紡織服裝行業(yè)2017年中期投資策略報(bào)告：消費(fèi)新升級(jí)，龍頭露鋒芒

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1、消費(fèi)新升級(jí)，龍頭露鋒芒——紡織服裝行業(yè)2017年中期投資策略報(bào)告長(zhǎng)城證券研究所紡織服裝行業(yè)黃淑妍021-31829709Email:huangsy@cgws.com執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S10705140800032017年6月1目錄一行情回顧：顯著跑輸大盤，風(fēng)險(xiǎn)一定程度釋放二業(yè)績(jī)概覽：業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，基本面探底結(jié)束三紡織制造：原材料量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)份額持續(xù)集中四品牌服裝：轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行，整合資源刻不容緩五投資建議：新消費(fèi)新變革，選龍頭挑白馬六重點(diǎn)推薦：航民股份、健盛集團(tuán)、新澳股份、歌力思、飛亞達(dá)2行情回顧：顯著跑輸大盤，風(fēng)險(xiǎn)一定程

2、度釋放3上半年大幅下跌13.38%，顯著跑輸大盤?截止6月15日，紡織服裝行業(yè)指數(shù)（中信）下跌13.38%，同期滬深300指數(shù)上漲4.78%，相對(duì)收益-18.16%，顯著跑輸大盤，為所有行業(yè)中跌幅第四，其他跌幅較前行業(yè)為農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)。?紡織制造，上半年下跌13.91%，相對(duì)滬深300下跌18.69%。?服裝家紡，上半年下跌12.65%，相對(duì)滬深300下跌17.43%。?經(jīng)過(guò)近一年的調(diào)整，板塊風(fēng)險(xiǎn)的得到一定程度釋放；紡織服裝與今年漲幅居前的家電、食品飲料均為消費(fèi)類行業(yè)，預(yù)期未來(lái)將有結(jié)構(gòu)性修復(fù)機(jī)會(huì)。20%各行業(yè)漲

3、跌幅（年初至6月15日）紡織服裝行業(yè)漲跌幅15%6,000.01.205,000.01.0010%4,000.00.805%3,000.00.600%2,000.00.40家電銀行煤炭建材建筑汽車醫(yī)藥鋼鐵綜合通信機(jī)械傳媒-5%房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)1,000.00.20食品飲料交通運(yùn)輸有色金屬餐飲旅游石油石化電力設(shè)備輕工制造基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售紡織服裝國(guó)防軍工農(nóng)林牧漁電子元器件非銀行金融-10%0.00.00電力及公用事業(yè)070911010305070911010305070911010305-------------------15%

4、-13.38%201420142014201520152015201520152015201620162016201620162016201720172017-20%紡織服裝滬深300紡織服裝相對(duì)滬深300資料來(lái)源：wind，長(zhǎng)城證券研究所4次新股漲幅居前，小市值跌幅較大紡織服裝各子行業(yè)漲跌幅?上半年，紡織服裝各子行業(yè)均有不同程度下跌，其中下跌較少的為鞋帽、男裝、棉紡，分別受益于萬(wàn)里馬及哈森大0%幅上漲、男裝行業(yè)業(yè)績(jī)逐步探底、棉價(jià)-5%持續(xù)上漲。-10%?紡織服裝板塊漲幅前十公司基本為次新-15%股，漲幅最大公司為皮具鞋業(yè)

5、公司萬(wàn)里-20%馬、上漲超過(guò)3倍；跌幅前十公司大部-25%分為小市值公司。-30%紡織服裝上半年漲幅前十公司紡織服裝上半年跌幅前十公司350%300%0%250%-5%200%-10%150%-15%-20%100%-25%50%-30%-35%0%-40%-45%-50%資料來(lái)源：wind，長(zhǎng)城證券研究所5PE位于各行業(yè)中游水平，板塊風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放紡織服裝與各行業(yè)PE比較?目前，紡織服裝板塊PE約33倍，為各行100業(yè)的中等水平，同期滬深300、恒生消費(fèi)品PE分別為約13倍、17倍；雖行業(yè)PE絕對(duì)水平仍然偏高，但已回落

6、至歷史較50低水平，與2014年底PE水平相仿。?紡織服裝板塊PB約2.7倍，顯著低于滬0深300的4.1倍，與恒生消費(fèi)品PB相仿，化工鋼鐵汽車電子傳媒通信銀行綜合板塊風(fēng)險(xiǎn)已到得一定程度釋放。房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)紡織服裝有色金屬建筑材料建筑裝飾電氣設(shè)備機(jī)械設(shè)備國(guó)防軍工家用電器輕工制造商業(yè)貿(mào)易農(nóng)林牧漁食品飲料休閑服務(wù)醫(yī)藥生物公用事業(yè)交通運(yùn)輸非銀金融紡織服裝與滬深300PE水平比較紡織服裝與滬深300PB水平比較70.04.07.00.860.03.56.00.73.00.650.05.02.50.540.04.02.00.430.0

7、3.01.50.320.01.02.00.210.00.51.00.10.00.00.00.0紡織服裝恒生消費(fèi)品制造紡織服裝相對(duì)滬深300紡織服裝恒生消費(fèi)品制造紡織服裝相對(duì)滬深300資料來(lái)源：wind，長(zhǎng)城證券研究所6業(yè)績(jī)概覽：業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，基本面探底結(jié)束7由于并購(gòu)增厚業(yè)績(jī)，女裝、休閑業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^佳營(yíng)業(yè)總收入（億）歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（億）行業(yè)簡(jiǎn)稱2016同比2017Q1同比2016同比2017Q1同比男裝443.773.68%118.35-13.23%70.60-14.87%26.31-27.68%女裝102.004

8、2.75%30.0937.04%12.9644.94%3.2638.40%家紡75.816.44%19.8524.07%8.75-12.83%2.37-0.70%休閑419.3037.12%115.8934.47%32.4735.55%7.9722.13%其他服裝526.426.98%122.305.2