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1、季度投資策略[table_reportdate]2010年04月07日策略研究香港股市投資策略[table_main]A股市場每周投資策略[table_research]分析師：吳天瑤王小軍S0050209110150Tel：010-59355927Email：wuty@chinans.com.cn地址：北京市金融大街5號新盛大廈7層(100140)二季度香港股市投資策略投資要點[table_relation]相關(guān)研究《再庫存化將拉動美國經(jīng)濟》2009-10-27●未來二季度的幾個月，美元與美股的同漲同跌趨勢將重新模糊，原因在于當(dāng)歐洲主權(quán)債務(wù)危機歸于平靜后，美
2、元走勢將重新回到由美國巨額財政赤字所決定的下降通道中；而美股可能在估值壓制和經(jīng)濟基本面的推動下繼續(xù)緩慢上行，但空間有限隨時可能調(diào)整?！窈Ｍ夂暧^經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場影響中性偏負(fù)面，很難給市場帶來新的增長動力。而且美股估值水平已經(jīng)處于高位，有調(diào)整需求?！衲壳罢叩恼{(diào)整仍然是局部的、適度的，全局范圍的調(diào)整如利率政策依然是相當(dāng)謹(jǐn)慎，原因在于中國經(jīng)濟的自身活力還沒有完全顯現(xiàn)，政府的身影依然存在，因此眼下還不是政策全線退出的時機。●港股短期內(nèi)如果要形成有力的，持續(xù)的反彈，還需諸多催化劑，如：海外市場走穩(wěn)、內(nèi)地市場反彈、內(nèi)地宏觀調(diào)控政策暫告一段落等，才能重新刺激資金重新入場?！裨?/p>
3、市場消化完諸多利空因素后，港股應(yīng)能重拾升勢，但關(guān)鍵要看以上的兩類股票能否起到很好的支撐作用和表現(xiàn)。●港股二季度的兩個考驗：第一，預(yù)計在二季度末聯(lián)儲對加息的態(tài)度可能轉(zhuǎn)向，而屆時美國就業(yè)市場出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，引導(dǎo)全球進(jìn)入加息周期。第二，中國政府年初就已經(jīng)提前緊縮貨幣政策，我們分析這種緊縮效應(yīng)在三季度將有所體現(xiàn)?！窆芍钙谪浀耐瞥龌蛞l(fā)前高后低●人民幣升值預(yù)期升溫，港股市場資金面充?！穸径鹊奈鍡l選股思路●關(guān)注十只“有故事”的股票，雨潤食品（01068）、中國無線（02369）、東方航空（00670）、天能動力（00819）、玖龍紙業(yè)（02689）、中國森林（00930
4、）、德昌電機（00179）、國藥控股（01099）、聯(lián)邦制藥（03933）、山水水泥（00691）。[table_people]研究小組市場策略研究小組敬請閱讀正文之后的免責(zé)聲明民族證券第12頁季度投資策略正文目錄一、美國股市31、歐元迷霧下，美元美股同創(chuàng)新高32、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場影響中性偏負(fù)面美股有調(diào)整的需要但幅度不太大3二、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況及政策41、趁國內(nèi)貨幣政策暫時“真空期”提前布局42、國內(nèi)“政策”退出有望提速5三、港股與A股51、眼下港股持續(xù)消化國際和A股的不利因素52、布局20000-21000點，關(guān)注兩類股票62、未來港股和A股的風(fēng)險7四、股
5、指期貨的推出或引發(fā)前高后低7五、人民幣升值預(yù)期升溫，港股市場資金面充裕7六、五條選股思路7六、十只有故事的港股推薦7圖表目錄圖1：美元指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)3圖2：新屋開工與建筑商信心4圖3：失業(yè)率與消費者信心4圖4：香港恒生指數(shù)HSI6敬請閱讀正文之后的免責(zé)聲明民族證券第12頁季度投資策略一．美國股市1．歐元迷霧下，美元美股同創(chuàng)新高近一年來,美元和美股走勢基本相逆，成為判斷資本市場風(fēng)險厭惡情緒的重要指標(biāo)。但是今年以來這種負(fù)相關(guān)變得不明顯，甚至出現(xiàn)了二者同漲同跌的現(xiàn)象。其原因在于資本市場關(guān)注的焦點由“系統(tǒng)性風(fēng)險”轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟和企業(yè)利潤的復(fù)蘇”。在這一邏輯下，隨
6、著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷確認(rèn)復(fù)蘇趨勢，股指不斷創(chuàng)出新高，一度逼近11000點整數(shù)關(guān)口，同時美元因美國經(jīng)濟的良好前景而升值，美元指數(shù)已經(jīng)站上82的新高。歐洲五國的債務(wù)危機也是美元、美股同向波動的因素之一。未來二季度的幾個月，美元與美股的同漲同跌趨勢將重新模糊，原因在于當(dāng)歐洲主權(quán)債務(wù)危機歸于平靜后，美元走勢將重新回到由美國巨額財政赤字所決定的下降通道中；而美股可能在估值壓制和經(jīng)濟基本面的推動下繼續(xù)緩慢上行，但空間有限隨時可能調(diào)整。歐盟已經(jīng)達(dá)成了援助希臘的方案，希臘也對此方案表示認(rèn)同，可以說歐洲主權(quán)債務(wù)危機到了解決問題的實質(zhì)階段。歐元危機很可能就此落下帷幕，從而終結(jié)美元的
7、反彈，美股一枝獨秀的短暫時光也將告一段落。這里還需要提醒的是，大宗商品在美元的壓制結(jié)束后，在經(jīng)濟復(fù)蘇的推動下很可能會迎來一波不小漲幅，值得投資者關(guān)注。圖1美元指數(shù)與道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind咨詢，民族證券2．美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場影響中性偏負(fù)面美股有調(diào)整的需要但幅度不太大從宏觀經(jīng)濟角度看：美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)（成屋銷售、就業(yè)、耐用品銷售）可謂好壞參半：美國12月份成屋銷量下降16.7%，折合成年率為545萬套，這是1968年以來降幅最大的一個月，12月的房屋銷售數(shù)據(jù)有些令人擔(dān)心，經(jīng)濟學(xué)家懷疑這是否代表著宏觀經(jīng)濟的疲弱?？偟膩砜矗蜆I(yè)增加是美國房屋市場復(fù)
8、蘇的基礎(chǔ)，這個問題不解決，美國房屋市場
