債券風(fēng)險(xiǎn)管理及投資組合策略探討

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1、債券風(fēng)險(xiǎn)管理及投資組合策略研究——基于基金管理人的角度姓名：泥夢(mèng)學(xué)號(hào)：2008113407系別：金融學(xué)院專業(yè)：信用管理學(xué)校代碼號(hào)：1027219學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日19學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解上海財(cái)經(jīng)大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：按照有關(guān)要求提交學(xué)位論文的印刷本

2、和電子版本；上海財(cái)經(jīng)大學(xué)圖書館有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；可以采用影印、縮印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的的前提下，可以公布論文的部分或全部?jī)?nèi)容。（保密論文在解密后遵守此規(guī)定）論文作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：年月日日期：年月日19摘要：略我國(guó)于1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債，此后，我國(guó)的債券市場(chǎng)經(jīng)歷了不斷的探索和發(fā)展，為貨幣政策的有效實(shí)施和金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行做出了積極貢獻(xiàn)。然而，我國(guó)的債券市場(chǎng)仍有相當(dāng)大的發(fā)展空間，無論從總體規(guī)模還是債券品種上看，和國(guó)外成熟的債券市場(chǎng)相比都有一定距離?；诖?，西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)理論，在我國(guó)特定的債券市場(chǎng)

3、上只有借鑒作用，但是并不能完全照搬。所以，研究總結(jié)自己國(guó)家的一套理論顯得尤為重要。本文基于基金管理人的角度，結(jié)合當(dāng)下中外理論研究成果和債券基金管理人投資實(shí)務(wù)，對(duì)債券風(fēng)險(xiǎn)管理及投資組合策略進(jìn)行研究，提出了自己的一些想法。全文結(jié)構(gòu)如下：第一章：導(dǎo)論。主要說明論文的寫作背景、選題意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及本文的創(chuàng)新點(diǎn)。第二章：債券的風(fēng)險(xiǎn)理論。首先介紹了債券的基本概念和性質(zhì)，為接下來的理論分析做準(zhǔn)備。接下來分析了債券有哪些風(fēng)險(xiǎn)，然后選取其中最重要的兩個(gè)——利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)做深層次的探討，并介紹了測(cè)量方法和實(shí)務(wù)中的操作。第三章：債券投資組合基礎(chǔ)理論及基金管理人策略。本章共分為三個(gè)部分，從基金

4、管理人的角度，選取基金投資實(shí)務(wù)中常用的方法來進(jìn)行分析。第一部分是對(duì)馬柯維茨理論的基本介紹介紹有點(diǎn)多研究性缺乏，調(diào)整下要，從理論的層面解釋了為什么要構(gòu)建投資組合。第二部分是對(duì)被動(dòng)型投資組合策略的介紹，并選取了指數(shù)化策略這一最具代表性策略進(jìn)行詳細(xì)的分析。同時(shí)，介紹了一種由被動(dòng)型投資策略向主動(dòng)型投資策略過渡的一種策略-增強(qiáng)型指數(shù)化策略。第三部分是對(duì)主動(dòng)型投資策略的分析。同樣是選擇一種代表性策略來深入分析。這一部分對(duì)收益率曲線策略做進(jìn)一步的分析和深入，并引入一個(gè)例子解釋兩種收益率曲線策略的選擇問題。第四章：一種新的債券投資理念。結(jié)合債券投資實(shí)務(wù)，提出了部分基金管理人與現(xiàn)行債券投資理念相悖的

5、幾點(diǎn)想法。關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)化，收益率曲線，博弈論1919第一章引言1第一節(jié)選題的意義1第二節(jié)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述1二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述2第三節(jié)本文的創(chuàng)新點(diǎn)2第二章債券投資基礎(chǔ)理論分析2第一節(jié)債券的定義2第二節(jié)債券的特征3第三節(jié)債券的種類3第三章債券的風(fēng)險(xiǎn)管理4第一節(jié)債券的風(fēng)險(xiǎn)分析4第二節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)及其度量6一、久期6二、凸性7第三節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)及信用評(píng)級(jí)8一、信用風(fēng)險(xiǎn)8二、信用評(píng)級(jí)：8第四章債券投資組合基礎(chǔ)理論及策略10第一節(jié)馬柯維茨理論及其證明10第二節(jié)債券投資組合策略11一、被動(dòng)型債券投資組合策略11二、主動(dòng)型債券投資組合策略16第五章一種新的債券投資理念22

6、第一節(jié)幾個(gè)與現(xiàn)行債券市場(chǎng)理論相悖的想法22第二節(jié)、博弈論在債券市場(chǎng)的應(yīng)用初探24一、博弈論在債券定價(jià)方面的應(yīng)用24二、博弈論在其他方面的應(yīng)用24第六章總結(jié)2419數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)2數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)第一章引言第一節(jié)選題的意義債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣市場(chǎng)的總稱，是債券發(fā)行、交易的場(chǎng)所和設(shè)施。一國(guó)的債券市場(chǎng)往往能反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本狀況。西方發(fā)達(dá)國(guó)家都擁有一個(gè)較為成熟的債券市場(chǎng)。然而，債券市場(chǎng)在我國(guó)的起步較晚，雖然發(fā)展速度很快，但是同股票市場(chǎng)的紅火相比，債券市場(chǎng)的參與度和關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。共同基金，作為金融市場(chǎng)上最重要的投資者之一，在我國(guó)債券市場(chǎng)上并沒有表現(xiàn)出自己的作用。數(shù)據(jù)顯

7、示（1），作為成熟市場(chǎng)代表的美國(guó)共同基金市場(chǎng)，其債券型基金占全部基金資產(chǎn)的比重超過20%，而國(guó)內(nèi)尚不到6%。2011年股票市場(chǎng)的不景氣，催生我國(guó)的債券市場(chǎng)被越來越多的投資者所重視。但是，長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的慘淡使得債券方向的研究很少。雖然，西方發(fā)達(dá)國(guó)家有很多相關(guān)的研究，但是都是基于其成熟的本國(guó)債券市場(chǎng)，僅僅將理論照搬照抄過來可能會(huì)導(dǎo)致“水土不服”。所以，研究一套適用于我國(guó)債券市場(chǎng)的理論極其重要?；谶@樣的現(xiàn)狀，筆者根據(jù)我國(guó)基金管理人在實(shí)務(wù)中的操作，以我國(guó)債券市場(chǎng)為依托，從債