國(guó)際金融學(xué)習(xí)題第十四章

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1、1.試比較固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的利弊。在你看來(lái)，一個(gè)國(guó)家選擇固定匯率還是浮動(dòng)匯率主要應(yīng)考慮哪些問題？　　答：固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)包括：（1）消除了個(gè)人和廠商從事對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往時(shí)可能而對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資。（2）貨幣當(dāng)局有維持固定匯率的義務(wù)，有利于防止外匯投機(jī)，提高外匯市場(chǎng)穩(wěn)定性。（3）以匯率目標(biāo)替代貨幣目標(biāo)，有利于貨幣當(dāng)局?jǐn)[脫國(guó)內(nèi)政治壓力，抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹。（4）以匯率固定承諾作為政府政策行為的一種外部約束機(jī)制，可以有效防止各國(guó)通過(guò)匯率戰(zhàn)、貨幣戰(zhàn)等惡性競(jìng)爭(zhēng)破壞正常的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序?！　」潭▍R率制的主要缺陷表

2、現(xiàn)為：（1）固定匯率制下的匯率變動(dòng)更加難以預(yù)測(cè)，這意味著幾乎所有跨國(guó)合約都將因?yàn)闆]有進(jìn)行套期保值而面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，而且一次性大幅度的官方匯率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)和傷害通常也比較劇烈。（2）可能損害國(guó)家的金融安全，特別是發(fā)展中國(guó)家隨著經(jīng)濟(jì)開放程度不斷提高，在動(dòng)蕩的國(guó)際金融環(huán)境中容易出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突問題，成為投機(jī)資本攻擊的對(duì)象。（3）不僅喪失了本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，而且不可避免地會(huì)自動(dòng)輸入國(guó)外的通貨膨脹。　　浮動(dòng)匯率制的優(yōu)點(diǎn)包括：（1）匯率水平是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往情況的真實(shí)反映，這種均衡匯率有利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的開展，使商品、勞動(dòng)

3、、貨幣資金等各種資源在世界范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)合理配置。（2）讓匯率自發(fā)調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)外部均衡，以貨幣政策和財(cái)政政策追求內(nèi)部均衡，為政策當(dāng)局準(zhǔn)備了充足而且有效的政策工具。（3）將外國(guó)的通貨膨脹隔絕在外，有利于本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與相對(duì)獨(dú)立發(fā)展。（4）匯率隨時(shí)調(diào)整，不容易發(fā)現(xiàn)匯率明顯高估或低估的投機(jī)機(jī)會(huì)，自動(dòng)調(diào)節(jié)短期資金移動(dòng)，對(duì)投機(jī)活動(dòng)形成一定約束。　　浮動(dòng)匯率制的主要缺陷表現(xiàn)為：（1）外匯市場(chǎng)上頻繁的、劇烈的匯率波動(dòng)，可能給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資帶來(lái)極大危害。（2）投機(jī)活動(dòng)很容易造成匯率錯(cuò)位，引起國(guó)際資本頻繁移動(dòng)和更加嚴(yán)重的投機(jī)。（3）在宏觀經(jīng)濟(jì)

4、政策方面受到很多批評(píng)，比如容易發(fā)生濫用匯率政策問題；容易引起國(guó)與國(guó)之間宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突，影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序；而且同樣存在通貨膨脹的跨國(guó)傳遞問題。　　不難發(fā)現(xiàn)，浮動(dòng)匯率與固定匯率制度孰優(yōu)的確是個(gè)難有定論的問題。兩種匯率制度對(duì)于經(jīng)濟(jì)效率、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以及貨幣政策自主性的影響有著顯著的差異，兩種制度各有長(zhǎng)處也各有不足。從本質(zhì)上看，兩種匯率制度的比較與選擇，實(shí)際上就是各國(guó)政策當(dāng)局根據(jù)自身實(shí)際條件以及所處的特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，對(duì)匯率安排“可信度”與“靈活性”做出的權(quán)衡。正因?yàn)槎卟豢杉娴?，現(xiàn)實(shí)中大部分國(guó)家所選擇的其實(shí)是介于固定匯率與浮動(dòng)匯率

