)者結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)小家電產(chǎn)品價(jià)格提升、

2、銷量增長。一方42%面，價(jià)格因素下降成為影響消費(fèi)者購買小家電產(chǎn)品意愿的次要因素，房價(jià)上28%漲使得消費(fèi)者對小家電價(jià)格接受能力提高；80后90后成為消費(fèi)主力，追捧代表高生活品質(zhì)的小家電，使得小家電產(chǎn)品提價(jià)空間充足，銷量增長動(dòng)力強(qiáng)14%勁。另一方面，家庭單位逐年變小，家庭總戶數(shù)不斷增加，2010年至20150%年間增加2400多萬戶，這為以家庭為消費(fèi)單位的小家電提供銷量增長基礎(chǔ)；-14%?小家電產(chǎn)品更新頻率高、周期短，價(jià)格提升機(jī)會(huì)多；新品類新產(chǎn)品新型號層6/08116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07出不窮，熱點(diǎn)事件多，公眾

3、關(guān)注度足，銷量增長動(dòng)力足。一方面，小家電產(chǎn)深品平均壽命為5年左右，低于白電黑電等品類，壽命短，更新快；另一方面，資料來源：WIND度小家電產(chǎn)品升級換代頻繁，新功能添加往往導(dǎo)致價(jià)格的提升，如電飯煲國內(nèi)報(bào)品牌均價(jià)最近3年CAGR達(dá)11%。除新品類的增長能夠帶動(dòng)小家電行業(yè)整告體銷量的增長外，社會(huì)熱點(diǎn)事件有時(shí)能夠帶動(dòng)小家電品類銷量暴漲。如公眾對PM2.5的關(guān)注使得空氣凈化器在2013年取得90%的爆發(fā)式增長；?我們研究認(rèn)為，吸塵器、IH電飯煲和西式小家電是小家電行業(yè)中最為耀眼，成長性最好的三各子品類，是投資首選品類。投資建議與投資標(biāo)的?我們推薦以新興熱門品類小家電為主要產(chǎn)品、國內(nèi)市場龍頭且兼具出口特

4、性擁有海外市場的優(yōu)質(zhì)公司。?建議關(guān)注：吸塵器和空氣凈化器內(nèi)銷和出口王者——萊克電氣(603355，未評級)、立足國內(nèi)市場手握國際訂單背靠行業(yè)大佬的蘇泊爾(002032，未評級)和小家電出口龍頭，西式小家電領(lǐng)跑者——新寶股份(002705，未評級)風(fēng)險(xiǎn)提示?行業(yè)需求萎靡；?競爭格局惡化；?出口不達(dá)預(yù)期。證券分析師唐思宇021-63325888*6082tangsiyu@orientsec.com.cn【行執(zhí)業(yè)證書編號：S0860512070003業(yè)·聯(lián)系人趙陽證券021-63325888-2505研zhaoyang1@orientsec.com.cn究報(bào)告】東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機(jī)關(guān)核

5、準(zhǔn)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)。東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報(bào)告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對報(bào)告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突，不應(yīng)視本證券研究報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。HeaderTable_TypeTitle家電深度報(bào)告——量價(jià)齊飛，小家電行業(yè)駛?cè)氚l(fā)展快車道重大投資要素我們區(qū)別于市場的觀點(diǎn)當(dāng)前市場更多關(guān)注白電龍頭公司，而對小家電行業(yè)的關(guān)注度不足。目前

6、市場上已有的小家電行業(yè)研究沒有形成系統(tǒng)全面的分析框架。我們從價(jià)格和銷量兩個(gè)層面分析，給出詳盡論據(jù)，得出小家電行業(yè)已經(jīng)處在突破“風(fēng)口”，行業(yè)即將迎來快速增長的結(jié)論。核心邏輯/核心變量核心邏輯：小家電行業(yè)的價(jià)格將會(huì)不斷提升，銷量穩(wěn)中有增。小家電產(chǎn)品價(jià)格不斷增長的原因有四：1）居民收入和消費(fèi)水平不斷提高，城鎮(zhèn)化率不斷提升，小家電價(jià)格上漲具備宏觀基礎(chǔ)；2）由歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證，小家電價(jià)格基本保持上漲，且未來發(fā)生價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致價(jià)格暴跌的可能性很低；3）消費(fèi)觀念改變，近年來房價(jià)上漲使得小家電價(jià)格顯得“便宜”，價(jià)格上漲彈性大；4）小家電產(chǎn)品升級換代頻繁，其壽命短周期短的特點(diǎn)使得小家電價(jià)格提升機(jī)會(huì)多，提價(jià)周期短，提價(jià)

7、快。小家電的銷量將會(huì)穩(wěn)中有增基于以下五個(gè)原因：1）家庭單位變小導(dǎo)致小家電市場基數(shù)擴(kuò)大，消費(fèi)群體結(jié)構(gòu)改變使得小家電更受歡迎；2）小家電歷史銷量比較穩(wěn)定，并且滲透率處于低位，有廣闊上升空間；3）小家電新興品類層出不窮，熱點(diǎn)事件使得小家電銷量存在爆發(fā)式增長的可能；4）國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好和海外并購使得小家電出口有望增長；5）三四級市場銷量占比不斷上升，有望成為下一個(gè)穩(wěn)定的增長點(diǎn)。核心變量：1）小家電支出占比；2）小家電