金融市場發(fā)展對貨幣國際地位影響的實(shí)證分析

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1、金融市場發(fā)展對貨幣國際地位影響的實(shí)證分析中文摘要　　　　　　金融市場發(fā)展對貨幣國際地位影響的實(shí)證分析　　　隨著國際貨幣體系改革呼聲日漸高漲，世界各主要貨幣發(fā)行國紛紛要求建立多元化的國際貨幣體系。20世紀(jì)90年代以來，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展和國際地位的不斷上升，1996年中國貨幣當(dāng)局啟動經(jīng)常項目下人民幣可自由兌換揭開了人民幣國際化進(jìn)程的序幕，積極推動人民幣國際地位的提高更是成為學(xué)術(shù)界廣泛爭論的熱點(diǎn)話題。　　　本文總結(jié)貨幣國際化經(jīng)驗(yàn)和理論研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用計量方法從實(shí)證的角度系統(tǒng)的探討金融市場發(fā)展對于貨幣國際化是否存在顯著的影響。進(jìn)而結(jié)合推動人民幣國際化戰(zhàn)略進(jìn)程，為有效提升

2、人民幣國際地位提供相關(guān)建議。為了實(shí)現(xiàn)上述目的，本文分五章進(jìn)行論述：　　　第一章緒論。主要闡述本文的選題背景及意義。并在概述文章的研究思路和框架的同時，對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行評述?！　　〉诙率抢碚摲治?。結(jié)合文獻(xiàn)綜述中的主要論斷和世界主要國際貨幣的發(fā)展模式，利用金融學(xué)、國際經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，從貨幣發(fā)行國自身條件出發(fā)論述金融市場發(fā)展對貨幣國際地位的重要作用?！　　〉谌潞偷谒恼轮饕M(jìn)行實(shí)證分析。對貨幣發(fā)行國金融發(fā)展程度進(jìn)行量化，選定1995年-2012年美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎為樣本貨幣，利用計量模型對其進(jìn)行回歸分析、協(xié)整分析及面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，討論金融市場發(fā)展對

3、貨幣國際地位的影響?！　　〉谖逭聻榻Y(jié)論及政策建議。對前文的理論研究和實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行概述，總結(jié)金融市場發(fā)展對貨幣國際地位的作用，并為積極推進(jìn)人民幣國際化提供相關(guān)建議?！　　￡P(guān)鍵詞：金融市場影響因素國際貨幣實(shí)證分析第1章緒論1.1選題背景與意義學(xué)術(shù)上最早定義的貨幣國際化概念是Cohen(1971)提出的，他從國際貨幣職能的角度將其定義為貨幣國內(nèi)職能在國外的拓展。國內(nèi)使用的貨幣最基本的功能就是交易媒介、記賬單位和價值貯藏手段。Kenen(1983),Krugman(1992),ChinnandFrankel(2005)以及YuandGao(2009)都指出，國際貨幣必須能夠?yàn)?/p>

4、本地和異地居民發(fā)揮交易媒介、記賬單位和價值貯藏的作用。確切的說，它必須既可用于私人目的，如貨幣替代、貿(mào)易和金融交易的計價單位和交易貨幣；同時還必須可用于公共目的，如官方外匯儲備、外匯市場媒介貨幣和錨貨幣。在這一分析框架下，我們可以總結(jié)出國際貨幣的三個基本功能：國際貿(mào)易的交易貨幣、國際資產(chǎn)的計價貨幣和國際儲備的貨幣工具。20世紀(jì)以來，美元逐漸取代英鎊成為世界主要的國際貨幣，并逐漸成為當(dāng)今單極信用儲備貨幣體系中最重要的儲備資產(chǎn)。國際貨幣以其長期存在的正外部性，如享受國際鑄幣稅、國際金融體系中的重要話語權(quán)、貿(mào)易與投資條件的改善以及為本國金融發(fā)展帶來外部動力等，成功吸引了主要貨幣

5、發(fā)行國積極推動貨幣國際化進(jìn)程。因此，隨著國際貨幣體系改革呼聲日漸高漲，世界各主要貨幣發(fā)行國紛紛要求建立多元化的國際貨幣體系?！　〉?章結(jié)論及政策建議5.1基本結(jié)論　　　歷史證明，任何大國的崛起都伴隨著推動本國貨幣走出國門，在區(qū)域乃至世界市場范圍內(nèi)發(fā)揮國際貨幣的功能和效用。這種路徑的選擇不僅僅是單純的貨幣現(xiàn)象，而是與其有關(guān)的各種因素共同作用的結(jié)果，因而需要對貨幣國際化的影響因素進(jìn)行深入的思考和探討。本文通過歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和理論分析探討了貨幣國際地位各種可能的影響因素，構(gòu)造了一個非平衡靜態(tài)面板數(shù)據(jù)對貨幣國際化進(jìn)程中幾種主要因素所發(fā)揮的作用進(jìn)行了計量分析和檢驗(yàn)。文中主要利用美元

6、、日元、英鎊、瑞士法郎和歐元五種主要國際貨幣在1995-2012年間的主要經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行了全面的實(shí)證考察，得出了一些有價值的結(jié)論。具體而言，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：　　　第一，相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對貨幣國際地位的影響更為明顯。主權(quán)貨幣要成為躋身國際貨幣的行列，則該貨幣發(fā)行國必須具備較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。通常而言，一國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位越高，其對世界經(jīng)濟(jì)的影響和作用越大，該國發(fā)行的主權(quán)貨幣在國際社會越容易獲得接受和認(rèn)可。這里的經(jīng)濟(jì)地位，不僅考慮的是目前的經(jīng)濟(jì)總量，還要考慮人均GDP的水平和未來的發(fā)展趨勢。以英美兩國為例，其貨幣國際化進(jìn)程的啟動都源自本國經(jīng)濟(jì)高度繁榮，

7、居民生活水平和實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展都得到了很大提高。二戰(zhàn)后的德國和日本，其貨幣的國際地位不斷提高也是由于其在短時間內(nèi)迅速提高的經(jīng)濟(jì)水平。這正是因?yàn)楫?dāng)前各國政府發(fā)行的信用貨幣其購買力都完全依賴于本國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不僅保證了貨幣在境外流通使用時的購買力，更在一定程度成為穩(wěn)定幣值的有力保障，是支撐貨幣國際地位的最根本的因素。換言之，盡管目前中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模取得了令世界矚目的地位，甚至成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但由于其以人均經(jīng)濟(jì)資源占有量和居民實(shí)際生活水平為表征的經(jīng)濟(jì)實(shí)際發(fā)展水平仍然相對落后，從而成為制約人民幣國際化戰(zhàn)略的重要“短板”?！?/p>