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1、基于協(xié)整方法的統(tǒng)計(jì)套利策略的實(shí)證分析EmpiricalAnalysisonStatisticalArbitrageBasedonCo-integrationMethod于瑋婷YUWei-ting摘要:統(tǒng)計(jì)套利技術(shù)于上世紀(jì)八十年代被提出并廣泛應(yīng)用于實(shí)踐。其在美國(guó)、歐洲、日本等成熟市場(chǎng)已成為主流,被大量對(duì)沖基金和投資機(jī)構(gòu)采用,管理著巨額的資產(chǎn),對(duì)股權(quán)及衍生品市場(chǎng)交易有很大影響。統(tǒng)計(jì)套利技術(shù)經(jīng)過(guò)實(shí)踐證明,能夠幫助人們獲取可觀的收益。本文首先對(duì)統(tǒng)計(jì)套利的定義和策略進(jìn)行了介紹,接著采用協(xié)整方法、選取了我國(guó)融資融券標(biāo)的的90只股票,對(duì)成對(duì)交易的統(tǒng)計(jì)套利策略的表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證分析,實(shí)證結(jié)
2、果表明該技術(shù)可以較好地適用于中國(guó)市場(chǎng),為做空機(jī)制在中國(guó)市場(chǎng)推出后金融機(jī)構(gòu)和投資者們的投資行為提出一些參考和建議。關(guān)鍵詞:統(tǒng)計(jì)套利;協(xié)整方法;成對(duì)交易Abstract:Theconceptofstatisticalarbitragewasraisedin1980sandwaswidelyusedindailyprac-tices1InmaturemarketssuchasAmerica,Europe,Japan,thistechnologyhasbecomethemainstrainandisadoptedbymanyhedgefundsandinvestmentcompa
3、nies,managinggreatdealofas-set1Studiesshowthatstatisticalarbitragetechnologycanhelpinvestorsgainconsiderablereturn1Thispaperfirstgivesanoverallintroductionaboutthedefinitionandbasicstrategiesofstatisticalarb-itrage,analyzes90underlyingstocksofmargintradinginChinathroughcointegrationmethod
4、,andthendoestheempiricalanalysis1TheresultshowsthatthistechnologycanwellbeappliedintoCh-inas'market1Keywords:statisticalarbitrage;co-integration;pairstrading中圖分類號(hào):F224.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1002-9753(2011)03-0070-16作者簡(jiǎn)介:于瑋婷(1988-),女,漢族,遼寧人,美國(guó)密歇根大學(xué),金融工程碩士在讀,研究方向:數(shù)理金融。70科學(xué)決策2011103基于協(xié)整方法的統(tǒng)計(jì)套利策略的實(shí)證分析
5、一、引言統(tǒng)計(jì)套利,是指在不依賴于經(jīng)濟(jì)含義的情況統(tǒng)計(jì)套利技術(shù)目前普遍地應(yīng)用于國(guó)外對(duì)沖基下,運(yùn)用數(shù)量手段構(gòu)建資產(chǎn)組合,從而對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金等投資機(jī)構(gòu)的日常運(yùn)作,并經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期實(shí)踐證明,進(jìn)行免疫,獲取一個(gè)穩(wěn)定的、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益率能夠?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)獲取可觀的收益,尤其在市場(chǎng)震Alpha。它的基本原理就是均值回復(fù),即市場(chǎng)價(jià)格蕩的時(shí)期,能夠有效對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),跑贏大盤指將回復(fù)到它的長(zhǎng)期的均值水平。利用這個(gè)原理,數(shù)。在融資發(fā)達(dá)的成熟市場(chǎng),統(tǒng)計(jì)套利的年收益買進(jìn)表現(xiàn)相對(duì)較差的金融產(chǎn)品,同時(shí)賣出表現(xiàn)較率通常達(dá)到15-20%。在一些新興市場(chǎng),例如韓好的,當(dāng)未來(lái)兩者間的背離得到糾正,那么進(jìn)行相國(guó)、香港和新加
6、坡,統(tǒng)計(jì)套利還在運(yùn)用初期,年收反的平倉(cāng)操作,獲利結(jié)算。[1]益率比成熟市場(chǎng)要高一些,可以達(dá)到30-40%。S1Hogan(2003)對(duì)統(tǒng)計(jì)套利進(jìn)行了精確的然而大部分中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者,尤其是共同基金數(shù)學(xué)定義,他們強(qiáng)調(diào)統(tǒng)計(jì)套利是具有零初始成本,和散戶們,卻因?yàn)橹袊?guó)大陸缺乏做空機(jī)制而不得自融資的交易策略,用(x(t):t
