銀行行業(yè)“債轉(zhuǎn)股”實(shí)踐深度剖析：短期影響有限，中長期利好銀行

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1、[Table_Industry]證券研究報(bào)告/行業(yè)深度報(bào)告2017年08月10日銀行“債轉(zhuǎn)股”實(shí)踐深度剖析銀行——短期影響有限，中長期利好銀行[Table_Main][Table_Title]評級：增持（維持）[Table_Finance]重點(diǎn)公司基本狀況分析師：戴志鋒簡稱股價(jià)EPSPEPEG評級執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517030004(元)201520162017E2018E201520162017E2018E招商銀行25.82.292.462.672.9311.210.49.568.72-增持電話：工商銀

2、行5.540.770.770.780.817.197.217.066.88-增持Email：daizf@r.qlzq.com.cn建設(shè)銀行6.700.910.920.940.977.347.277.106.94-增持農(nóng)業(yè)銀行3.650.550.550.570.596.656.616.466.24-增持備注[投資要點(diǎn)Table_Summary]?最新商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股征求意見稿點(diǎn)評：集中于銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施主體的細(xì)節(jié)規(guī)定。1、明確機(jī)構(gòu)的運(yùn)營范圍：開展債轉(zhuǎn)股及配套支持業(yè)務(wù)，能向社會(huì)和金融市場融資；2、明確機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式，強(qiáng)

3、調(diào)和市場化原則、法制化原則、和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移原則。3、明確新設(shè)實(shí)施機(jī)構(gòu)成立條件：資本金100億起，[Table_Profit]基本狀況由銀行作為主出資人進(jìn)行并表管理。上市公司數(shù)25行業(yè)總市值(百萬元)9667650.62?對銀行短期影響有限。由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化，銀行債轉(zhuǎn)股真正落地的項(xiàng)目行業(yè)流通市值(百萬元)9255596.54702616比例不高（預(yù)計(jì)比例不到10%，落地總金額是千億級別）。主要是企業(yè)和[Table_QuotePic]行業(yè)-市場走勢對比449933銀行的意愿有所下降：1、債轉(zhuǎn)股的簽約企業(yè)基本是大型

4、國企，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，17%其融資通道暢順，債轉(zhuǎn)股會(huì)攤薄企業(yè)控股比例；2、銀行做債轉(zhuǎn)股，最終要14%退出，會(huì)選擇短期有壓力、未來前途看好的企業(yè)，近期可選企業(yè)減少。10%7%3%?對銀行中長期利好。文件明確銀行是債轉(zhuǎn)股發(fā)起主體，銀行是受益方，等(1%)于給予銀行一個(gè)期權(quán)（option）：讓其在經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，有多種選擇處理自身9/2/162/9/173/3/176/8/178/10/169/28/1610/27/1611/18/1612/12/161/11/173/27/174/20/175/15/176/30/177/2

5、5/17問題貸款?？刂坪玫赖嘛L(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)做出對自己更有利的選擇。銀行滬深300?四大行“債轉(zhuǎn)股”案例深度分析：1、資金來源為市場化的資金，轉(zhuǎn)股定價(jià)公司持有該股票比例[Table_Report相關(guān)報(bào)告]雙方市場化協(xié)商；2、銀行參與企業(yè)的主動(dòng)管理，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)投資；<<銀行再融資，如何評3、銀行設(shè)計(jì)好退出的可選方案；4、銀行篩選企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)：大型國企、傳估？>>2017.07.30統(tǒng)行業(yè)、近期財(cái)務(wù)指標(biāo)有壓力、有退出渠道的。<<銀行股2季度持倉：環(huán)比增加0.77%，還不算多>>2017.07.24?投資建議：繼續(xù)

6、看好行業(yè)，大行占優(yōu)。銀行股最大核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)和<<工商銀行如何布局金融科流動(dòng)性（貨幣政策和金融監(jiān)管），宏觀經(jīng)濟(jì)利于銀行業(yè)；金融監(jiān)管相對利于技？>>2017.07.17大行（招行）。我們是市場上最早挖掘和最堅(jiān)定推薦大銀行價(jià)值的團(tuán)隊(duì)！我們從2月中旬開始重點(diǎn)推薦大銀行(招行)，市場當(dāng)時(shí)是漠視的；我們的推薦持續(xù)而堅(jiān)定，中間沒有猶豫?，F(xiàn)在看來是大趨勢性機(jī)會(huì)的底部。?風(fēng)險(xiǎn)提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分行業(yè)深度研究內(nèi)容目錄1、《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法（試行）》解讀.........

7、......................-4-對銀行短期影響有限，中長期利好..............................................................-4-從“募投管退”操作全過程解讀..................................................................-4-2、債轉(zhuǎn)股的具體操作............................................................

8、.............................-5-資金募集—市場化資金................................................................................-5-項(xiàng)目投向選擇...............................................................