中國(guó)對(duì)外直接投資和出口關(guān)系的實(shí)證研究_論文

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1、中國(guó)對(duì)外直接投資和出口關(guān)系的實(shí)證研究一、引言2017年9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為9879億美元，到11月，中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10份的貿(mào)易順差猛增到238億美元。由此可見，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)突破萬(wàn)億美元大關(guān)，人民幣升值的壓力繼續(xù)加大。在這一背景下，我國(guó)對(duì)外直接投資也獲得了迅速發(fā)展，2017年一季度我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資億美元，與2017年同期相比增長(zhǎng)280％。截至2017年6月末我國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資額達(dá)億美元。眾所周知，出口是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。隨著中國(guó)對(duì)外直接投資掀起高潮，使得我們有必要研究中國(guó)對(duì)

2、外直接投資和出口之間的關(guān)系，以期對(duì)當(dāng)前中國(guó)的投資政策提供一些啟不。9/9國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)出口和對(duì)外直接投資的關(guān)系作了許多研究。在國(guó)外，蒙代爾(Mundell，1957)在H－O模型的基礎(chǔ)上，放松了要素不可流動(dòng)的假設(shè)，分析了貿(mào)易與資本流動(dòng)的關(guān)系。他認(rèn)為，在要素價(jià)格均等化定理的作用下，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資本流動(dòng)是相互替代的，即出口和對(duì)外直接投資存在替代關(guān)系。1966年，弗農(nóng)(Vernon)利用國(guó)際生產(chǎn)和貿(mào)易的產(chǎn)品周期模型解釋了在產(chǎn)品發(fā)展的不同階段FDI和貿(mào)易的關(guān)系，在產(chǎn)品初期階段，產(chǎn)品在母國(guó)生產(chǎn)并出口到國(guó)外市場(chǎng)，當(dāng)產(chǎn)品成熟并標(biāo)準(zhǔn)化后，公司在海外投資并導(dǎo)致母國(guó)進(jìn)口

3、，從而替代母國(guó)原先的出口。20世紀(jì)80年代，鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論(Dunning，1980)表明，在不完全市場(chǎng)條件下，公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)和所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的融合，導(dǎo)致FDI對(duì)母國(guó)出口的替代。另外，施密茨和赫爾姆伯格(Schmitz&Helmberger，1970)表明，當(dāng)技術(shù)先進(jìn)的國(guó)家向資源豐富的國(guó)家投資時(shí)，F(xiàn)DI被用來(lái)利用國(guó)際勞動(dòng)分工，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的垂直化，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易，增加母國(guó)資本品的出口，即認(rèn)為對(duì)外直接投資與出口存在互補(bǔ)關(guān)系。小島清(1985)在其邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移模型中證明，對(duì)外直接投資在具有貿(mào)易創(chuàng)造(促進(jìn)母國(guó)出口和東道國(guó)進(jìn)口、出口貿(mào)易)效應(yīng)的同時(shí)，也存在替

4、代母國(guó)出口的效應(yīng)。在國(guó)內(nèi)，項(xiàng)本武(2017)運(yùn)用引力模型，利用2000年和2001年中國(guó)對(duì)49個(gè)東道國(guó)的年出口流量及中國(guó)對(duì)這些東道國(guó)的年直接投資流量和年末直接投資存量，采用合成數(shù)據(jù)分析方法，得出FDI會(huì)促進(jìn)中國(guó)出口的結(jié)論。9/9筆者根據(jù)中國(guó)1995－2017年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用協(xié)整和誤差修正模型(ECM)，對(duì)中國(guó)出口與對(duì)外直接投資的關(guān)系進(jìn)行了定量分析，研究我國(guó)出口與對(duì)外直接投資的短期和長(zhǎng)期的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系。協(xié)整分析和誤差修正模型(ECM)是比較成熟的計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析技術(shù)，它能有效地克服傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析技術(shù)在進(jìn)行分平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列分析時(shí)所面臨的種種困境。二、中國(guó)

5、對(duì)外直接投資和出口關(guān)系的實(shí)證研究(一)數(shù)據(jù)與變量筆者所使用的樣本取自1995－2017年的年度對(duì)外直接投資流量和出口流量數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)分別來(lái)源于《2017年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和各年度的《世界經(jīng)濟(jì)年鑒》(見表－1)。我們用EX代表出口，用FDI代表對(duì)外直接投資，由于數(shù)據(jù)的自然對(duì)數(shù)不改變協(xié)整關(guān)系，并能使趨勢(shì)線性化，消除時(shí)間序列中存在的異方差現(xiàn)象，所以對(duì)Ex和FDI進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換，分別用lnEX和lnFDI表示自然對(duì)數(shù)的EX和FDI。(二)時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)首先用ADF單位根檢驗(yàn)方法來(lái)檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性及單整階數(shù)、時(shí)間序列l(wèi)nFDI和lnEx的平

6、穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果見表－2。由表－2可以看出，時(shí)間序列l(wèi)nFDI和lnEX本身為非平穩(wěn)序列，經(jīng)過一階差分后平穩(wěn)，這說(shuō)明lnFDI和lnEX是一階單整序列。9/9(三)協(xié)整檢驗(yàn)雖然lnFDI和lnEX都是非平穩(wěn)的一階單整序列，但它們可能存在某種平穩(wěn)的線性組合，這個(gè)線性組合反映了變量之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的比例關(guān)系，即協(xié)整關(guān)系。首先，建立lnEX和lnFDI的回歸模型：InEX=+lnFDIt檢驗(yàn)()()R2==其次，假設(shè)此次回歸所得的殘差項(xiàng)為e1，并對(duì)e1做單位根檢驗(yàn)，一個(gè)不包含截距項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和差分滯后項(xiàng)的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑椋骸鱡lt=-lne1t-1t檢驗(yàn)(-)R2=D．W

7、=這里的t檢驗(yàn)值小于5％顯著性水平下的ADF臨界值-，說(shuō)明e1為平穩(wěn)序列，所以lnEX和lnFDI是(1,1)階協(xié)整的?！　?四)建立誤差修正模型以穩(wěn)定的時(shí)間序列e1t-1作為誤差修正項(xiàng)，用打開誤差修正項(xiàng)括號(hào)的方法直接估計(jì)誤差修正模型，適當(dāng)?shù)墓烙?jì)式為：9/9△lnEXt=-△lnFDIt+lnEXt-1-146lnFDIt-1(1)t檢驗(yàn)(-)(-)()(-)R2==∑e2=這里，除lnFDIt-1外，各變量在5％的顯著性水平下通過顯著性檢驗(yàn)，lnFDIt-1在10％的顯著性水平下也能通過顯著性檢驗(yàn)，故可認(rèn)為方程通過了變量顯著性檢驗(yàn)。把(1)式寫成誤差

8、修正模型的形式：△lnEXt=-△lnFDIt-()(1nExtt-1-FDItt-1)由此可