風(fēng)箱中的lldpe期價(jià)

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1、風(fēng)箱中的LLDPE期價(jià)四月份的LLDPE期價(jià)猶如進(jìn)入風(fēng)箱中的老鼠兩頭受壓進(jìn)退兩難，一方面，上游產(chǎn)品價(jià)格上升，國際原油價(jià)格屢創(chuàng)金融危機(jī)后的新高，曾一度接近88美元的高位，4月30日紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油6月期貨結(jié)算價(jià)每桶86.15美元，為年內(nèi)次高價(jià)且走勢強(qiáng)勁。乙烯單體保持堅(jiān)挺走勢，目前運(yùn)行在歷史高價(jià)區(qū)附近，對(duì)LLDPE期價(jià)的支撐作用明顯。另一方面，國內(nèi)產(chǎn)能過剩，供應(yīng)量大幅增加，市場需求低靡，導(dǎo)致LLDPE期價(jià)欲振乏力，只能在相對(duì)的支撐區(qū)域做區(qū)間震蕩。進(jìn)則受供需的壓力，退則有成本支撐，LLDPE期價(jià)四月份的走勢只

2、能如進(jìn)入風(fēng)箱中的老鼠左右為難。一、本月回顧　　四月份的塑料期貨走勢很不平坦。主力合約1009上半月在原油、乙烯等上游產(chǎn)品價(jià)格走高的帶動(dòng)下震蕩上行，觸及11965高點(diǎn)，并帶動(dòng)塑料指數(shù)向上突破1月份以來下降趨勢線，給人以強(qiáng)勢突破跡象。但下半月在國務(wù)院大力打壓房地產(chǎn)以及美國爆出高盛事件產(chǎn)生的利空共振作用下，塑料主力合約1009跳空低開，再次震蕩下行，考驗(yàn)11000附近的長期支撐位圖一：大商所LLDPE1009合約日線圖（資料來源：文華財(cái)經(jīng)）二、因素分析分析A、上游原料分析　　1．國際油價(jià)緩慢上行　　月初，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、投資

3、者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心增強(qiáng)、美元走軟、原油及成品油庫存等因素影響，國際原油價(jià)格震蕩上揚(yáng)，并創(chuàng)出18個(gè)月新高，NYMEX的WTI達(dá)到87美元之上，為2008年10月以來最高水平。隨后，受庫存數(shù)據(jù)變化及市場對(duì)需求有所擔(dān)憂的影響，NYMEX原油期價(jià)連續(xù)5日下跌，然后，強(qiáng)勁反彈回近87美元高位。然而，受4月16日美國證券交易委員會(huì)(SEC)起訴高盛欺詐事件的影響，NYMEX原油期價(jià)連續(xù)兩日大跌至83美元附近，4月末油價(jià)有所企穩(wěn)，再次運(yùn)行至86美元附近。圖二：連塑與原油的比值走勢（資料來源：文華財(cái)經(jīng)）回顧最近原油走勢可以發(fā)現(xiàn)，雖然受到

4、各種突發(fā)事件的影響，但是，原油價(jià)格的重心依然處在不斷緩慢上移過程中。高盛事件的影響主要在于心理層面和純金融層面，預(yù)計(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不會(huì)有明顯影響，因此，這些“噪音”只能左右原油的短期走勢，形成短期的恐慌，而非長期影響。這也正是原油價(jià)格能夠在連續(xù)兩日大跌后較快企穩(wěn)的主要原因。從基本面來講，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇表現(xiàn)較好，受到了越來越多的贊同和認(rèn)可，再加之夏季的用油高峰期即將來臨，因此，原油需求也必然會(huì)隨之升高。同時(shí)，不可忽視的是，OPEC的產(chǎn)量提高依然存在空間，會(huì)對(duì)原油價(jià)格的上漲形成一定壓制。綜合目前主要因素來看，最近一段時(shí)期內(nèi)，原

5、油價(jià)格以80-90美元為主區(qū)間進(jìn)行震蕩的可能性較大，期間可能仍將伴隨著中心的緩慢上移。2.乙烯單體高位運(yùn)行本月亞洲乙烯現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)呈緩慢上行態(tài)勢，維持在相對(duì)高位。月初，受國際油價(jià)創(chuàng)出新高和投資買盤的有效介入，亞洲乙烯逐漸跟漲。隨后，雖然國際原油大幅調(diào)整，但因日本石油裂解裝置故障和韓國開工不足影響，亞洲乙烯保持堅(jiān)挺，且東南亞還有小幅上揚(yáng)。截止目前，亞洲乙烯比月初普遍上漲100元左右。圖三：連塑與乙烯的比值走勢（資料來源：文華財(cái)經(jīng)）由于日本、泰國、中國、新加坡等國的一系列裂解裝置將于5月份重啟，會(huì)為市場提供增加供給，并且，

6、在近日原油價(jià)格調(diào)整的情況下，乙烯不降反升，這些都將對(duì)乙烯單體的價(jià)格形成一定壓制。綜合來看，預(yù)期5月份乙烯價(jià)格以持穩(wěn)為主。B、供需方面我國今年P(guān)E產(chǎn)能擴(kuò)能明顯，短期來看中海殼牌80萬噸至95萬噸的擴(kuò)能項(xiàng)目即將開車，加之前期檢修的石化裝置也將陸續(xù)啟動(dòng)，屆時(shí)產(chǎn)能的集中釋放將對(duì)本月底以及下月初的市場產(chǎn)生較大的沖擊，供應(yīng)壓力將對(duì)塑料價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。此外，延續(xù)3月份情況，進(jìn)口量又再度出現(xiàn)增長跡象，近期進(jìn)口貨源開始大量涌現(xiàn)，成本普遍偏低，這對(duì)當(dāng)前PE市場構(gòu)成了更大的下行壓力。庫存方面，從全國PE庫存指數(shù)來看，盡管已有見頂跡象，但目

7、前國內(nèi)塑料庫存依然處于歷史高位。以當(dāng)前高產(chǎn)出與低需求的市場格局來看，短期內(nèi)庫存難有快速下降的可能，這也將對(duì)市場心態(tài)產(chǎn)生持續(xù)壓制。圖四：PE月度供給變化圖（2007.07-2010.03）（資料來源：文華財(cái)經(jīng)）需求方面，雖然從中塑協(xié)塑料產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)來看，各種塑料的產(chǎn)量都處于增加的情況，但據(jù)我們了解到當(dāng)前的情況是下游工廠訂單不足的問題仍較普遍，開工率偏低，中間商因整體經(jīng)濟(jì)形勢不確定/國內(nèi)擴(kuò)能裝置較多等因素而較難有大量的舉措。農(nóng)膜方面，氣候原因使得農(nóng)作物及蔬菜種植面積減少，國內(nèi)農(nóng)地膜需求普遍不足，而四月中旬至五月底為農(nóng)膜生產(chǎn)淡

8、季也將使得地膜生產(chǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡。而對(duì)于產(chǎn)能增長的利空影響以及塑料產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)增加的利多影響，我們可以從圖五可以較為直觀的理解這兩種因素的綜合效應(yīng)。圖五顯示的是我國PE的供給量（即產(chǎn)量加上進(jìn)口量）與塑料產(chǎn)量的比值，從圖中我們可以看出目前這一比值處于07年3月份的最高值，這就說明國內(nèi)PE供給的增加幅度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于下游需求的增長幅度，即在供