金融體制, 金融脫媒與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究

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1、金融體制、金融脫媒與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究本論文得到教育部人文社科基金“外資入股對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響與監(jiān)管研究”（8JC790052）資助，在此表示感謝。阮敏作者簡(jiǎn)介：阮敏，男，1970年生，湖北黃陂人，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，副教授，研究方向：產(chǎn)業(yè)組織、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等；e-mail:liminruanmin@126.com；電話：0791-8539093，13879110265。地址：江西南昌市江西財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院，郵編330013。江西財(cái)經(jīng)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院，江西南昌330013摘要：在金融機(jī)構(gòu)不發(fā)

2、達(dá)的國(guó)家，尤其在中國(guó)處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)、金融脫媒的大環(huán)境下，究竟應(yīng)該采取銀行主導(dǎo)型體制還是金融市場(chǎng)主導(dǎo)體制？文章運(yùn)用生產(chǎn)函數(shù)加入金融脫媒變量構(gòu)造的模型，通過(guò)1991到2008年的數(shù)據(jù)協(xié)整、回歸分析和因果檢驗(yàn)，得出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)股票和債券融資的比重存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向作用，不過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是促進(jìn)企業(yè)股票和債券融資的比重變化的原因，反之則不是；由中國(guó)的數(shù)據(jù)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融深化的動(dòng)力。不過(guò)國(guó)庫(kù)券和政策性債券占融資的比重和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也存在長(zhǎng)期關(guān)系，但對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是負(fù)向作用，這是由于它們主要是用來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形

3、勢(shì)，具有逆周期性。因此，中國(guó)應(yīng)該大力發(fā)展市場(chǎng)主導(dǎo)的金融體制，加大企業(yè)的直接融資，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。關(guān)鍵詞：金融體制金融脫媒經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中圖分類號(hào):G830.2　　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:ADynamicRelationshipamongEconomicGrowth,FinancialSystemandFinancialDisintermediationRuanMin(InstituteofIndustrialEconomicsofJiangxiUniversityofFinanceandEconomics，Nancha

4、ng,China，330013)Abstract:Bank-basedormarket-basedfinancialsystems:whichisbetter,indevelopingcountriesandparticularlyinthetransitioneconomyofChinaandfinancialdisintermediationenvironment?Thepaperconcludesthatthereislongtermequilibriumbetweeneconomicgrowtha

5、ndtheshareofcorporatestocksandbondstofinancethroughcointegration,regressionanalysisandcausalitytestfrom1991to2008.Andthesharehasapositiveeffectoneconomicgrowth.Buteconomicgrowthisreasonstopromotetheproportionchangeofcorporatestocksandbondstofinance,notvic

6、eversa.Therefore,Chinashouldactivelydevelopthemarket-orientedfinancialsystemandincreasedirectfinancingofenterprises,soeconomicgrowthisbeneficial.Keywords:FinancialSystem;FinancialDisintermediation;EconomicGrowth“金融脫媒”一詞最早出現(xiàn)于20世紀(jì)中后期的美國(guó)，指的是當(dāng)時(shí)在定期存款利率上限管制條件下，

7、當(dāng)市場(chǎng)利率水平高于存款機(jī)構(gòu)可支付的存款利率水平時(shí)，存款機(jī)構(gòu)的存款資金流向收益更高的證券從而限制了銀行可貸資金的現(xiàn)象。目前對(duì)金融脫媒比較一致的觀點(diǎn)是，隨著金融體制的變革、金融監(jiān)管方式的變化和信息科技的發(fā)展，傳統(tǒng)意義上銀行的媒介作用正日益淡化，部分資金脫離銀行信用中介或媒介而進(jìn)行直接融資。上個(gè)世紀(jì)80年代發(fā)生在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)的金融脫媒，有長(zhǎng)達(dá)30年的脫媒過(guò)程，形成今天以資本市場(chǎng)為主的結(jié)構(gòu)，但是在2008年的金融危機(jī)中，美國(guó)資本市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，金融脫媒過(guò)程出現(xiàn)了反復(fù)。中國(guó)自從改革開放以來(lái)，在1990年的之前

8、，主要構(gòu)建真正的商業(yè)銀行，企業(yè)融資以信貸為主；在1990年底設(shè)立的上海證券交易所和1991年初掛牌的深圳證券交易所為標(biāo)志，表明資本市場(chǎng)的正式啟動(dòng)。尤其互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，更加促使了金融脫媒的過(guò)程。而恰恰我國(guó)的金融脫媒過(guò)程是在整個(gè)國(guó)際大環(huán)境下產(chǎn)生的，雖然出發(fā)點(diǎn)不同，但也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮了重大影響，但現(xiàn)有的文獻(xiàn)僅是研究金融脫媒對(duì)銀行業(yè)的影響，很少有對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的影響，本文就此做一些探索。本文第一部分是金融深化、金融脫媒