食品飲料行業(yè)行業(yè)策略深度2018年食品飲料行業(yè)年度策略：酒色生香，味你而動

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]食品飲料行業(yè)發(fā)布時間：2017-11-09證券研究報告/行業(yè)深度報告優(yōu)于大勢上次評級：優(yōu)于大勢酒色飄香，味你而動——食品飲料行業(yè)2018年度投資策略核心觀點：[Table_P歷史收益率曲線icQuote]食品飲料行業(yè)將持續(xù)受益消費升級和城鎮(zhèn)化（景氣度至少持續(xù)3年），食品飲料滬深300龍頭企業(yè)均會迎來增長，但增長速度會出現(xiàn)分化，品牌影響力不同、資本運作能力不同、價格帶不同、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同對企業(yè)影響各不同，37%27%另外品類價值的挖掘給品牌帶來突破性優(yōu)勢（醬香酒口感壁壘等）。17

2、%7%報告摘要：-3%11[Table_Summary]食品飲料板塊全年漲幅排名第一，機構(gòu)配臵比重連續(xù)四個季度提升：2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92016/2016/122017/10[Table_Trend]漲跌幅（%）1M3M12M年初至今，食品板塊漲幅36.52%，大幅跑贏滬深300指數(shù)，在全行絕對收益11.15%23.60%44.38%業(yè)中漲幅排名第一。板塊整體市盈率提升至33X，公募基金對食品相對收益7.08%16.50%25.73%板塊的配臵比重為5.35%，已連續(xù)四個季

3、度提升。[Table_Market]行業(yè)數(shù)據(jù)白酒：高端、次高端白酒供給在2020年之前存在較大缺口，行業(yè)有成分股數(shù)量（只）91望量價齊升。高端、次高端白酒銷量僅占全行業(yè)的不足1%，在2020總市值（億）25,893年前需求復合增長率將高于15%，但高端白酒由于產(chǎn)能受限，供應(yīng)流通市值（億）23,482量增速僅8.8%；當前次高端供應(yīng)量約為2012年的40%，僅能滿足市盈率（倍）34.18市凈率（倍）5.95一半真實需求，不考慮需求的增長，到2020年才能滿足當前需求。成分股總營收（億）4,933高端、次高端在未來數(shù)年中都將呈現(xiàn)賣方市場，行業(yè)整體量價齊升。成分股總

4、凈利潤（億）757調(diào)味品：量價齊升，景氣向上。量增來自生抽取代老抽、外出餐飲成分股資產(chǎn)負債率（%）33.56增加及功能產(chǎn)品替代其他類別，僅前兩塊可維持量5%+增速；產(chǎn)品[Table_Report]相關(guān)報告結(jié)構(gòu)升級帶來年均3%+增長，行業(yè)提價預(yù)計對17/18貢獻3%+的價《食品飲料：不動如山，堅守龍頭》格增速；行業(yè)龍頭受益于上游成本議價權(quán)和下游的提價能力，市場2017-07-11份額加速集中，基本面進入上升通道?！妒称凤嬃希褐懈叨税拙蒲永m(xù)復蘇，乳品和乳制品：原奶進入新一輪上行周期，增長空間來自于渠道下沉和消烘焙精彩紛呈》費升級。經(jīng)過三年調(diào)整，國內(nèi)原奶總供給減少2

5、0%，供需反轉(zhuǎn)。奶2016-11-27價溫和上漲，下游龍頭受益促銷減少疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及提價可完全抵消成本上升壓力，乳企盈利能力分化。未來行業(yè)量增來自于渠道下沉（三四線+農(nóng)村）和地域性機會，價漲來自于消費升級。食品綜合：休閑鹵制品高增長、大空間，自營及加盟和品牌化趨勢[Table_Author]使全國連鎖的絕味和周黑鴨優(yōu)勢突顯。我國烘焙食品人均消費量對證券分析師：李強比臨近的日、港、新仍具翻倍至三倍的增長空間。寵物食品2008-2015執(zhí)業(yè)證書編號：S0550515060001執(zhí)業(yè)證書編號：年CAGR超30%，伴隨國內(nèi)養(yǎng)寵數(shù)量增加行業(yè)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。(021

6、)20361174liqiang@nesc.cn(021)20361174重點公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)研究助理：齊歡研究助理：齊歡EPSPE執(zhí)業(yè)證書編號：S0550116110059執(zhí)業(yè)證書編號重點公司現(xiàn)價評級2017E2018E2019E2017E2018E2019E五糧液68.332.383.083.71292218買入研究助理：楊兆媛研究助理：楊兆媛沱牌舍得47.990.551.141.69874228買入執(zhí)業(yè)證書編號：S0550117090034執(zhí)業(yè)證書編號：千禾味業(yè)21.510.490.771.05442820買入研究助理：熊欣慰研究助理：熊欣慰安琪酵母30

7、.731.021.311.58302319買入執(zhí)業(yè)證書編號：S0550117090005執(zhí)業(yè)證書編號：桃李面包42.671.111.491.98382922買入請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明13521480/30242/2017110909:39[Table_PageTop]行業(yè)深度報告目錄1.2017年市場回顧...................................................................................41.1.食品板塊漲幅排名第一.............................

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