我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與股市發(fā)展的協(xié)整分析研究的論文

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1、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與股市發(fā)展的協(xié)整分析研究的論文摘要：本文針對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和股市發(fā)展的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行了研究，首先論述了專(zhuān)家對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究，然后取了幾組具有代表性的數(shù)據(jù)進(jìn)行了相應(yīng)的協(xié)整分析研究，并得出了一系列結(jié)論，最后提出了相應(yīng)的政策建議。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)，股市發(fā)展，協(xié)整分析一、前言宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與股票價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系一直是金融經(jīng)濟(jì)研究中一個(gè)重要論題。.國(guó)外許多學(xué)者的大量研究表明股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)主要是由經(jīng)濟(jì)周期、貨幣供給、利率、通貨膨脹率等經(jīng)濟(jì)變量所決定的。fama(1990)研究了美國(guó)證券市場(chǎng)收益率與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系,得出的

2、結(jié)論是股票價(jià)格和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系。世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家德米爾居斯·孔特和萊文(1996)等人通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)人均實(shí)際gdp較高的國(guó)家,其股票市場(chǎng)發(fā)展程度也較高。而harris(1997)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的上述關(guān)系分別進(jìn)行了研究,得出的結(jié)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家中股票市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著相互促進(jìn)的正向關(guān)系,但在發(fā)展中國(guó)家兩者之間的聯(lián)系非常弱。所以可以說(shuō),當(dāng)股價(jià)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)因子變化存在協(xié)整關(guān)系時(shí),說(shuō)明股票市場(chǎng)趨于成熟,市場(chǎng)正向理性和有效的方向邁進(jìn);反之,如果二者不存在協(xié)整關(guān)系,可能預(yù)示市場(chǎng)依然不成熟,市場(chǎng)需要法律等外部環(huán)

3、境對(duì)交易主體進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范。在本文中，作者主要研究中國(guó)股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動(dòng)之間的協(xié)整關(guān)系,并利用granger因果檢驗(yàn),以分析股票價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)因子之間是否存在因果關(guān)系及因果關(guān)系的方向,為決策及投資者提供有效的決策依據(jù)。二、數(shù)據(jù)選取和樣本空間的確定為了提高建模和推斷的準(zhǔn)確性，本文選取1999-2005年的季度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，有關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自個(gè)年度的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及中國(guó)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，具體的變量選取如下：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)方面的變量選擇。我們決定選取人均名義季度gdp，人均值可以在一定程度上消除由于勞動(dòng)力規(guī)模的擴(kuò)張引起的經(jīng)濟(jì)

4、總量的增長(zhǎng)，并且實(shí)際值能消除物價(jià)波動(dòng)的影響。另外我們對(duì)名義gdp通過(guò)官方公布的全國(guó)零售價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整得出。（2）股市發(fā)展方面的變量選擇。上證指數(shù)和深圳指數(shù)均可以代表股市的大體發(fā)展趨勢(shì)，但是為了方便，我們只選上證指數(shù)作為指標(biāo)，它比深圳指數(shù)更加具有代表性，去每季度的值用shanghai表示。所以本文決定采用shanghai作為衡量股市發(fā)展的指標(biāo)變量。三、模型建立與實(shí)證分析1、模型的選擇。1.1單位根檢驗(yàn)（unitroottest）檢驗(yàn)單位根通常有3種方法。（1）df（adf）檢驗(yàn)法（dickey-fuller,1979）、（2

5、）crdsonormalstyle="margin:0cm0cm0pt;text-indent:21pt;line-height:20pt;mso-line-height-rule:exactly;mso-char-indent-count:2.0;tab-stops:183.35pt">1.2協(xié)整檢驗(yàn)（cointegrationtest）協(xié)整檢驗(yàn)主要有兩種方法：一種是engle-granger兩步法，另外一種是基于向量自回歸（var）系統(tǒng)的極大似然估計(jì)檢驗(yàn)方法。本文采用基于向量自回歸（var）系統(tǒng)的極大似然估計(jì)檢驗(yàn)方法。1

6、.3蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)（grangercausalitytest）這是著名計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克萊夫格.蘭杰于1969年提出了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，住要是針對(duì)兩個(gè)平穩(wěn)變量或者兩個(gè)不平穩(wěn)但是卻有顯著的協(xié)整關(guān)系的變量之間進(jìn)行的一種因果檢驗(yàn)，已經(jīng)受到廣泛的認(rèn)可。2、實(shí)證分析我們可以看出：1999-2005年共28個(gè)季度值，估計(jì)到二者的相關(guān)性應(yīng)該比較明顯。我們將兩組數(shù)據(jù)通過(guò)eviesonormalstyle="margin:0cm0cm0pt;text-indent:24pt;tab-stops:183.35pt"

7、>variablecoefficientstd.errort-statisticprob.c0.4753180.03606713.178920.0000y0.5647560.04871611.592710.0000r-squared0.837896meandependentvar0.762596adjustedr-squared0.831661s.d.dependentvar0.337964s.e.ofregression0.138663akaikeinfocriterion-1.044786sumsquaredresid0

8、.499916schsonormalstyle="margin:0cm0cm0pt;text-align:right;mso-layout-grid-align:none"align=right>-0.949629loglikelihood16.62701f-statistic134.39