道氏理論的基本思想和觀點(diǎn)

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1、道氏理論的基本思想和觀點(diǎn)楊長漢文章出處：《中國企業(yè)年金投資運(yùn)營研究》楊長漢著楊長漢，筆名楊老金。師從著名金融證券學(xué)者賀強(qiáng)教授，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA教育中心教師、金融學(xué)博士。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心研究員?！∫弧⒌朗侠碚摰幕舅枷牒陀^點(diǎn)漢密爾頓著.股市晴雨表[M].海南：海南出版社，1999年.(一)股票市場(chǎng)是商業(yè)運(yùn)行和變化的晴雨表漢密爾頓在《股票市場(chǎng)晴雨表》中提到：道氏理論有意識(shí)的創(chuàng)造了一種科學(xué)而又實(shí)用的晴雨表規(guī)則，認(rèn)為晴雨表具有預(yù)測(cè)的特有功能，這是它的價(jià)值所在，也是道

2、氏理論的價(jià)值所在。股票市場(chǎng)是美國乃至全世界商業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行和變化的晴雨表，同時(shí)道氏理論告訴了我們?nèi)绾螌?duì)它們進(jìn)行分析。由此可見，道氏理論的基本思想是認(rèn)為股票市場(chǎng)的變動(dòng)和興衰能夠?qū)ι虡I(yè)市場(chǎng)的運(yùn)行與變化作出預(yù)測(cè)。漢密爾頓還認(rèn)為：股票交易所的交易規(guī)模和交易趨勢(shì)代表了華爾街對(duì)市場(chǎng)的過去、現(xiàn)在和未來的所有理解。市場(chǎng)中所出現(xiàn)的任何細(xì)微消息都會(huì)在整個(gè)股票市場(chǎng)的運(yùn)行和變化中反映出來，同時(shí)市場(chǎng)行為對(duì)消息的反應(yīng)也就是市場(chǎng)對(duì)消息的理解。同時(shí)，道氏理論還認(rèn)為，市場(chǎng)總的基本趨勢(shì)(主要趨勢(shì))是無法通過人為進(jìn)行操縱的。(二)股票市場(chǎng)上平均

3、價(jià)格的變化狀況能夠包容和消化一切因素道氏理論的追隨者人為，市場(chǎng)中平均價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)是非常重要的，市場(chǎng)能夠反映影響股票價(jià)格的所有信息。道氏理論認(rèn)為股票市場(chǎng)作為一個(gè)市場(chǎng)整體，它的運(yùn)行方式永遠(yuǎn)是正確的。道氏理論認(rèn)為市場(chǎng)中平均股票價(jià)格包含的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了個(gè)體投資者對(duì)市場(chǎng)的理解，它的運(yùn)行是市場(chǎng)中所有信息的反映。(三)關(guān)于股票的價(jià)值和價(jià)格漢密爾頓認(rèn)為，股票的“市場(chǎng)價(jià)格”就是對(duì)公司價(jià)值的最好度量，這一觀點(diǎn)在他的《股票市場(chǎng)晴雨表》中已經(jīng)有所體現(xiàn)。在該書中他認(rèn)為：股票市場(chǎng)的價(jià)格在調(diào)整中已經(jīng)反應(yīng)了當(dāng)前已知的所有信息。自由市

4、場(chǎng)中在對(duì)股票的價(jià)格進(jìn)行評(píng)估時(shí)會(huì)自然而然的想到再生產(chǎn)價(jià)值、特許經(jīng)營權(quán)、路權(quán)、商譽(yù)以及不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值等一切能夠反應(yīng)股份公司的信息。由于市場(chǎng)中的信息是層出不窮的，作為一種對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)，它在公布的時(shí)候甚至在公布的前幾個(gè)月里都已經(jīng)是過時(shí)的了，即使使用的公布方法是基本公正和有效的。至于股票市場(chǎng)中出現(xiàn)的水分，漢密爾頓是這樣解釋的，即“股票水分”是股票“預(yù)期增長的價(jià)值”，隨著股票市場(chǎng)的不斷運(yùn)行，這些水分最終會(huì)在股票市場(chǎng)中被蒸發(fā)掉?？梢姡朗侠碚撘舶斯善痹鲩L價(jià)值的思想，但這一思想并不排斥股票基本價(jià)值的概念，而是認(rèn)為股

