金融市場的價格行為與風險管理

《金融市場的價格行為與風險管理》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。

1、金融市場的價格行為與風險管理金融市場的價格行為與風險管理摘要本文分析了金融市場的價格行為及其演變過程，歸納出在金融市場的發(fā)展中利用協同效應達到自組織狀態(tài)應滿足的條件，討論了價格行為與風險管理之間的內在聯系，為尋找金融市場的風險管理辦法和確定證券價格的政策取向提供依據。最后對金融市場的風險管理提出了若干具體的建議。關鍵詞金融市場金融風險自組織引言改革開放二十年來，我國的金融市場有了巨大的發(fā)展。以證券市場為例，截至2001年7月底，在滬深兩市上市公司的數量已達1070余家，兩市的總市值超過46000億元，我國的證券化率首次超過了50

2、％。交易機制不斷改進，處理效率日益提高。但與此同時，金融市場的表現時有不盡人意之處，如價格的有效性差，市場價格不能反映資產價值，甚至相背離。因此，研究金融市場的價格行為及金融市場的風險管理具有及其重要的現實意義。1987年的紐約股市大振蕩充分暴露了金融市場的脆弱性。經濟學家在探討宏觀經濟因素的同時，認真分析市場微觀結構影響價格行為的機理。而亞洲金融危機的影響，更使我們迫切地感到金融風險是一個已經在我們身邊并隨時可能影響我們經濟生活的嚴峻問題。因此，用什么方法能夠對金融風險進行有效的管理，成為擺在我們面前的一個極為重要的理論問題。

3、本文從系統(tǒng)自組織的角度考查金融市場的可持續(xù)發(fā)展的條件，分析了價格行為和風險管理的相互關系，得出了幾個有益的結論。金融市場金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系的總和。在現代市場經濟條件下，具體表現為債權人和債務人相互接觸，各種金融工具及其衍生產品自由買賣，溝通資金供應雙方的資金融通。它象一個熟練的魔術師，靈巧地調節(jié)著少到幾十元，多至數百億資金的投向、流向、流速和結構等。所以人們稱金融市場為神奇的經濟舞臺，在這個舞臺上，市場參與者可以通過各自的經濟行為表演豐富多彩的節(jié)目，繁榮一個國家或地區(qū)的經濟。因此，金融市場是現代生活

4、中與每一個人都息息相關的產物。金融市場歷來被人們稱為國民經濟的“晴雨表”是人們公認的國民經濟信號系統(tǒng)〔1〕。在當今發(fā)達的市場經濟中，以貨幣形態(tài)流量為主要內容，以實現資金融通為主要目的金融市場系統(tǒng)，在市場系統(tǒng)結構中的地位越來越突出。一方面表現在金融市場上的資金融通為產品市場、要素市場運轉提供了第一推動力和持續(xù)推動力，資金培植直接影響到要素市場上的資金配置，進而影響到經濟增長方式；另一方面表現在金融市場上資金性質的轉化直接影響到產品市場的供求變化，進而影響著整個社會經濟活動的擴張和收縮，金融市場為宏觀經濟調控體系提供經濟杠桿以及賴以

5、發(fā)揮作用的市場機制。1999年初，江澤民總書記在中央黨校發(fā)展的重要講話中，要求全黨干部學習一些現代金融知識，增強金融風險防范意識，這是現代市場經濟發(fā)展的必須要求。亞洲金融危機為我們敲響了警鐘。1997年7月，亞洲金融危機首先在泰國發(fā)端，迅速蔓延至馬來西亞、印尼、新加坡，10月，危機波及中國的臺灣和香港，香港股市急挫引起全球主要股市的波動。11月，韓國爆發(fā)危機，東南亞和東亞立即連鎖反應。進入1999年，形式更加惡化，1月伊始，全球股市大跌，亞洲除人民幣和港幣外，大多數國家、地區(qū)貨幣匯率均再度大跌。5月，印尼危機加深，蘇哈托被迫下臺

6、。5月27日成了俄羅斯金融市場的黑色星期三，股市開盤后就立即大幅度下跌，過去一直看好的“統(tǒng)一電力系統(tǒng)”的股票下跌15%，“俄羅斯電信公司”的股票下跌13.7%，“俄羅斯儲蓄銀行”股票更是下跌25%，創(chuàng)歷年來下跌幅度之最。8月，港元聯系匯率制遭受其創(chuàng)立以來最嚴重的沖擊。9月，美國對沖基金——長期（LTOM）頻臨破產，拖累歐美一些全球性大銀行。與此同時，拉美的巴西等國也發(fā)生危機。全球金融市場的變化，使國際社會開始關注一個十分嚴重的問題：全球經濟會不會陷入自20世紀30年代大蕭條以來又一次大衰退？亞洲金融危機及其蔓延全球，不僅與有關國

7、家和地區(qū)宏觀經濟結構不均衡有十分密切的聯系，而且與貨幣管理失當也息息相關。研究金融市場的價格行為和運行機制，對如何加強金融市場的風險管理具有積極的意義。3市場機制金融市場機制是金融市場五個有機體的“神經系統(tǒng)”。建立和完善我國金融市場機制，是健全和完善我國金融市場的關鍵。金融市場的機制主要包括：供求機制、競爭機制、利率機制、風險機制和證券價格機制。本文主要分析風險價格機制和證券價格機制，找出金融市場的風險管理方法和確定證券價格的政策取向。證券價格機制有價證券是一種虛擬的資本，它主要是現實資本的紙制資本，其本身沒有價值。因此，證券這

8、種特殊的商品與真正的商品不同。真正商品的價格圍繞價值波動，價值決定價格，商品的供求只能影響商品價格。證券沒有價值，它的價格無法圍繞其價值上下波動，因而證券的價格有證券的供求決定。金融市場上籌資者根據各自資金需求的特征、各自籌資工具的特征、各自偏好等因素決定發(fā)行某