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1、___________________________________________________________________________________________股指期貨對資產管理的影響
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5、___________________________________________________________________2010年4月16日，中金所第一批股指期貨合約正式上線交易。標志著中國的金融衍生產品進入新的發(fā)展階段。股指期貨開通以來，恰逢股市下跌，指數單邊下跌。股指期貨與市場下跌趨勢的形成，引起市場的關注與討論。股指期貨對國內資本市場影響如何，對正在日益壯大發(fā)展的中國資產管理行業(yè)影響如何，已成為中國業(yè)內討論的焦點。
基金管理行業(yè)規(guī)模經濟的新視角
2007年，
6、隨著基金規(guī)模的迅速擴大，基金業(yè)規(guī)模經濟的問題被提出。在基金業(yè)最發(fā)達的美國，業(yè)內流傳著”規(guī)模的詛咒”，一只10億美元的基金如果有股票的買入數量限制，它的選擇余地可以有1850家公司。但是當基金規(guī)模到200億，則可選擇余地降低到180只股票。規(guī)模增長20倍，股票投資范圍縮小10倍，小資金可以更靈活性選擇股票，但是當資金到一定規(guī)模后，可選擇的股票范圍越來越少，限制了投資能力和業(yè)績。
關于基金業(yè)規(guī)模經濟的問題，有研究發(fā)現，雖然基金平均成本隨基金資產規(guī)模的增大而逐漸減少，但當資產規(guī)模超過一定閥值后，下降
7、的趨勢就不再明顯，根據美國基金市場的實證結果，單只基金資產規(guī)模超過100億美元后，平均運營費用開始不再下降。其實對于基金業(yè)而言，考慮到多種績效因素，基金規(guī)模與成本收益之間的關系要更為復雜，并不是規(guī)模收益遞增、不變、遞減三個階段所能簡單概括的。
規(guī)模經濟是一個很模糊的概念，傳統(tǒng)經濟學認為，當企業(yè)產量隨著企業(yè)規(guī)模擴大而提高的比例超過了各生產要素投入提高的比例時，就存在規(guī)模經濟，關于生產效率的提高只是籠統(tǒng)的解釋為規(guī)模擴大可以使用更先進的設備和技術，并沒有進行嚴格的數學證明。楊小凱運用角點解的超邊際分
8、析法，解決了長期困擾經濟學理論界的“將分工思想予以數學表達”這一難題，并開創(chuàng)和發(fā)展了新興古典分工理論。根據他的理論，規(guī)模經濟是當年馬歇爾試圖運用數學化模型解釋古典經濟學中關于專業(yè)化分工好處的理論時，受制于當時數學方法的落后而放棄，但為了便于闡述而引入的概念，但是這一概念掩蓋了規(guī)模擴大背后的由于專業(yè)分工加強而促進了生產力的提高的實質。
運用專業(yè)化分工理論對基金產業(yè)進行分析，基金業(yè)的最終產品是面向投資者提供的專業(yè)化理財服務，其生產過程可以分為產品開發(fā)、投資管理和市場營銷三個主要環(huán)節(jié)
