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《國債期貨季度報告：內(nèi)生動力穩(wěn)定，國債利率難跌》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、季度報告—國債期貨[Table_Title]內(nèi)生動力穩(wěn)定，國債利率難跌[Table_Rank]走勢評級：國債期貨:看跌劉鴻資深分析師（宏觀、固收）報告日期：2017年10月9日從業(yè)資格號：[Table_AnalyserF3034263][Table_Summary]★供給擾動對不同工業(yè)行業(yè)的影響不同：Tel:8621-63325888-4110Email:Hong.liu@orientfutures.com供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)對不同工業(yè)行業(yè)的影響差別較大，我們從工業(yè)的20多個子行業(yè)中選取了9個位于產(chǎn)業(yè)鏈上中下游又有一定關(guān)聯(lián)的行業(yè)，研究供給擾動下不同工業(yè)行業(yè)的分化?！飪?nèi)生
2、增長動力穩(wěn)定，四季度宏觀面無憂：供給擾動使上游工業(yè)品產(chǎn)量減少價格上升，也是整體PPI回升的主要原因。對于供給擾動影響較小的中游和下游，出現(xiàn)了價量齊升的情況，這表明供給側(cè)改革并不是工業(yè)品價格上漲的全國部原因，終端需求較好表明內(nèi)生的動力不差。四季度更加嚴(yán)格債環(huán)保限產(chǎn)可能使部分工業(yè)品生產(chǎn)受到更大的影響。這會使得部期分行業(yè)的工業(yè)增加值出現(xiàn)一定的回落，但這并不能表明經(jīng)濟(jì)變貨差。受環(huán)保限產(chǎn)影響較小的行業(yè)則可能繼續(xù)復(fù)蘇，部分抵消受環(huán)保限產(chǎn)影響較大的行業(yè)的變動。工業(yè)增加值增速穩(wěn)定意味著第二產(chǎn)業(yè)GDP增速將將保持穩(wěn)定，而PPI同比增速的回升將促使第二產(chǎn)業(yè)GDP名義增速可能出現(xiàn)上行，對國債
3、形成一定利空?！锪鲃有灾行云o，四季度國債收益率難以下跌：內(nèi)生動力穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升使得央行把更多的注意力從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險的防范，包括降低金融系統(tǒng)的杠桿和實體經(jīng)濟(jì)的杠桿。央行定向降準(zhǔn)的措施在2018年實施，在一定程度上能提振目前市場的情緒，但是對于緩解目前市場流動性偏緊的狀況來說影響較小。貨幣政策中性偏緊料將繼續(xù)，國債收益率難以下跌。十九大之后的改革措施如果能進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)活力，則國債收益率上行概率增加?！锿顿Y建議：預(yù)計5年期國債和10年期國債利率中樞從3.6%震蕩上升至3.7%?！镲L(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，通脹意外下行或者資金面超預(yù)期寬松。重要事項：本報告版
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5、.......................................................................................42、內(nèi)生增長動力穩(wěn)定，四季度宏觀面無憂....................................................................................................................52.1、上游采礦行業(yè)：量縮價漲，利潤增速遠(yuǎn)超營收增速......................................
6、........................................................52.2、中游金屬冶煉及壓延業(yè)：量穩(wěn)價漲，利潤增速遠(yuǎn)超營收增速...............................................................................62.3、中游通用設(shè)備和專用設(shè)備制造業(yè)：量價齊升，利潤增速高于營收增速................................................................72.4、下游醫(yī)藥制造業(yè)和家具制造業(yè)：價格上升
7、，營收增速與利潤增速平穩(wěn)................................................................92.5、熱力、電力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)：量升價跌，營收回升而利潤下跌.........................................................................102.6、內(nèi)生增長動力穩(wěn)定，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力不大.................................................................
