金融市場的價格行為與風(fēng)險管理

金融市場的價格行為與風(fēng)險管理

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1、金融市場的價格行為與風(fēng)險管理金融市場的價格行為與風(fēng)險管理摘要本文分析了金融市場的價格行為及其演變過程,歸納出在金融市場的發(fā)展中利用協(xié)同效應(yīng)達(dá)到自組織狀態(tài)應(yīng)滿足的條件,討論了價格行為與風(fēng)險管理之間的內(nèi)在聯(lián)系,為尋找金融市場的風(fēng)險管理辦法和確定證券價格的政策取向提供依據(jù)。最后對金融市場的風(fēng)險管理提出了若干具體的建議。關(guān)鍵詞金融市場金融風(fēng)險自組織引言改革開放二十年來,我國的金融市場有了巨大的發(fā)展。以證券市場為例,截至2001年7月底,在滬深兩市上市公司的數(shù)量已達(dá)1070余家,兩市的總市值超過46000億元,我國的證券化率首次超過了50

2、%。交易機制不斷改進(jìn),處理效率日益提高。但與此同時,金融市場的表現(xiàn)時有不盡人意之處,如價格的有效性差,市場價格不能反映資產(chǎn)價值,甚至相背離。因此,研究金融市場的價格行為及金融市場的風(fēng)險管理具有及其重要的現(xiàn)實意義。1987年的紐約股市大振蕩充分暴露了金融市場的脆弱性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在探討宏觀經(jīng)濟(jì)因素的同時,認(rèn)真分析市場微觀結(jié)構(gòu)影響價格行為的機理。而亞洲金融危機的影響,更使我們迫切地感到金融風(fēng)險是一個已經(jīng)在我們身邊并隨時可能影響我們經(jīng)濟(jì)生活的嚴(yán)峻問題。因此,用什么方法能夠?qū)鹑陲L(fēng)險進(jìn)行有效的管理,成為擺在我們面前的一個極為重要的理論問題。

3、本文從系統(tǒng)自組織的角度考查金融市場的可持續(xù)發(fā)展的條件,分析了價格行為和風(fēng)險管理的相互關(guān)系,得出了幾個有益的結(jié)論。金融市場金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系的總和。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下,具體表現(xiàn)為債權(quán)人和債務(wù)人相互接觸,各種金融工具及其衍生產(chǎn)品自由買賣,溝通資金供應(yīng)雙方的資金融通。它象一個熟練的魔術(shù)師,靈巧地調(diào)節(jié)著少到幾十元,多至數(shù)百億資金的投向、流向、流速和結(jié)構(gòu)等。所以人們稱金融市場為神奇的經(jīng)濟(jì)舞臺,在這個舞臺上,市場參與者可以通過各自的經(jīng)濟(jì)行為表演豐富多彩的節(jié)目,繁榮一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。因此,金融市場是現(xiàn)代生活

4、中與每一個人都息息相關(guān)的產(chǎn)物。金融市場歷來被人們稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”是人們公認(rèn)的國民經(jīng)濟(jì)信號系統(tǒng)〔1〕。在當(dāng)今發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中,以貨幣形態(tài)流量為主要內(nèi)容,以實現(xiàn)資金融通為主要目的金融市場系統(tǒng),在市場系統(tǒng)結(jié)構(gòu)中的地位越來越突出。一方面表現(xiàn)在金融市場上的資金融通為產(chǎn)品市場、要素市場運轉(zhuǎn)提供了第一推動力和持續(xù)推動力,資金培植直接影響到要素市場上的資金配置,進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)增長方式;另一方面表現(xiàn)在金融市場上資金性質(zhì)的轉(zhuǎn)化直接影響到產(chǎn)品市場的供求變化,進(jìn)而影響著整個社會經(jīng)濟(jì)活動的擴張和收縮,金融市場為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系提供經(jīng)濟(jì)杠桿以及賴以

5、發(fā)揮作用的市場機制。1999年初,江澤民總書記在中央黨校發(fā)展的重要講話中,要求全黨干部學(xué)習(xí)一些現(xiàn)代金融知識,增強金融風(fēng)險防范意識,這是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必須要求。亞洲金融危機為我們敲響了警鐘。1997年7月,亞洲金融危機首先在泰國發(fā)端,迅速蔓延至馬來西亞、印尼、新加坡,10月,危機波及中國的臺灣和香港,香港股市急挫引起全球主要股市的波動。11月,韓國爆發(fā)危機,東南亞和東亞立即連鎖反應(yīng)。進(jìn)入1999年,形式更加惡化,1月伊始,全球股市大跌,亞洲除人民幣和港幣外,大多數(shù)國家、地區(qū)貨幣匯率均再度大跌。5月,印尼危機加深,蘇哈托被迫下臺

6、。5月27日成了俄羅斯金融市場的黑色星期三,股市開盤后就立即大幅度下跌,過去一直看好的“統(tǒng)一電力系統(tǒng)”的股票下跌15%,“俄羅斯電信公司”的股票下跌13.7%,“俄羅斯儲蓄銀行”股票更是下跌25%,創(chuàng)歷年來下跌幅度之最。8月,港元聯(lián)系匯率制遭受其創(chuàng)立以來最嚴(yán)重的沖擊。9月,美國對沖基金——長期(LTOM)頻臨破產(chǎn),拖累歐美一些全球性大銀行。與此同時,拉美的巴西等國也發(fā)生危機。全球金融市場的變化,使國際社會開始關(guān)注一個十分嚴(yán)重的問題:全球經(jīng)濟(jì)會不會陷入自20世紀(jì)30年代大蕭條以來又一次大衰退?亞洲金融危機及其蔓延全球,不僅與有關(guān)國

7、家和地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡有十分密切的聯(lián)系,而且與貨幣管理失當(dāng)也息息相關(guān)。研究金融市場的價格行為和運行機制,對如何加強金融市場的風(fēng)險管理具有積極的意義。3市場機制金融市場機制是金融市場五個有機體的“神經(jīng)系統(tǒng)”。建立和完善我國金融市場機制,是健全和完善我國金融市場的關(guān)鍵。金融市場的機制主要包括:供求機制、競爭機制、利率機制、風(fēng)險機制和證券價格機制。本文主要分析風(fēng)險價格機制和證券價格機制,找出金融市場的風(fēng)險管理方法和確定證券價格的政策取向。證券價格機制有價證券是一種虛擬的資本,它主要是現(xiàn)實資本的紙制資本,其本身沒有價值。因此,證券這

8、種特殊的商品與真正的商品不同。真正商品的價格圍繞價值波動,價值決定價格,商品的供求只能影響商品價格。證券沒有價值,它的價格無法圍繞其價值上下波動,因而證券的價格有證券的供求決定。金融市場上籌資者根據(jù)各自資金需求的特征、各自籌資工具的特征、各自偏好等因素決定發(fā)行某

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