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《2018年煤炭行業(yè)投資策略：行業(yè)新周期創(chuàng)造價值投資機會》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、主要內(nèi)容1.煤炭行業(yè)演變?yōu)轭惞檬聵I(yè)行業(yè)2.煉焦煤將保持高盈利狀態(tài)3.焦炭行業(yè)難以實現(xiàn)有效去產(chǎn)能4.投資價值：焦煤＞動力煤＞焦炭21.1中國在全球煤炭供給格局中居于主導(dǎo)地位?中國煤炭資源儲量占全球21.4%。全球煤炭資源儲量合計1.14萬億噸，其中美國以2516億噸居首位，占比22%；而中國以2440億噸居第二位，也是僅有的兩個超過2000億噸規(guī)模的兩個國家之一。而居于第三位的俄羅斯僅1604億噸。遠低于中煤兩國。?全球煤炭產(chǎn)量近半來自中國。據(jù)BP統(tǒng)計，2016年中國煤炭產(chǎn)量34.11億噸原煤，居于全球第一位，占比搞到
2、45.7%。而居于第二位的是印度，產(chǎn)量僅為6.92億噸，為中國的1/5。全球煤炭資源儲量占比中，中國居于第二位全球煤炭產(chǎn)量占比中，中國居于第一位資料來源：BP，申萬宏源研究資料來源：BP，申萬宏源研究3www.swsresearch.com1.1.1中國煤炭產(chǎn)能相對集中?中國煤炭產(chǎn)能相對集中。在2016年，全球煤炭產(chǎn)量排名前十中中國占據(jù)8席，國際煤炭生產(chǎn)企業(yè)僅有嘉能可和必和必拓分列第五位和第十位。?在2016年，國際煤炭生產(chǎn)企業(yè)均出現(xiàn)煤炭產(chǎn)量大幅下滑情況。主要因為2012-2015年煤炭價格的持續(xù)回落，各煤炭生產(chǎn)企業(yè)主
3、動降低了2016年煤炭產(chǎn)量計劃。全球煤炭產(chǎn)量前10企業(yè)中中國占據(jù)8席（百萬國外主要煤炭生產(chǎn)企業(yè)煤炭產(chǎn)量（百萬噸）噸））資料來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會，公司公告，申萬宏源研究資料來源：公司公告，申萬宏源研究4www.swsresearch.com1.1.2國際國內(nèi)煤炭行業(yè)幾乎同步供給側(cè)改革?中國行政命令式供給側(cè)改革。受中國煤炭企業(yè)多為國有企業(yè)影響，煤炭市場調(diào)節(jié)機制部分失效，產(chǎn)能無法主動退出，因此中國2016年采用行政命令式供給側(cè)改革，使得2016年煤炭產(chǎn)量大幅下滑。?國際礦商主動減產(chǎn)實現(xiàn)供給縮減。2016年幾乎所有主要國際煤
4、炭生產(chǎn)商均降低了煤炭產(chǎn)量，尤其是以南非地區(qū)礦商，因為南非地區(qū)運往主要消費地區(qū)東亞距離較遠，而失去競爭優(yōu)勢，在煤價不斷下跌的情況下，國際礦商主動關(guān)停南非地區(qū)小煤礦，降低產(chǎn)量實現(xiàn)供給縮減。受供給側(cè)改革影響，我國煤炭產(chǎn)量將逐步下降嘉能可（Glencore）16年產(chǎn)量減少原因（萬噸，%）原因減少產(chǎn)量占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量比重占總產(chǎn)量比重南非關(guān)閉小煤礦77021.00%5.86%地質(zhì)災(zāi)害3004.23%2.28%天氣災(zāi)害702.41%0.53%合計11408.67%資料來源：公司公告，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究5www.
5、swsresearch.com1.2中國仍然是主要煤炭消費國?全球煤炭消費量，中國占據(jù)半壁江山。2016年全球煤炭消費量合計37.32億噸油當(dāng)量，而其中中國煤炭消費量達18.88億噸油當(dāng)量（27億噸標(biāo)準(zhǔn)煤），占比達到50.58%。占比第二的為印度，占比11%。?煤炭仍為中國主導(dǎo)能源，短期內(nèi)難以改變。2016年中國能源消費結(jié)構(gòu)中，煤炭占主要地位，煤炭消費占比61.83%。據(jù)十三五規(guī)劃，到2020年中國煤炭消費降至能源消費總量的58%。中國煤炭消費量占全球煤炭消費量的1/22016年中國能源消費機構(gòu)中，煤炭消費占比62%資
6、料來源：BP，申萬宏源研究資料來源：BP，申萬宏源研究6www.swsresearch.com1.2.1中國煤炭消費量隨著新能源消費增加而逐步下滑?煤炭消費量將逐步下滑。隨著我國能源消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，尤其是天然氣和新能源消費的增加，使得煤炭消費量逐年下滑，到2020年我國煤炭消費將降至17.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，能源消費總量占比將由當(dāng)前的62%降低至54%。?中國為主要煤炭進口國。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和國內(nèi)煤炭資源整合政策的實施，2009年中國成為煤炭凈進口國。且2011年開始，中國凈進口量持續(xù)保持在2億噸以上。我國煤炭消費量將會
7、逐步下滑2020年我國煤炭消費占比降至54%資料來源：BP，申萬宏源研究資料來源：BP，申萬宏源研究7www.swsresearch.com1.3未來中國煤炭供需弱平衡?未來中國煤炭進口量將保持造2.5億噸左右。據(jù)我們分析預(yù)測，到2020年，隨著中國供給側(cè)改革的持續(xù)推進，我國煤炭產(chǎn)量將小幅下降，同時煤炭消費量將繼續(xù)保持小幅下降水平，仍需保持每年2.5億噸進口煤來保持供需平衡。中國煤炭供需平衡表2014201520162017E2018E2019E2020E潛在GDP增速7.46.96.56.767.017.267.51
8、能源消費彈性系數(shù)0.290.130.270.230.230.230.23能源消費增速2.15%0.90%1.76%1.56%1.61%1.67%1.73%能源消費總量（億噸油當(dāng)量）29.7230.0030.5331.0031.5032.0332.58煤炭需求測算煤炭消費量（億噸油當(dāng)量）19.6219.1418.8818.6818.
