企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不同階段的防范對(duì)策

《企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不同階段的防范對(duì)策》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。

1、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不同階段的防范對(duì)策把企業(yè)迅速做強(qiáng)做大,有必要借鑒國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,時(shí)刻警惕企業(yè)并購(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn),并采取相應(yīng)的防范措施,防范并購(gòu)前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)時(shí)的操作風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)后的支付方式選擇風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)并購(gòu)的成功率,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。　　　　企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的界定及形成　　　　并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)廣義上是指由于企業(yè)并購(gòu)未來(lái)收益的不確定性,造成的未來(lái)實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差;但現(xiàn)實(shí)中我們主要研究的是狹義的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)遭受損失的可能性。這種損失可大可小,既可能是企業(yè)收益的下降,也可能是企業(yè)的負(fù)收益,

2、其中最大的虧損是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)崩潰。界定企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn),目的是為了識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),了解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì),是分析風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)理前提?！　∑髽I(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成是企業(yè)并購(gòu)中存在的各種不確定因素,從企業(yè)方面看,這些不確定因素既可能是顯性的,也可能是隱性的;既可能存在于企業(yè)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)前,也可能存在于企業(yè)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中,還可能存在于企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊蟮慕?jīng)營(yíng)管理整合過(guò)程中。根據(jù)并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)展過(guò)程,可將企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成分為并購(gòu)實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)?！　?一)并購(gòu)前的決策風(fēng)險(xiǎn)　　目標(biāo)企業(yè)的選擇和對(duì)自身能力的評(píng)

3、估是一個(gè)科學(xué)、理智、嚴(yán)密謹(jǐn)慎的分析過(guò)程,是企業(yè)實(shí)施并購(gòu)決策的首要問(wèn)題。如果對(duì)并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)選擇和自身能力評(píng)估不當(dāng)或失誤,就會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不可估量的負(fù)面影響。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐中,經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些企業(yè)忽略這一環(huán)節(jié)的隱性風(fēng)險(xiǎn)而給自身的正常發(fā)展帶來(lái)麻煩和困境的情況。并購(gòu)前的決策風(fēng)險(xiǎn)主要是指在進(jìn)行并購(gòu)決策的過(guò)程中,各種不確定因素使決策存在不確定性。比如,企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前的目標(biāo)企業(yè)的選擇、自我評(píng)估、戰(zhàn)略計(jì)劃的制定、資金的籌措等等決策時(shí),都會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)?！　〔①?gòu)前的決策風(fēng)險(xiǎn)主要可以分為以下幾種:　　1.并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn):一些企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)

4、生,不是從企業(yè)發(fā)展的總目標(biāo)出發(fā),即通過(guò)對(duì)企業(yè)所面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行研究,在分析企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)的基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要形成的,而是受輿論宣傳的影響,只是在粗略的意識(shí)到并購(gòu)可能帶來(lái)的利益,或是因?yàn)榭吹礁?jìng)爭(zhēng)對(duì)手或其他企業(yè)實(shí)施了并購(gòu),就非理性地產(chǎn)生了進(jìn)行并購(gòu)的盲目沖動(dòng)。這種不是從企業(yè)實(shí)際情況出發(fā)而產(chǎn)生的盲目并購(gòu)沖動(dòng),從一開始就潛伏著導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)?！　?.報(bào)告風(fēng)險(xiǎn):并購(gòu)方獲取信息的一個(gè)很重要的途徑就是目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)報(bào)告。一般來(lái)說(shuō),目標(biāo)企業(yè)不會(huì)被動(dòng)地面對(duì)并購(gòu)方的并購(gòu)行為,而其在信息提供方面又處于主動(dòng)地位。目標(biāo)企業(yè)從自身利

5、益出發(fā),必然會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告這一信息的直接載體進(jìn)行“包裝”,這就給并購(gòu)方的并購(gòu)造成了風(fēng)險(xiǎn);有時(shí)目標(biāo)企業(yè)為了能在并購(gòu)中“賣”個(gè)好價(jià)錢,往往會(huì)在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的時(shí)候,高估自己的價(jià)值以提高并購(gòu)價(jià)格。這樣,體現(xiàn)在評(píng)估報(bào)告中的評(píng)估值就會(huì)虛增,并購(gòu)方若按照虛增的價(jià)值收購(gòu)目標(biāo)企業(yè),勢(shì)必增加了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。　　3.盲目夸大自我并購(gòu)能力而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn):有的企業(yè)善于并購(gòu),有的企業(yè)不善于并購(gòu),這可以說(shuō)是基于提升和完善核心競(jìng)爭(zhēng)力的要求,但并購(gòu)本身也是一種能力。既然是一種能力,很少企業(yè)是與生俱來(lái)的。從我國(guó)一些實(shí)例看,一些企業(yè)看到了競(jìng)爭(zhēng)中歷史企業(yè)的軟弱地位,產(chǎn)生了低價(jià)買進(jìn)大量

6、資產(chǎn)的動(dòng)機(jī),卻沒(méi)有充分估計(jì)到自身改造這種劣勢(shì)企業(yè)的能力的不足,比如資金能力、技術(shù)能力、管理能力等,從而做出錯(cuò)誤的并購(gòu)選擇,陷入了低成本擴(kuò)張的陷阱?！〕陨巷L(fēng)險(xiǎn)外,還存在一些其他風(fēng)險(xiǎn),如,資產(chǎn)的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn),即目標(biāo)企業(yè)的賬面可能會(huì)有大量的資產(chǎn),但其獲利能力很差,而這一點(diǎn)又未在財(cái)務(wù)報(bào)告中體現(xiàn),并購(gòu)后,并購(gòu)方在很大程度上要面臨風(fēng)險(xiǎn)?！　?二)并購(gòu)時(shí)的操作風(fēng)險(xiǎn)　　在進(jìn)行并購(gòu)操作時(shí)遭遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要就是指并購(gòu)行為實(shí)施操作過(guò)程中存在的種種風(fēng)險(xiǎn)。比如,進(jìn)行談判時(shí),對(duì)并購(gòu)價(jià)格的確定,對(duì)方實(shí)施反收購(gòu),或者在其他關(guān)鍵性問(wèn)題僵持不下就會(huì)浪費(fèi)時(shí)間,加大成本,從而

7、影響整個(gè)并購(gòu)工作的效率和效果,也就是加大了并購(gòu)工作的風(fēng)險(xiǎn)。造成這種情況的主要原因是并購(gòu)企業(yè)沒(méi)有對(duì)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)加以識(shí)別和控制。這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括:　　1.信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn),即指的是企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中對(duì)收購(gòu)方的了解與目標(biāo)公司的股東和管理層相比可能存在嚴(yán)重的不對(duì)等問(wèn)題,這就給并購(gòu)帶來(lái)的不確定因素。由于信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)的存在,被并購(gòu)企業(yè)很容易為了獲得更多利益而向并購(gòu)方隱瞞對(duì)自身不利的信息,甚至杜撰有利的信息。一些并購(gòu)活動(dòng)因?yàn)槭孪葘?duì)被并購(gòu)對(duì)象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、或有事項(xiàng)等缺乏深入了解,沒(méi)有發(fā)現(xiàn)隱瞞著的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛在問(wèn)題等關(guān)

8、鍵情況,而在實(shí)施后落入陷阱,難以自拔。　　2.資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),每一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)背后幾乎均有巨額的資金支持,企業(yè)很難完全利用自有資金來(lái)完成并購(gòu)過(guò)程。企業(yè)并購(gòu)后能否及時(shí)形成足夠的現(xiàn)金流入以償還借入資金以及滿足并購(gòu)后