基于var模型的石油價(jià)格與黃金價(jià)格的互動關(guān)系

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1、基于VAR模型的石油價(jià)格與黃金價(jià)格的互動關(guān)系邵莉莉周乾（中國礦業(yè)大學(xué)江蘇徐州）摘要：本文基于VAR模型，利用1998-2010年的月度樣本數(shù)據(jù)，對石油價(jià)格與黃金價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，確定出變量之間的長期均衡關(guān)系，并利用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了黃金價(jià)格對自身及石油價(jià)格隨機(jī)干擾項(xiàng)沖擊的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的反應(yīng)。關(guān)鍵詞：石油價(jià)格黃金價(jià)格VAR模型脈沖響應(yīng)[中圖分類號][文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1006-2025(2011)08-00-0一、引言一直以來，黃金和石油價(jià)格都在人們的生產(chǎn)生活中扮演著重要的角色。幾千年

2、以來，黃金收藏一直是人們公認(rèn)的最佳保值與避險(xiǎn)方式。而最近一段時(shí)間以來，隨著國際黃金價(jià)格屢刷新歷史新高，國內(nèi)金價(jià)也一路飆升。金價(jià)暴漲的財(cái)富效應(yīng)，以及通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期，令不少人出于保值或投資需要，紛紛進(jìn)入黃金市場。石油自工業(yè)革命以來，成為現(xiàn)代社會的血液。近一段時(shí)間以來，受中東、北非特別是利比亞局勢動蕩影響，國際市場油價(jià)也大幅攀升。隨著黃金價(jià)格和石油價(jià)格的雙雙上漲，二者的關(guān)系問題引起了許多學(xué)者的思考與研究。張瑩、胥莉、陳宏民（2007）認(rèn)為石油價(jià)格和黃金價(jià)格上漲之間是單向的,是從石油價(jià)格上漲到黃金

3、價(jià)格上漲的因果關(guān)系。[1]張次蘭、郇紅艷（2009）運(yùn)用誤差修正模型對石油價(jià)格和黃金價(jià)格進(jìn)行了實(shí)證分析。本文在前人研究基礎(chǔ)上，運(yùn)用VAR模型研究兩變量之間的長期均衡關(guān)系，在此基礎(chǔ)上建立起二者的向量誤差修正模型，最后對內(nèi)生變量進(jìn)行了誤差響應(yīng)分析。二、石油價(jià)格和黃金價(jià)格關(guān)系的實(shí)證分析1.數(shù)據(jù)的來源與處理本文采集了西得克薩斯州中質(zhì)原油自1998年1月至2010年12月,共156組數(shù)據(jù)。序列名稱為WTI。數(shù)據(jù)來源于美國能源署官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)庫。WTI原油期貨作為世界三大原油期貨定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一，是目前世界上最活

4、躍的商品期貨交易品種，為全球原油價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。作為金價(jià)的表現(xiàn)，采用了倫敦黃金定盤價(jià)自1998年1月至2010年12月的每月均值共156組數(shù)據(jù)，序列名稱為GP。為了消除數(shù)據(jù)可能存在的異方差性，對兩個(gè)變量做對數(shù)化處理，分別為：LnWTI，LnGP。從圖1可以看出，1998年以來，石油價(jià)格和黃金價(jià)格整體上呈上升趨勢，且二者存在正相關(guān)關(guān)系，還可以看出WTI序列和GP序列都是非平穩(wěn)的時(shí)間序列。圖1黃金、石油價(jià)格走勢2.單位根檢驗(yàn)[2]本文采用ADF（AugmentDickey-Fuller）單位根檢驗(yàn)方法

5、檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，在檢驗(yàn)過程中，滯后期的選擇根據(jù)AIC準(zhǔn)則來確定,對取對數(shù)后的兩個(gè)變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。結(jié)果顯示，各序列的原水平值為非平穩(wěn)，但一階差分后為平穩(wěn)，均為一階單整I（1）。表明它們之間可能存在長期均衡關(guān)系。表1變量檢驗(yàn)形式（c,t,k）ADF值5%的臨界值概率結(jié)論lnGP（c,t,0）-2.0112-3.43910.5903非平穩(wěn)lnWTI（c.n,2）-1.6152-2.88030.4724非平穩(wěn)△lnGP（c,n,1）-9.6262-2.88030.0000平穩(wěn)△ln

6、WTI（c,n,12）-5.1451-2.88180.0000平穩(wěn)注：在檢驗(yàn)形式（c,t,k）中，c和t分別帶有常數(shù)項(xiàng)和趨勢項(xiàng)，n表示無常數(shù)項(xiàng)或趨勢項(xiàng)，k是由AIC最小化準(zhǔn)則確定的滯后階數(shù)，△表示一階差分。3.變量的協(xié)整檢驗(yàn)[2]經(jīng)過反復(fù)實(shí)驗(yàn)，最佳滯后期選擇2。在單整檢驗(yàn)基礎(chǔ)上再對變量做Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，以檢驗(yàn)變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系，即變量之間是否存在一種長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。表2假設(shè)的協(xié)整關(guān)系數(shù)特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%的臨界值概率沒有*0.092123.530520.26

7、180.0171至多一個(gè)0.05568.75339.16450.0598注：以上檢驗(yàn)含常數(shù)項(xiàng)，不含趨勢項(xiàng)，*表示在5%的顯著性水平上拒絕零假設(shè)由表2可知，變量序列LnGP、LWTI在5%的顯著性水平上存在1個(gè)協(xié)整向量，對應(yīng)的協(xié)整方程為（2）協(xié)整方程表明，在較長時(shí)期內(nèi)石油價(jià)格和黃金價(jià)格存在正向關(guān)系。石油價(jià)格每上升1%，黃金價(jià)格就上升1.3565%。4.向量誤差修正模型[2]協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明石油價(jià)格和黃金價(jià)格之間存在長期的均衡關(guān)系，這種長期的均衡關(guān)系反映了兩個(gè)變量之間的內(nèi)在聯(lián)系。但由于會受到來自外界

8、其它因素的偶然影響而使這種均衡關(guān)系被打破，從而產(chǎn)生短期的偏離。向量誤差修正模型作為長期均衡模型的補(bǔ)充，能夠?qū)@種短期的偏離進(jìn)行修正，將短期偏離拉回到均衡狀態(tài)，從而保證協(xié)整方程的長期均衡關(guān)系。估計(jì)的向量誤差修正模型為：對向量誤差模型(2)中各個(gè)方程的殘差序列進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，各方程的殘差序列均滿足正態(tài)性、無序列相關(guān)性和非異方差性的要求，可以認(rèn)為向量誤差修正模型是正確的，即向量誤差修正模型具有對長期均衡關(guān)系短期偏離的修正機(jī)制，能夠?qū)⑦@種偏離拉回到均衡狀態(tài)。5.脈沖響應(yīng)函數(shù)VAR模型分析了外生變量對內(nèi)生變