關(guān)于南水北調(diào)西線工程資本運作模式的思考論文

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1、關(guān)于南水北調(diào)西線工程資本運作模式的思考論文摘要：南水北調(diào)西線工程是國家的一項大型跨流域的重大水利和環(huán)境保護工程，投資巨大，如何進行西線工程的資本運作是工程建設(shè)中的關(guān)鍵問題。本文從西線工程的性質(zhì)分析了如何進行工程資本運作的幾種模式，探討了在我國現(xiàn)行貨幣政策和金融體系下的工程資本融資，提出了建立國資公司、發(fā)行市政債券或企業(yè)債券和銀行貸款模式的思考，供商榷。關(guān)鍵詞：南水北調(diào)西線工程國資公司市政債券企業(yè)債券銀行貸款1南水北調(diào)西線第一期工程概況南水北調(diào)西線工程（以下簡稱西線工程）是從長江上游干、支流調(diào)水到黃河上游的一項跨流域的重大水利和環(huán)境保護工程，是改善生態(tài)環(huán)境，解決黃河水資源不足和西部大開發(fā)的重大

2、基礎(chǔ)設(shè)施。實施從鄰近水資源豐沛的長江上游調(diào)水到黃河上游的南水北調(diào)西線工程勢在必行。根據(jù)西線工程總體規(guī)劃.freel；“七洞”是指7段輸水隧洞，總長度為244km；“一渠”為隧洞出口后的16km明渠。一期工程年調(diào)水量40億m3，引水線路總長260km。2問題的提出西線工程屬于國家基礎(chǔ)性大型工程。投資巨大，由于工程施工期較長，調(diào)水入黃后各種效益的產(chǎn)生具有滯后性和因某些原因帶來的不確定性，由此帶來的資本運作的周期相對較長。在我國社會主義市場經(jīng)濟逐步強化過程中，工程資本運作過程中不可避免地存在著資金風(fēng)險性。按國家地域劃分，西線工程受益的西北省區(qū)，在相當(dāng)?shù)囊欢螘r間內(nèi)，完全依靠省區(qū)的財政力量來進行資本運

3、作，完成西線一期工程顯然是“力不從心”。如果完全依靠國家的財政撥款來進行工程的資金運作，在不斷完善的市場經(jīng)濟的體制下，起碼可以說不是一個日益完善的資本運作體系。如何進行西線工程的資本運作是工程建設(shè)的關(guān)鍵問題。西線工程的出資人是誰？其出資形式如何實現(xiàn)，如何體現(xiàn)西線工程投資的多元化和融資方式的多樣化，如何可靠、高效、安全的實現(xiàn)資本的運作是西線工程實現(xiàn)和發(fā)展的基礎(chǔ)。3西線工程資本運作模式選擇的思考西線工程的資本運作模式擬采用以下方式。3.1組建國資公司國資公司作為政府出資人代表，具有企業(yè)化和政府導(dǎo)向型的雙重利益取向。國資公司是代表政府經(jīng)營管理授權(quán)范圍內(nèi)國有資產(chǎn)的授權(quán)經(jīng)營專司機構(gòu)，并完全擁有管人、管

4、事和管資產(chǎn)相結(jié)合的出資人權(quán)利，它們是具有一定意義的特殊企業(yè)法人。因此，國資公司既是企業(yè)，又要按照政府調(diào)控國民經(jīng)濟的意圖對授權(quán)范圍內(nèi)的企業(yè)發(fā)揮出資人代表的職責(zé)。作為企業(yè)，國資公司必須以追求投資回報、提高經(jīng)濟效益作為生存發(fā)展的根本，但作為政府出資人代表又必須以政府的政策意圖為指向去經(jīng)營和運作。組建國資公司是明晰和確立政府國有資產(chǎn)所有者與資本運營機構(gòu)、資本運營機構(gòu)與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立國有資本出資人制度的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。政府授權(quán)后的資本運營機構(gòu)，與其權(quán)屬企業(yè)之間是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，不兼有政府行政管理職能；它與政府之間是委托代理關(guān)系，代表政府對權(quán)屬企業(yè)行使國有資產(chǎn)出資人所有者職能，資本運營機構(gòu)形成政府與企業(yè)之間的

5、隔離帶，使政府不能直接參與企業(yè)經(jīng)營管理，從而實現(xiàn)政企分開，并依法承擔(dān)對企業(yè)出資額的有限責(zé)任，從而使國有資產(chǎn)出資人代表職能到位。根據(jù)西線工程的基本性質(zhì)，參照國際上的成熟經(jīng)驗并結(jié)合國內(nèi)的實際情況，國資公司出資比例在60％左右，具體指標(biāo)可根據(jù)工程的投資指標(biāo)確定。3.2發(fā)行市政債券或企業(yè)債券3.2.1債券的發(fā)行所謂市政債券或企業(yè)債券，指的是各省以及省以下市政機構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的一種長期債券，發(fā)行機構(gòu)在發(fā)行債券時需要指明其所確定的償還本金和利息的固定日期。在市場經(jīng)濟高度發(fā)達(dá)的國家是重要的資金籌措市場，如美國市政債券市場已經(jīng)成為美國各州、縣政府以及下屬機構(gòu)籌集公共事業(yè)所需資金的重要市場，美國市政債市場與股票

6、市場、國債市場以及企業(yè)債市場并列為美國四大資本市場。規(guī)模龐大、功能上與股票市場互為補充的債券市場，是成熟資本市場的組成部分。債券市場介于銀行存貸款和股市之間，正好能夠滿足投資人對特定風(fēng)險收益的偏好，也方便籌資者選擇不同的條件來籌措資金。債券市場的不發(fā)達(dá)，減少了投資者的投資選擇，大量的資金涌向有限的股票市場，導(dǎo)致了市盈率畸高，資金的廉價又會造成巨額的資源閑置和浪費。如果投資人以直接融資的方式投資于市政債券等資本市場工具，其對項目的關(guān)注必然增大，一定程度上保證了融通資金的正常有效使用，解決了投資人監(jiān)督缺位問題。對政府和投資者而言，允許企業(yè)發(fā)債和允許其發(fā)股的風(fēng)險度是相同的，發(fā)行條件的成熟程度也是大

7、體一致的。認(rèn)為機構(gòu)或企業(yè)發(fā)債的風(fēng)險較大，更容易出現(xiàn)償債困難，導(dǎo)致更大不良后果的觀點是偏頗的。投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，有垃圾股同樣也會有垃圾債，風(fēng)險是客觀存在。如果要進行比較的話，投資者購買一個企業(yè)的股票比之購買其債券往往需要承擔(dān)更大的風(fēng)險。當(dāng)然，在發(fā)行市政債券時要獲得國家和地方政府的稅收優(yōu)惠，比如免稅或低稅率優(yōu)惠。對于市政債券或企業(yè)債券的發(fā)行，要從籌集、使用到償還做出嚴(yán)密的制度安排，保證債券的穩(wěn)定性和安全性。債券的