5、之間的某種居中的匯率安排?！　?.如何理解牙買加體系下各國(guó)在匯率制度選擇上表現(xiàn)出的多樣化特征？　　答：無(wú)論是長(zhǎng)期以來(lái)有關(guān)固定匯率與浮動(dòng)匯率孰優(yōu)的爭(zhēng)論，還是選擇某種介于完全固定與完全浮動(dòng)之間的匯率安排，都反映出各國(guó)政府對(duì)于匯率制度的?？尚哦取迸c“靈活性”的權(quán)衡。截至2004年12月31日，國(guó)際貨幣基金組織187個(gè)成員國(guó)中除18.7%選擇了獨(dú)立浮動(dòng)、21.9%選擇了傳統(tǒng)的釘住匯率制之外，另有21.9%的成員國(guó)選擇了無(wú)單獨(dú)法定貨幣，其余37.5%的成員國(guó)所實(shí)行的都是介于固定匯率與浮動(dòng)匯率之間的居中安排。這或許可以從另一個(gè)角度說(shuō)明

6、，匯率制度本身并不存在絕對(duì)的優(yōu)劣，只有適合與不適合的分別。而對(duì)于追求內(nèi)外均衡目標(biāo)的各國(guó)貨幣當(dāng)局來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)效率和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定不僅有賴于選擇適合本國(guó)經(jīng)濟(jì)條件的匯率制度，更多地還必須取決于恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策決策和實(shí)施?！　?.簡(jiǎn)述歐洲貨幣體系的主要成就。　　答：歐洲貨幣體系于1979年3月正式成立，主要成就表現(xiàn)在三個(gè)方面。　?。?）創(chuàng)立歐洲貨幣單位ECU，并逐漸發(fā)展為各國(guó)普遍接受的歐洲共同貨幣。歐共體編制預(yù)算、制定農(nóng)業(yè)共同價(jià)格、各貨幣當(dāng)局相互清算都使用ECU，歐洲匯率機(jī)制的中心匯率也以ECU作為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。ECU事實(shí)上已經(jīng)成為歐共體的

7、準(zhǔn)貨幣?！　。?）確立“超蛇形聯(lián)合浮動(dòng)”機(jī)制，穩(wěn)定成員國(guó)匯率。各成員國(guó)計(jì)算得到本幣對(duì)ECU的法定一籃子比價(jià)，即中心匯率；同時(shí)規(guī)定波動(dòng)幅度為±25%以及各國(guó)必須進(jìn)行干預(yù)的警戒線。一旦匯率波動(dòng)達(dá)到警戒線，相應(yīng)國(guó)家必須進(jìn)行聯(lián)合干預(yù)。通常采用三種辦法進(jìn)行干預(yù)：一是各國(guó)中央銀行相互支持，或向歐洲貨幣基金申請(qǐng)貸款，在外匯市場(chǎng)上拋出強(qiáng)幣，支持弱幣；二是依靠相關(guān)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，弱幣國(guó)緊縮銀根，提高利率，強(qiáng)幣國(guó)放松信貸，降低利率；三是在前面兩種辦法無(wú)效時(shí)調(diào)整中心匯率?！　。?）成立歐洲貨幣基金。為了增強(qiáng)EMS干預(yù)外匯市場(chǎng)的力量，為共同貨

8、幣ECU提供物質(zhì)準(zhǔn)備，以及給予國(guó)際收支困難的成員國(guó)更多的信貸支持，EMS集中了各成員國(guó)（包括英國(guó)）黃金和外匯儲(chǔ)備的20%，有效地維護(hù)了超蛇形聯(lián)合浮動(dòng)匯率機(jī)制?！　?.歐元啟動(dòng)對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融體系、歐元區(qū)國(guó)家本身有何影響？　　答：歐元正式啟動(dòng)后對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融體系及歐元區(qū)國(guó)家本身都提出了巨大挑戰(zhàn)?！　。?）對(duì)