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《鋼鐵行業(yè)深度報(bào)告：鋼鐵需求未與水泥背離》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、鋼鐵需求未與水泥背離2017年8月23日川財(cái)研究?股票研究部——鋼鐵行業(yè)深度報(bào)告深度報(bào)告?行業(yè)深度?結(jié)論：加上地條鋼產(chǎn)量，前6月粗鋼表觀消費(fèi)僅增0.50%，前6月水泥表所屬行業(yè)?鋼鐵行業(yè)觀消費(fèi)同比增0.35%，粗鋼需求未與水泥背離。此外，鋼貿(mào)商及終端客戶未因投資評(píng)級(jí)?超配漲價(jià)預(yù)期大量囤鋼材，未透支未來需求，有利拉長(zhǎng)行業(yè)盈利周期。?上半年表內(nèi)粗鋼表觀同比增11%，與水泥表觀背離，引市場(chǎng)關(guān)注執(zhí)業(yè)分析師前6月，表內(nèi)粗鋼產(chǎn)量41975萬噸，同比增長(zhǎng)4.60%，表內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量38362萬噸，同比增長(zhǎng)10.92%；同期，水泥產(chǎn)量11.13億噸，同比增長(zhǎng)0.36%。邱瀚萱上半
2、年，粗鋼表觀消費(fèi)與水泥表觀消費(fèi)表現(xiàn)差異較大，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注及對(duì)鋼證書編號(hào)：S11000517070001貿(mào)商囤貨、終端囤貨擔(dān)憂。010-66495651qiuhanxuan@cczq.com?加上地條鋼產(chǎn)量，前6月粗鋼表觀僅增長(zhǎng)0.50%，未與水泥數(shù)據(jù)背離報(bào)告聯(lián)系人在最低月重復(fù)材率為不含地條鋼的重復(fù)材率等合理假設(shè)下，測(cè)算得2016年、2017年上半年地條鋼產(chǎn)量分別為4449萬噸、864萬噸。加上地條鋼產(chǎn)量后，2017年上半年表觀消費(fèi)量為39226萬噸，同比增長(zhǎng)0.50%，未與水泥產(chǎn)量出現(xiàn)背離，這是在供給曲線左移、需求曲線右移后形成的新的價(jià)格下的均衡量。?鋼貿(mào)商庫(kù)存處于
3、正常水平，大量隱性庫(kù)存可能性較小從mysteel數(shù)據(jù)看，今年以來平均社會(huì)庫(kù)存較去年同期高216萬噸、22%，建筑用鋼平均庫(kù)存較去年高67萬噸、23%，但從近5年水平看，僅比去年同期高。市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為粗鋼表觀消費(fèi)增長(zhǎng)是鋼貿(mào)商在漲價(jià)預(yù)期下囤貨，但據(jù)我們調(diào)研了解到，鋼貿(mào)商并不愿在高價(jià)位下囤鋼材、賭看漲。另外，提示注意近期社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)，是鋼貿(mào)商在為金九銀十備貨，與去年社庫(kù)增長(zhǎng)幾乎同步，預(yù)計(jì)此次囤貨到9月下旬結(jié)束。?終端未有大量鋼材庫(kù)存，維持在滿足正常生產(chǎn)水平上川財(cái)研究所分下游行業(yè)分析，終端鋼材庫(kù)存維持在滿足正常生產(chǎn)水平上。在建筑項(xiàng)目中，北京西城區(qū)平安里西大街28號(hào)中海國(guó)際中
4、心15樓，鋼材成本占比較小，施工方一般不會(huì)因看漲預(yù)期而去大量備貨。機(jī)械行業(yè)中，100034以大挖為例，鋼材成本占比在10%左右，且工程機(jī)械等產(chǎn)銷較旺，可向下游轉(zhuǎn)上海陸家嘴環(huán)路1000號(hào)恒生移成本。汽車行業(yè)中，冷軋汽車板暴露在空氣中太久，易產(chǎn)生質(zhì)量問題，且占大廈11樓，200120用庫(kù)房，部分汽車廠要求鋼廠提供無庫(kù)存服務(wù)，意味著行業(yè)本身并不喜歡主深圳福田區(qū)福華一路6號(hào)免稅動(dòng)去大量囤鋼材。以上可知中間、終端因看漲囤鋼材可能性較小，未透支未來商務(wù)大廈21層，518000需求，隨著下半年環(huán)保等相關(guān)政策影響，鋼鐵行業(yè)的盈利周期繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)延長(zhǎng)。成都中國(guó)（四川）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成都市
5、高新區(qū)交子?風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；限產(chǎn)不及預(yù)期等。大道177號(hào)中海國(guó)際中心B座17樓，610041正文目錄一、上半年粗鋼表觀同比持平，未與水泥背離...........................41.1測(cè)算地條鋼的假設(shè)與方法.........................................41.2粗鋼、水泥表觀消費(fèi)回測(cè).........................................9二、鋼廠、鋼貿(mào)商與終端未因漲價(jià)預(yù)期大量囤貨........................112.1官方、非官方數(shù)據(jù)均未
6、顯示鋼廠囤積成材..........................112.2鋼貿(mào)商未因漲價(jià)預(yù)期囤貨........................................112.3下游未曾因漲價(jià)預(yù)期大量囤貨....................................13三、行業(yè)基本面向好，經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動(dòng)干擾估值..........................153.1基本面向好，盈利周期拉長(zhǎng)......................................153.2經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動(dòng)干擾行業(yè)估值......................
7、................17風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................18本報(bào)告由川財(cái)證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁聲明及投資評(píng)級(jí)說明2/20圖表目錄圖1：粗鋼、鋼材當(dāng)月產(chǎn)量及重復(fù)材率...................................4圖2：歷年重復(fù)材率...................................................4圖3：VARIABLEX1LINEFITPLOT.....................
