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1、利空依舊棕櫚期價難有大幅反彈行情格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心劉錦棕櫚油主力1309合約自春節(jié)開盤之后大幅下挫，截止到目前主力合約期價跌幅已達到6.34%，并創(chuàng)出6582元/噸新低，并且巴西港口堵塞問題給市場帶來短暫升水炒作題材，促成少量買盤介入棕櫚油期貨，但是從供需層面分析，3月份棕櫚油期價很難有大幅反彈。理由如下：雖然2-4月份馬來西亞和印度尼西亞相繼進入棕櫚油的減產(chǎn)周期，但是美元指數(shù)持續(xù)走升、原油指數(shù)破位下行和國內(nèi)高居不下的天量棕櫚油庫存，令國內(nèi)的棕櫚油期價難以出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)行情。因此我們預(yù)計，如果3月份國內(nèi)外棕櫚油庫存不降，內(nèi)外棕櫚油期價將難以出現(xiàn)大幅反彈。美元指數(shù)持續(xù)走升
2、。自日本首先安倍晉三上臺以來，其所實施的財政貨幣政策雙管齊下的量化寬松政策壓低日元。安倍政府大膽的寬松政策，掀起了全球投資者積極做空日元，美元兌日元的匯率從79升至88的高位，日元的貶值幅度超過了10%，處于避險需求，投資者將更多的對沖基金投向美元指數(shù)，從而推動美元指數(shù)進入上升通道之中，截止到目前美元指數(shù)已經(jīng)達到82.51美元的高位，技術(shù)上呈現(xiàn)多頭格局排列。美元指數(shù)的持續(xù)走強將給以美元作為計價單位的商品期價帶來巨大的壓力，自美元指數(shù)上漲以來，CBOT美豆油期價跌幅已達到6.2%，國內(nèi)豆棕油脂期價也跟隨下跌，跌幅分別達到4.8%和6.34%。原油指數(shù)破位下行。根據(jù)NY
3、MEX美原油連續(xù)期價和CBOT的豆油連續(xù)期價的相關(guān)性計算，在抽取的八年數(shù)據(jù)樣本中（2005年-2012年），其中相關(guān)程度在中度以上的年份有5年，這充分說明我們在預(yù)測國內(nèi)外油脂期價走勢的時候，原油期價走勢具有重要的參考意義。隨著美國冬季的逐漸結(jié)束，取暖油用量逐漸減少，美國國內(nèi)原油庫存持續(xù)6周上漲，并且美元指數(shù)的走強也給原油市場帶來更大的下行壓力。原油指數(shù)的下跌勢必將給相關(guān)性極強的油脂期價帶來一定的拖累，國內(nèi)外油脂期價也將承壓。南美增產(chǎn)已經(jīng)成定局。根據(jù)InformaEconomics最新公布的南美大豆產(chǎn)量預(yù)計，其將巴西2012/13年大豆產(chǎn)量預(yù)估從此前的8,400萬噸上
4、調(diào)至8,450萬噸，Agripacconsultancy主管兼分析師PabloAdreani稱，阿根廷2012/13年大豆產(chǎn)量應(yīng)至少達到5,000萬噸，超過了本地谷物交易所的近期預(yù)估，因早播作物產(chǎn)量超過預(yù)期。雖然目前暫時的巴西港口堵塞導(dǎo)致了出口不暢，導(dǎo)致貿(mào)易商將出口貿(mào)易需求轉(zhuǎn)向舊作庫存不高的美豆，短期對油脂油料市場有一定支撐，但是從中長期來看，油脂油料市場長線偏空格局已經(jīng)成型。國內(nèi)天量棕櫚油庫存。自2012年以來我國棕櫚油庫存就因輸入性增加而持續(xù)增大，庫存從5年均值的50萬噸持續(xù)攀升，截止到3月1日，庫存已經(jīng)達到140萬噸。根據(jù)匯易網(wǎng)稱，目前印度尼西亞國內(nèi)的棕櫚油庫
5、存大概仍有300萬噸，而馬來西亞的棕櫚油1月份月末庫存仍在250萬噸之上，合計兩國的庫存在500-550萬噸之間，即使目前馬來和印度尼西亞進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，根據(jù)以往的減產(chǎn)幅度計算，每年的2-4月份棕櫚油的產(chǎn)量減少幅度在15%左右，短期內(nèi)產(chǎn)量的減少也不能有效的去除庫存化，并且馬來和印度尼西亞雙雙提高了2013年3月份的毛棕櫚油出口關(guān)稅，這也將不利于其國的棕櫚油庫存消耗，高庫存的問題在后期仍將是威脅國際棕櫚油期價走弱的主要因素，而中國作為全球第一大棕櫚油進口國，3月份國內(nèi)棕櫚油庫存將可能創(chuàng)出新的高度，而此時國內(nèi)棕櫚油的消費旺季還為到來，連盤棕櫚油期價將繼續(xù)承壓。CFT
6、C豆油持倉多空持倉分析和國內(nèi)持倉分析。自2013年1月29日以來，豆油非商業(yè)持倉空頭持續(xù)四周在空頭部位加持，凈空單增加量達5772張；非商業(yè)多頭在四周內(nèi)增減具有不穩(wěn)定性，顯示多頭的做多情緒并不堅決。國內(nèi)持倉分析，棕櫚油空頭和多頭的持倉比有上周的1.47升至1.58，顯示前二十多空持倉在節(jié)后一直空頭占據(jù)優(yōu)勢，并且棕櫚油期價破位，已經(jīng)打開了進一步下跌的空間，短期內(nèi)弱勢格局難以改變。綜上，3月份棕櫚油主產(chǎn)國將實施新的毛棕櫚油上調(diào)關(guān)稅政策，這將不利于本國棕櫚庫存的消化，后期庫存激增將繼續(xù)給外盤棕櫚油期價施壓；國內(nèi)天量棕櫚油庫存，節(jié)后消費清淡，國內(nèi)連盤棕櫚油期價也難有起色。格
7、林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心劉錦EMAIL:liujin@21cgreen.comTEL:0371-65618719，13633849418地址：鄭州市鄭東新區(qū)商務(wù)外環(huán)國泰財富中心29號17樓格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心劉錦交通銀行卡號：6222600620021121382；開戶行：交行鄭州商交所支行
