科學(xué)投資專家汪義平股市大幅漲跌當(dāng)前更要理解市場(chǎng)邏輯 - 副本

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1、11科學(xué)投資專家汪義平：股市大幅漲跌當(dāng)前更要理解市場(chǎng)邏輯近日記者有幸采訪到深圳嘉石大巖資本管理有限公司CEO、科學(xué)投資專家汪義平博士，面對(duì)當(dāng)前股票市場(chǎng)的波動(dòng)，他認(rèn)為股市的暴漲暴跌，更要認(rèn)真去理解二級(jí)市場(chǎng)的邏輯，一個(gè)負(fù)反饋機(jī)制對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的企穩(wěn)，有著關(guān)鍵性的作用。而通過類似注重對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定有好處的負(fù)反饋機(jī)制的對(duì)沖基金這樣的投資機(jī)構(gòu)去糾正市場(chǎng)的差錯(cuò)，可以使市場(chǎng)的定價(jià)更趨向于合理，進(jìn)而使市場(chǎng)變得越來越有效，流動(dòng)性也會(huì)越來越好，從而讓一個(gè)長(zhǎng)期慢牛的市場(chǎng)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)供血。（以下文章根據(jù)汪義平博士的演講錄音進(jìn)行整理。）二級(jí)市場(chǎng)到底是什么？很多人在做投資時(shí)，會(huì)迷惑：二級(jí)市場(chǎng)到底是什么？投資者又

2、應(yīng)該如何去做？二級(jí)市場(chǎng)是一座連接資本供給和需求的橋梁，它的作用，就是使資金能以正確的價(jià)格在資本的供、需方之間交易。因此可以說，二級(jí)市場(chǎng)唯一的目的是給實(shí)體經(jīng)濟(jì)供血，11否則二級(jí)市場(chǎng)就沒有存在的價(jià)值了。我們需要的是能夠?yàn)橘Y本定價(jià)的市場(chǎng)，而不是一個(gè)賭場(chǎng)，這是非常核心的一點(diǎn)。所以，二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能之一就是融資。而二級(jí)市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)其功能，必須要具備三個(gè)特征：一是穩(wěn)定性，二是有效性，三是流動(dòng)性。在二級(jí)市場(chǎng)中，有三類核心參與者：第一類是企業(yè)，也是最重要的參與者，企業(yè)通過二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資；第二類是機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，其中機(jī)構(gòu)投資者包括公募基金、私募基金、對(duì)沖基金和其他機(jī)構(gòu)投資者等；第三類是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)

3、管機(jī)構(gòu)要維護(hù)市場(chǎng)的秩序，讓市場(chǎng)有效地運(yùn)行以達(dá)到上述功能，就必須確保上述市場(chǎng)特征，即穩(wěn)定性、有效性和流動(dòng)性。近期股市暴漲暴跌之后的監(jiān)管機(jī)構(gòu)行為，實(shí)際上是在維護(hù)市場(chǎng)的三個(gè)特征。這其中最核心的東西是：為了保證有效性和流動(dòng)性以及市場(chǎng)功能的順利實(shí)現(xiàn)，穩(wěn)定性變得非常重要。負(fù)反饋有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，很多人可能不太了解，部分媒體文章也時(shí)常會(huì)弄錯(cuò)一些基本概念。我們說：一個(gè)系統(tǒng)，要想讓其穩(wěn)定，這個(gè)系統(tǒng)必須是一個(gè)負(fù)反饋系統(tǒng)。而任何一個(gè)系統(tǒng)，包括像二級(jí)市場(chǎng)這樣一個(gè)龐大的系統(tǒng)，它既有負(fù)反饋的成分，也有正反饋的成分。11很多時(shí)候大家會(huì)把概念用反了。舉例說來，下跌發(fā)生時(shí)，融資盤被迫拋售導(dǎo)致市場(chǎng)

