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《股指期貨的推出對中國股市的影響》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、山西金融職業(yè)學(xué)院投資與理財專業(yè)畢業(yè)論文金融系投資051班徐靜股指期貨的推出對中國股市的影響摘要:本文從股指期貨的產(chǎn)生、發(fā)展、定義、特征和功能,引出中國股指期貨的推出。從正反兩方面論述了股指期貨的推出對中國股市的影響,同時為我國股指期貨的推出提出幾點建議,最后總結(jié)了股指期貨的推出將為我國股市帶來重大而深遠(yuǎn)的影響。關(guān)鍵詞:股票指數(shù)期貨套期保值套利做空大盤藍(lán)籌股股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代資本市場的產(chǎn)物,是一種金融衍生產(chǎn)品。20世紀(jì)70年代,西方各國受石油危機的影響,經(jīng)濟活動加劇通貨膨脹日益嚴(yán)重,利率波動劇烈,投機和套利活動
2、盛行,導(dǎo)致股票市場價格大幅波動,股市風(fēng)險日益突出,股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。在這一前景下,1982年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所推出第一份股票指數(shù)期貨合約——價值線綜合指數(shù)期貨合約。同年5月,紐約期貨交易所推出紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨交易。自1982年美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出值線指數(shù)期貨合約后,國際股票指數(shù)期貨不斷發(fā)展,股指期貨在各地紛紛推出,規(guī)模迅速擴大。目前是金融期貨中歷史最短、發(fā)展最快的金融產(chǎn)品,已成為國際資本市場中最有活力的風(fēng)險管理工具之一。股指
3、期貨全稱是股票價格指數(shù)期貨StockIndexFuture,,是以股價指數(shù)為依據(jù)的期貨,是買賣雙方根據(jù)事先的約定,同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。作為一種金融衍生工具,它有著自身的一些特點。第一,股指期貨可以進行賣空交易,有半數(shù)以上的指數(shù)期貨交易中都包括擁有賣空的交易頭寸;第二,相對現(xiàn)貨交易,指數(shù)期貨交易的成本是相當(dāng)?shù)偷?,只有股票交易成本的十分之一左右。指?shù)期貨交易的成本包括:交易傭金、買賣價差、用于支付保證金(也叫按金)的機會成本和可能的稅項;第三,股指期貨
4、交易實行的是保證金交易制度,進行期貨投資交易只需要很少的資金投入,具有較高的杠桿比率;第四,股指期貨交易量一般超過股票交易,有研究表明有研究表明,指數(shù)期貨市場的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場;第五,股指期貨通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)算頭寸,采用現(xiàn)金交割的方式。從微觀角度分析,股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險、資產(chǎn)配置等功能。從宏觀角分析,股指期貨具有促進資本市場平穩(wěn)運作,提高資本市場競爭力的功能。7股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價格的功能,通過在公開、高效的期貨市場中眾多投資者的競價,有利于形成更能反映股票真實價值的股票價格。期貨市
5、場之所以具有發(fā)現(xiàn)價格的功能,一方面在于股指期貨交易的參與者眾多,價格形成當(dāng)中包含了來自各方的對價格預(yù)期的信息。另一方面在于,股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點,投資者更傾向于在收到市場新信息后,優(yōu)先在期市調(diào)整持倉,也使得股指期貨價格對信息的反應(yīng)更快。股指期貨的風(fēng)險規(guī)避是通過套期保值來實現(xiàn)的,投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。股指期貨具有做空機制,股指期貨的引入,為市場提供了對沖風(fēng)險的工具,擔(dān)心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌
6、的系統(tǒng)性風(fēng)險,有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。股指期貨交易由于采用保證金制度,交易成本很低,因此被機構(gòu)投資者廣泛用來作為資產(chǎn)配置的手段。2007年2月7日的《期貨交易管理條例》在國務(wù)院常務(wù)會議上得到審議并原則通過,股指期貨上市的法律障礙徹底清除。以《期貨交易管理條例》的頒布為契機,在證監(jiān)會、各大證券交易所、期貨公司以及政府等相關(guān)機構(gòu)的積極準(zhǔn)備下股指期貨呼之欲出,推出的腳步漸行漸進,條件也日趨成熟。推出的股指期貨是以滬深300成份股作為標(biāo)的,它的推出將對股市產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。(一)、股指期貨的推出
7、對中國股市的積極影響1、股指期貨的推出將擴大股市的資金規(guī)模、加大其流動性和交易量。(1)股指期貨推出后最初階段可能對現(xiàn)貨市場存在擠出效應(yīng),使現(xiàn)貨市場流動性暫時下降。但股指期貨作為避險、套利的工具,吸引了一批套利者和套期保值者的加入,各種機構(gòu)資金、閑散資金以更加積極的態(tài)度參與這個市場,場外增量資金大量流入。投資者股票現(xiàn)貨市場進行投資,同時在期貨市場進行套期保值規(guī)避風(fēng)險實現(xiàn)股市和期市的”雙贏“。另外,利用股票現(xiàn)貨和股指期貨套利是一種風(fēng)險較低的交易模式,能夠吸引許多套利資金入市。因此,股指期貨能夠為市場帶來大量新增
8、資金,提高股票現(xiàn)貨市場的活躍程度,推動股票現(xiàn)貨和股指期貨的交易量雙向增長。美國、香港等市場的經(jīng)驗也驗證了這一點,李存修等學(xué)者以香港恒生指數(shù)期貨為例,以周轉(zhuǎn)率作為流動性的判斷指標(biāo),研究了股指期貨對股票市場成交量的影響,發(fā)現(xiàn)恒指期貨上市后,股票的周轉(zhuǎn)率增加80%以上,市場流動性顯著增加;Jegadeesh等(1993)研究了S&P500指數(shù)期貨對于股票市場流動性的影響,以價差作為流動性的判斷指標(biāo),實證發(fā)