試論我國企業(yè)并購中的財務(wù)問題研究

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1、試論我國企業(yè)并購中的財務(wù)問題研究　　論文摘要：近年來，部分國外跨國公司通過并購方式進(jìn)入國內(nèi)市場，國內(nèi)并購市場日益活躍，我國企業(yè)界將面臨激烈的并購競爭。但目前我國企業(yè)并購在理論研究、方法策略和操作程序上與國外相比有很大差距而財務(wù)問題是企業(yè)并購中各種問題的核心和焦點(diǎn)。因此，研究我國企業(yè)并購中的財務(wù)問題，對引導(dǎo)我國企業(yè)并購行為持續(xù)健康發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。文章對企業(yè)并購中的價值評估、支付方式和融資等重要財務(wù)問題進(jìn)行了分析，并提出了解決問題的方法?！≌撐年P(guān)鍵詞：企業(yè)井購企業(yè)價值評估支付方式并購融資　　一、企業(yè)并購的基本理論9/9試論我國企業(yè)并購

2、中的財務(wù)問題研究　　論文摘要：近年來，部分國外跨國公司通過并購方式進(jìn)入國內(nèi)市場，國內(nèi)并購市場日益活躍，我國企業(yè)界將面臨激烈的并購競爭。但目前我國企業(yè)并購在理論研究、方法策略和操作程序上與國外相比有很大差距而財務(wù)問題是企業(yè)并購中各種問題的核心和焦點(diǎn)。因此，研究我國企業(yè)并購中的財務(wù)問題，對引導(dǎo)我國企業(yè)并購行為持續(xù)健康發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。文章對企業(yè)并購中的價值評估、支付方式和融資等重要財務(wù)問題進(jìn)行了分析，并提出了解決問題的方法。　論文關(guān)鍵詞：企業(yè)井購企業(yè)價值評估支付方式并購融資　　一、企業(yè)并購的基本理論9/91．并購的概念。并購，又稱“購并

3、”，是合并兼并與收購的合稱，一般縮寫為“M&A”，泛指在市場機(jī)制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動。處于并購方的企業(yè)為并購企業(yè)，處于被并購方的企業(yè)為目標(biāo)企業(yè)。并購的含義有最狹義、狹義與廣義之分。最狹義的并購，即我國公司法上所定義的吸收合并或新設(shè)合并。設(shè)A、B為兩個公司，A+B=A為吸收合并；A+B=C為新設(shè)合并；狹義的并購，指一家企業(yè)憑借兼并其他企業(yè)來擴(kuò)大市場占有率或進(jìn)入其他行業(yè)，或者將該企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離、分割出售以牟取利益的行為；廣義的企業(yè)并購，除了狹義的企業(yè)并購以外，任何企業(yè)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)。9/9　　2．并購實(shí)現(xiàn)的必要條

4、件。企業(yè)并購的主體與客體條件。主體是指具有獨(dú)立的法人資格，直接從事和參與生產(chǎn)流通企業(yè)組織以及與生產(chǎn)相結(jié)合的某些具備法人資格并有適度生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的研究組織?？腕w是指被并購企業(yè)資產(chǎn)，而不是企業(yè)本身。被并購企業(yè)資產(chǎn)既可以是實(shí)物形式的資產(chǎn)，也可以是證券形式的資產(chǎn)。企業(yè)主體與客體的存在是并購得以進(jìn)行的最基本條件。完備的市場體系。市場體系是指由商品市場與生產(chǎn)要素市場共同組成的，各種市場之間存在內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系的整個系統(tǒng),由于企業(yè)并購是企業(yè)之間的資本轉(zhuǎn)移行為，其實(shí)際完成需要有來自金融市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、信息中介市場等各方的支持。因此，完善的市場體系的建立是企業(yè)并購能

5、夠順利實(shí)現(xiàn)的重要條件。良好的市場環(huán)境。良好的市場秩序主要表現(xiàn)為通過價值規(guī)律實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)，使市場上大部分經(jīng)濟(jì)行為處于有序狀態(tài)而非混亂狀態(tài)。具體內(nèi)容包括：進(jìn)出有序、價格由供求雙方自行確定、打破壟斷等。必要的中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)并購是一項極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及面廣，同時需要相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)知識及技術(shù)的支持。常常需要投資銀行、財務(wù)公司、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的幫助，一起協(xié)調(diào)完成整個并購工作?！　?．并購的基本過程。并購計劃階段。企業(yè)在實(shí)施并購策略前，需根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況、企業(yè)的發(fā)展階段、資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面進(jìn)行并購需求

6、分析、確定并購目標(biāo)企業(yè)的框架特征、選擇并購方向和方式、安排收購資金以及對并購后企業(yè)的未來境況作出客觀的分析與評估。談判階段。一旦當(dāng)并購企業(yè)決定實(shí)施并購決策時，并購就進(jìn)入談判階段。并購企業(yè)必須與目標(biāo)企業(yè)的管理層、主要股東、各級主管部門等相關(guān)層面就交易轉(zhuǎn)讓的條件、價格、方式、程序、的等進(jìn)行溝通和談判，并在達(dá)成初步共識的基礎(chǔ)上，簽署轉(zhuǎn)讓意向性的文件。盡職調(diào)查與并購實(shí)施階段。在結(jié)束商業(yè)談判并支付一定的保證金后，并購企業(yè)須聘請資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助對目標(biāo)公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，以審查前期所獲信息的真實(shí)程度，尋找存在的潛在問題。盡職調(diào)查包括對

7、目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)審查、生產(chǎn)經(jīng)營審查和法律審查。并購企業(yè)根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，重新對目標(biāo)企業(yè)審視，包括對并購標(biāo)準(zhǔn)重新評價，以決定是否實(shí)施并購行為。并購整合階段。并購企業(yè)需要對被購企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、資產(chǎn)負(fù)債、人力資源、企業(yè)文化等所有企業(yè)要素作進(jìn)一步的整合，最終形成雙方的完全融合，并產(chǎn)生預(yù)期的并購效益，這才算真正實(shí)現(xiàn)了并購的目標(biāo)。[1][2][3][4]下一頁9/9二、我國企業(yè)并購中存在的財務(wù)問題1．并購目標(biāo)企業(yè)價值評估問題。企業(yè)并購過程中的目標(biāo)企業(yè)價值評估是一個非常復(fù)雜但至關(guān)重要的步驟，科學(xué)、公正地對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估，不僅有利于節(jié)約并購成本，推動

8、并購談判的順利進(jìn)行，而且也是獲得并購成功的關(guān)鍵。一是重視對有形資產(chǎn)價值的評估，而忽視無形資產(chǎn)的價值；二是信息不對稱，數(shù)據(jù)失