5、票價(jià)值的決定因素是多方面的。這一思想包含了“有效市場(chǎng)”的概念，這也是道氏理論與其他純技術(shù)分析理論不相同的地方。另外，漢密爾頓還認(rèn)為“股票的市場(chǎng)價(jià)格等于其價(jià)值”這一命題的成立是有條件的，即“市場(chǎng)價(jià)格”必須是由通過市場(chǎng)的自由交易而形成的價(jià)格，而不是由壟斷交易形成的價(jià)格，這一思想又包括了“市場(chǎng)并非永遠(yuǎn)有效”這一含義。漢密爾頓還論述了市場(chǎng)失靈的幾種狀況，同時(shí)他也總結(jié)了進(jìn)行股票投資的兩種重要方法，即拋售高潮時(shí)買進(jìn)和相對(duì)分散的投資，這種分觀點(diǎn)與基本分析流派的思想方法以及現(xiàn)代證券投資理論的思想方法是相通的。(一)股票

6、市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)股票市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)是道氏理論的主要組成部分。道氏理論認(rèn)為，雖然股票市場(chǎng)存在千變?nèi)f化，但和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變動(dòng)狀況一樣，這種變化具有一定的周期性。道氏理論對(duì)趨勢(shì)的定義是：只要相繼的上沖價(jià)格波峰和波谷都相應(yīng)地高過前一個(gè)波峰和波谷，市場(chǎng)就處于上升趨勢(shì)之中，換言之，上市趨勢(shì)必然體現(xiàn)在依次處于上升狀態(tài)的波峰和波谷上；相反，下降趨勢(shì)則依次體現(xiàn)在下降的波峰和波谷的。道和瓊斯在其1902年發(fā)表的著作《運(yùn)動(dòng)中的運(yùn)動(dòng)》一書中將趨勢(shì)定義為三類，即主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短期趨勢(shì)。主要趨勢(shì)是指那些能夠持續(xù)1年或1年以上的趨

7、勢(shì)，看起來像一個(gè)大潮，也叫做長期趨勢(shì)、基本趨勢(shì)。這一趨勢(shì)包括上升趨勢(shì)和下降趨勢(shì)兩種，長期趨勢(shì)大約持續(xù)1—4年，股票價(jià)格上升和下降幅度一般超過20%，其中上升的股市稱為牛市，下降的股市稱為熊市。次要趨勢(shì)是指那些能夠持續(xù)3周到3個(gè)月的變動(dòng)趨勢(shì)，看起來像一個(gè)波浪，也叫中期趨勢(shì)。次要趨勢(shì)是對(duì)主要趨勢(shì)的調(diào)整，且運(yùn)動(dòng)方向表現(xiàn)在與主要趨勢(shì)的相反，對(duì)主要趨勢(shì)起到一定的牽制作用。次要趨勢(shì)是長期趨勢(shì)中牛市或熊市的正常整理狀態(tài)，通常一個(gè)長期趨勢(shì)中會(huì)有二到三個(gè)次要趨勢(shì)出現(xiàn)。短期趨勢(shì)是指持續(xù)時(shí)間不超過3周的趨勢(shì)，這一趨勢(shì)看起來像

8、波紋，其波動(dòng)幅度比主要趨勢(shì)和次要趨勢(shì)更小。一般3個(gè)或3個(gè)以上的短期趨勢(shì)可組成一個(gè)次要趨勢(shì)。道氏理論認(rèn)為，短期趨勢(shì)的出現(xiàn)主要是受到偶然因素或者人為操縱的影響，這一趨勢(shì)在股票市場(chǎng)的運(yùn)行中并不是一個(gè)主要的趨勢(shì)，可以不予理睬。在以上三種趨勢(shì)中，最重要的是主要趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)決定了證券價(jià)格的基本變化方向。道氏理論認(rèn)為，在股票市場(chǎng)的運(yùn)行中，長期趨勢(shì)和中期趨勢(shì)是可以預(yù)測(cè)的，而短期趨勢(shì)則變化莫測(cè)，難以預(yù)測(cè)。道氏理論認(rèn)為，股票市場(chǎng)的主要趨勢(shì)通常包括三個(gè)階段，第