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1、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題及對策 [摘要]近幾年,我國陸續(xù)出臺了關(guān)于上市公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)法規(guī),部分上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。本文分析了我國上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題,并對我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提出了相應(yīng)的對策?! 關(guān)鍵詞]上市公司股權(quán)激勵(lì)股票 股權(quán)激勵(lì)是指公司以發(fā)行的股票或其他股權(quán)性權(quán)益,對其董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到了廣泛應(yīng)用,被實(shí)踐證明是比較有效的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制。自2005年來,隨著我國證券市場的穩(wěn)步發(fā)展和股權(quán)分置
2、改革工作的順利推進(jìn),國家陸續(xù)出臺了上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)。目前一部分上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案并加以實(shí)施。截止2007年年底,滬深兩市共有52家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案。但是,由于我國對公司管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)還處于探索階段,在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程中仍不可避免地存在著一些問題,有待在今后股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐過程中不斷完善?! ∫弧⑽覈鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)存在的問題 1.公司內(nèi)部:股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施存在缺陷 (1)對股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的根本目的和作用認(rèn)識不足,導(dǎo)致實(shí)施效果發(fā)生偏差 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是為了使公司高管
3、能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù),起到降低公司代理成本、提升管理效率,增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力的作用。為此,公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)從戰(zhàn)略出發(fā),為公司的戰(zhàn)略和愿景的實(shí)現(xiàn)服務(wù),鼓勵(lì)公司高管執(zhí)行長期化戰(zhàn)略,致力于公司的長期價(jià)值創(chuàng)造。但部分上市公司缺乏長遠(yuǎn)眼光,股權(quán)激勵(lì)僅局限于近幾年的發(fā)展,行權(quán)等待期和限售期大都定得很短,使得激勵(lì)作用受限。部分公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)已用盡國家規(guī)定的額度(不超過公司股本總額的10%),也就是說,公司可實(shí)施股票激勵(lì)的
4、額度已被現(xiàn)有的管理層全部用完,以后的管理人員不可能再搞股權(quán)激勵(lì),這種激勵(lì)顯然不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。部分上市公司甚至把股權(quán)激勵(lì)當(dāng)作一種對高管人員的獎(jiǎng)勵(lì),公司績效考核達(dá)標(biāo)條件設(shè)置得過低,使行權(quán)輕易實(shí)現(xiàn)。多數(shù)公司的股權(quán)激勵(lì)缺乏約束機(jī)制和退出機(jī)制,一些公司的高管通過股權(quán)激勵(lì),變成了千萬、億萬富翁,成天密切觀注股價(jià),缺少動力去想公司該如何發(fā)展。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)事與愿違,沒有起到激勵(lì)高管人員的作用。 (2)股權(quán)激勵(lì)由公司經(jīng)營管理層控制,對激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施缺乏有效監(jiān)控 目前,許多上市公司的真正控制者或掌握實(shí)際控
5、制權(quán)者是公司的經(jīng)營管理者,股東大會的職能弱化,國有股所有者缺位。在這種情況下股權(quán)激勵(lì)的決策往往受管理層控制,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)往往是“自己激勵(lì)自己”。為實(shí)現(xiàn)管理層的利益,公司降低股票激勵(lì)的行權(quán)條件,甚至隱藏未來的規(guī)劃和增長潛力,在設(shè)計(jì)的激勵(lì)方案去除利好預(yù)期,從而輕易行權(quán)。這種激勵(lì)計(jì)劃不能代表股東的真實(shí)意圖,并可能被公司管理層所濫用,甚至出現(xiàn)管理者在制定激勵(lì)計(jì)劃時(shí)損害股東利益的情形?! ×硪环矫?,我國上市公司內(nèi)部普遍缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制,對于公司財(cái)務(wù)核算、經(jīng)營管理者業(yè)績的評價(jià)缺乏監(jiān)控,對經(jīng)營管理層缺乏必要
6、的監(jiān)督和約束,公司高管“自己激勵(lì)自己,自己考核自己”,導(dǎo)致了上市公司大量的短期行為以及控股股東之間的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。公司高管為了實(shí)現(xiàn)自己的利益,往往會損害企業(yè)長遠(yuǎn)利益,采取短期行為,如減少長期的研發(fā)費(fèi)用、提高當(dāng)期利潤,高價(jià)套現(xiàn)持有的股票。極端的情況是,激勵(lì)受益人會粉飾報(bào)表、調(diào)節(jié)利潤、操縱股價(jià)。這不僅不利于公司的長期可持續(xù)增長,甚至有可能給公司和股東利益造成損害,給投資者帶來較大的市場風(fēng)險(xiǎn)?! 。?)股權(quán)激勵(lì)方案中的公司績效考核體系不夠健全 績效考核是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的基本前提和重要內(nèi)容。目前我國上
7、市公司業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)使用最頻繁的為凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率,側(cè)重于傳統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn),財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不夠全面、細(xì)致,非財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及較少。過于簡單的財(cái)務(wù)指標(biāo)使股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件易于實(shí)現(xiàn),無法全面、準(zhǔn)確、客觀地評估激勵(lì)對象的工作成效,并會帶來諸多負(fù)面影響,包括短期行為、高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營,甚至人為篡改財(cái)務(wù)結(jié)果?! ?.公司外部:實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的環(huán)境有待改善 (1)職業(yè)經(jīng)理人市場不夠健全 在我國,股票期權(quán)的激勵(lì)對象主要是公司高層管理人員。因此,要實(shí)施股票期權(quán)制度,首先必須解決經(jīng)理人的選拔和聘任問題,即通過建立經(jīng)理
8、人市場以評估經(jīng)理候選人的能力和人力資本價(jià)值,促進(jìn)經(jīng)理人員的合理流動和配置。成熟的經(jīng)理人市場的競爭態(tài)勢可以給在位的經(jīng)理人一種無形的壓力,如果不能提升企業(yè)的經(jīng)營效益,就會被更優(yōu)秀的管理者替代,由此可以對經(jīng)理人的行為產(chǎn)生剛性的約束,減少可能產(chǎn)生的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。而目前,我國的經(jīng)理人市場還不夠成熟,經(jīng)理人市場缺乏足夠數(shù)量的職業(yè)經(jīng)理人供給,并缺乏高效便利的經(jīng)理人流通機(jī)制。多數(shù)國有控股上市公司的高級管理人員仍由行政任命,較少通過公開的競爭上崗方式選擇。弱競爭性的經(jīng)理人市場及國有控股