4、繼續(xù)下跌，并形成惡性循環(huán)，這叫正反饋，而非負(fù)反饋。那么正反饋、負(fù)反饋是什么概念呢？我們?cè)倥e一個(gè)例子來討論：現(xiàn)在假設(shè)，我和另一個(gè)人分別處在相鄰的兩個(gè)房間A和B中。在我的房間中有個(gè)可以調(diào)節(jié)溫度的設(shè)備：要是房間太熱，可以調(diào)涼一點(diǎn)兒；要是房間太冷，可以調(diào)熱一點(diǎn)兒，這便形成了一個(gè)簡(jiǎn)單的負(fù)反饋系統(tǒng)，是穩(wěn)定的。但是，如果溫度控制設(shè)備的接線師傅把線接交叉了：把我的房間空調(diào)和房間B那邊的控制器相連了，把房間B的空調(diào)和我這邊的控制器相連了。結(jié)果，我的房間冷時(shí)，我會(huì)調(diào)熱一點(diǎn)，但是房間B會(huì)熱了。房間B熱了之后，另一個(gè)人會(huì)在他那邊的控制器上調(diào)冷一點(diǎn)兒。然后我這邊會(huì)更冷了。再然后，我就在這邊的控制器上把溫度調(diào)得更

5、熱一點(diǎn)，那么房間B會(huì)更熱一些了，接著另一個(gè)人會(huì)繼續(xù)在他那邊的控制器上調(diào)得愈加冷了……很明顯，這是一個(gè)正反饋系統(tǒng)。假設(shè)初始時(shí)兩個(gè)房間的溫度剛剛好，正反饋系統(tǒng)也不會(huì)有什么大問題?？墒?，假設(shè)有人一不小心開了一下門，有些熱氣進(jìn)來了。就是這一點(diǎn)點(diǎn)變化，我的房間變熱了，房間B相對(duì)涼一點(diǎn)兒，于是這個(gè)系統(tǒng)馬上開始出問題，系統(tǒng)變得很不穩(wěn)定，最終的結(jié)果是我的房間變得太熱，房間B變得太冷。這個(gè)系統(tǒng)一旦出了問題，想最終解決，只得靠外力的介入：打電話找人來修理，或者其他借助外力的辦法。否則，我的房間會(huì)熱死人，房間B會(huì)凍死人。11綜上所述，正反饋系統(tǒng)，容易產(chǎn)生很大的麻煩。因此，我們?cè)谠O(shè)計(jì)系統(tǒng)時(shí)，我們不希望系統(tǒng)里有

6、正反饋，而是希望系統(tǒng)里有負(fù)反饋，負(fù)反饋有助于系統(tǒng)的穩(wěn)定。但是，我們知道任何金融市場(chǎng)都有正反饋的機(jī)制，也因此每隔一段時(shí)間都有外力的介入，特別是政府監(jiān)管的介入。個(gè)人投資者的杠桿是最可怕的正反饋機(jī)制11怎么來做預(yù)測(cè)呢？我們知道在系統(tǒng)中有負(fù)反饋，也有正反饋。我們應(yīng)該弄清楚負(fù)反饋在哪里，正反饋在哪里，并學(xué)會(huì)和理解這些反饋機(jī)制。要通過這些機(jī)制來幫你預(yù)測(cè)未來。巴菲特的價(jià)值投資，其實(shí)是使用了負(fù)反饋系統(tǒng)，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格明顯低于價(jià)值時(shí)會(huì)有人去糾錯(cuò)，進(jìn)而使得價(jià)格回歸價(jià)值。負(fù)反饋機(jī)制的存在，是由于人們?cè)缤頃?huì)認(rèn)識(shí)到真正的價(jià)值是多少。在現(xiàn)實(shí)中我們毫不奇怪地會(huì)遇到一些問題，一個(gè)很突出的問題是，雖然長(zhǎng)期來說負(fù)反饋機(jī)制會(huì)在

7、這個(gè)系統(tǒng)中產(chǎn)生作用，但短期來說正反饋機(jī)制可能會(huì)處于支配狀態(tài)，特別是在我們現(xiàn)在的投資環(huán)境下，如果某一個(gè)股票在長(zhǎng)期來說很有價(jià)值，但是其短期會(huì)很虧錢的話，那我們的投資可能面臨較大挑戰(zhàn)，除非你有很大的資本，這里的資本不僅包括金錢資本，可能還會(huì)包括信用資本（金錢資本和信用資本實(shí)力都很強(qiáng)的人，比如有巴菲特）。在信息流通不斷加快的今天（比如微信朋友圈的存在和擴(kuò)大），在投資過程中，短時(shí)間的正反饋可能比長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)反饋?zhàn)兊酶匾?。也正因?yàn)槿绱?，那些注重短期正反饋?/p>