汽車行業(yè)月報：“低估值＋確定性增長”仍是主旋律

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1、汽車

2、證券研究報告—板塊最新信息2017年6月16日中立汽車行業(yè)月報目標價“低估值+確定性增長”仍是主旋律公司名稱股票代碼評級(人民幣)上汽集團600104.CH38.50買入5月乘用車降幅收窄，客車降幅快速收窄，卡車板塊增長依然強勁。近期福田汽車600166.CH4.60買入汽車股行情由之前的業(yè)績確定的龍頭股領漲，轉(zhuǎn)變?yōu)榈凸乐倒烧w普漲。云內(nèi)動力000903.CH12.50買入即將進入中報期，我們建議關注不同企業(yè)的具體經(jīng)營分化，擁有眾多強有銀輪股份002126.CH15.00買入力新品企業(yè)和處在行業(yè)景氣度向上的公司業(yè)績超預期概率大，而

3、無重量級宇通客車600066.CH26.60買入新產(chǎn)品和新產(chǎn)品表現(xiàn)乏力以及處在行業(yè)景氣度大幅下行的公司業(yè)績大多會一汽轎車000800.CH18.10買入低于預期，推薦估值較低，增長確定性較高的公司如上汽集團、福田汽車天成自控603085.CH65.00買入和廣汽集團（H股）。謹慎對待高預期的零部件板塊，推薦受益輕卡復蘇萬里揚002434.CH22.50買入業(yè)績有望翻倍的云內(nèi)動力與受益排放政策、增長確定性高的銀輪股份。寧波華翔002048.CH31.00買入?市場分化明顯，大盤藍籌股獲青睞。5月滬深300上漲1.5%。中信汽車資料來源：萬

4、得，中銀證券指數(shù)下跌4.4%，跑輸大盤5.9個百分點，僅乘用車子板塊上漲1.3%，以2017年6月14日當?shù)刎泿攀帐袃r為標準其它子板塊均有較大幅度下跌，市場分化明顯。個股方面，5月除剛上市新股萬通智控、鈞達股份等漲幅居前外，上汽集團和福耀玻璃等大盤藍籌股表現(xiàn)優(yōu)異；估值較高、盈利能力差與前期熱炒的概念股均有較大跌幅，風神股份、福達股份、云意電氣等跌幅居前。?5月乘用車降幅收窄，卡車板塊增長強勁。2017年5月汽車及乘用車銷量同比降幅收窄，環(huán)比轉(zhuǎn)正，顯示出汽車終端市場需求有所回暖，行業(yè)景氣度實現(xiàn)探底回升。由于7、8月同期基數(shù)較高，預計會實現(xiàn)

5、二次探底，全行業(yè)及乘用車銷量同比會呈現(xiàn)“W”型，全年銷量同比略有增長。5月商用車銷售34.5萬輛，同比增長15.2%，其中客車降幅快速收窄，物流重卡與工程重卡齊發(fā)力延續(xù)高速增長，輕卡延續(xù)復蘇態(tài)勢。?行業(yè)利潤增速回落，警惕零部件盈利預期下修風險。2017年1-4月全國汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)中，汽車整車與汽車零部件制造利潤總額增幅與1-3月相比分別回落8.9與4.7個百分點。汽車銷量增速下降，部分車企將面臨較大壓力，并將傳導至零部件企業(yè)。加之大宗原材料成本持續(xù)上升，2季度零部件企業(yè)業(yè)績增長難度較1季度上升，部分零部件企業(yè)會出現(xiàn)業(yè)績低于預期，建

6、議警惕零部件板塊盈利預期下修風險。?新能源汽車迎政策面與基本面雙重刺激，短期有望迎來反彈。2017年5月新能源汽車銷售4.5萬輛，同比增長28.4%，新能源乘用車有望延相關研究報告續(xù)高速增長的態(tài)勢，商用車銷量將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)。發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)《上海車展開幕，新能源、自主品牌成亮點》展改革委工業(yè)和信息化部關于完善汽車投資項目管理的意見》，國務2017.4.24院法制辦公室發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》（征求意見稿），對乘用車企業(yè)的新能源汽車積分比例要求并未降低或者延遲實施，超出市場預期。發(fā)改委和國務院的政策中銀

7、國際證券有限責任公司多管齊下，有力保障了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的長期高速發(fā)展。具備證券投資咨詢業(yè)務資格?主要風險：1）整體經(jīng)濟下行，汽車消費需求不足；汽車2）國家產(chǎn)業(yè)政策變化；3）消費者偏好發(fā)生較大變化。彭勇*?重點推薦關注：(8621)20328596確定性高增長整車：擁有眾多重量級新產(chǎn)品推出的公司仍能獲得不錯yong.peng@bocichina.com的增長，把握住業(yè)績增長確定機會，堅定推薦上汽集團、福田汽車，證券投資咨詢業(yè)務證書編號：S1300514060001建議關注估值較低的廣汽集團（H股）、長城汽車（H股）。零部件：推薦符合國產(chǎn)替

8、代、消費升級及節(jié)能減排等發(fā)展趨勢，市場*魏敏、朱朋為本報告重要貢獻者空間較大，業(yè)績持續(xù)增長能力強及低估的優(yōu)秀零部件企業(yè)。推薦：1）受益環(huán)保升級和輕卡行業(yè)復蘇的云內(nèi)動力；2）受益環(huán)保升級和乘用車配套業(yè)務提升明顯的銀輪股份；3）受益國產(chǎn)替代和消費升級的天成自控和萬里揚；4）低估的優(yōu)秀零部件企業(yè)寧波華翔。新能源：短期交易機會，建議重點關注三元電池產(chǎn)業(yè)鏈，包括供需格局較好的上游鋰、鈷資源和鋰電池濕法隔膜等，如贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、滄州明珠、雙杰電氣等。目錄滬指震蕩下跌，汽車板塊乘用車一枝獨秀............................

9、.45月乘用車降幅收窄，卡車板塊增長強勁..............................5景氣度下行，行業(yè)利潤增速回落......................................