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1、期貨交易策略?KrollonFuturesTradingStrategy?StanleyKroll翻譯：羅耀宗俞濟群????StanleyKroll,1988???99/99前言在《股市大亨》這本佳作中，作者描述了九位投資大師的生平事跡和專業(yè)技能。其中幾位明星───華倫.巴菲特、本杰明……都是我們耳熟能詳?shù)拇髱煛Ｔ谶@些堪稱“謀殺者行列”的投資人中，你也可以找到史坦利.克羅的大名。作者描述了史坦利.克羅在“不可能賭場”中賺錢的期貨操作。確實如此，克羅在賭桌上的確演出幾場好戲，這絕非意外或純屬運氣。1970年，史坦利有一場為時三年的演出，他將自己的18
2、,000美元擴增到1,000,000美元，而且為他的合伙人也賺到相同的報酬。史坦利其它的精彩演出，讀者可以從作者的著作一窺究竟。這里要指出的只是，這些表現(xiàn)明白地展現(xiàn)出他的膽識和智慧。我并非“期貨人”。我試圖堅守在自己比較了解的金融工具，主要是股票和債券。對我而言，閱讀《克羅論期貨操作策略》無疑受教。令我印象最深刻的是，克羅建議中最重要的原則幾乎完全根植于對紀律和常識的關注。簡言之，他建議中最佳的就是透露出一切良好投資策略的基石───留心市場，多做研究，保持冷靜。史坦利指出，不幸的操作者“根據(jù)情緒而非紀律，依據(jù)感覺而非邏輯，以主觀而非客觀行事。”史坦
3、利的交易哲學從一個中心思想導出若干重要原則，這個核心思想幾乎是所在投資行為的關鍵───辨別市場重大持續(xù)走勢，并且順勢操作。多數(shù)聰明的投資人可以了解，在期貨市場和股票市場獲利的關鍵都一樣。史坦利表現(xiàn)良好且受重視的原因之一，即是他腳踏實地而非浮沙建塔。如果你見到史坦利會和我見到他一樣，立刻為他所認定操作期貨需要了解的事情無需太多的想法感到刻骨銘心。這也正是大多數(shù)真正專家最突出的優(yōu)點之一。他們不會過度自信或假裝萬能，最好是假設自己知識不足，而不斷研究自己的假設和數(shù)字。史坦利另一個重要原則是───在現(xiàn)實世界中操作。正如他所說，“期貨操作所需要的紀律和客觀方
4、法是本書一再重復的主題?！逼鋵?，這就是本書的主題。閱讀《史坦利論期貨操作策略》這本書，能使所有投資人頗有斬獲。雖然它不會讓你一夕成為鮮活的期貨操作者，但本書可以提供忠實的建議。對新手而言，書中平鋪直敘的文字可以提供市場運作，以及何種投資“系統(tǒng)”運作良好的信息。對專家而言，本書涵蓋若干砥礪之道。史坦利也對一般投資人提出成為優(yōu)良投資人成功的線索───不斷努力從事研究，并且付諸實行，以有紀律的方式順勢操作。每位投入市場的人士都可以從史坦利的建議中受益。99/99DouglasA.McIntyreNewYorkCityMay27,1987序西雅圖來訪的基金
5、經(jīng)理人，情緒顯然極不穩(wěn)定，令我感到十分難堪。1985年11月中旬一個蕭瑟的下午，他來到華盛頓，和我研究期貨操作。當我坐在既是住宅又兼做辦公室的游艇房中，他痛苦地描述著，過去幾年他一直在黃豆市場慘遭洗劫，千百萬一連串損失的經(jīng)歷───盡管在這樣的空頭市場下，一切解釋都顯得很合理。但問題是，他讓自己受到新聞、電視報導和小道消息的影響。雖然偶爾他會抓對市場走勢（下跌），卻始終受到驚嚇（他稱之為“守勢”），幾乎經(jīng)常在行情逆轉時出清良好的倉位。這段時間，他總會抱牢賠錢的倉位，使得原本表現(xiàn)欠佳倉位的損失更加惡化。他和我談話時所表露的心態(tài)，和他操作的差勁程度十分吻
6、合。在一吐心中憤悶后，他問道，我的操作系統(tǒng)這段時間在黃豆市場的操作表現(xiàn)如何？我回答，“從6月11日，操作系統(tǒng)一直指示放空”。“6月11日？那有什么了得，”他不平地表示，心里盤算這只不過是五個月的時間。我回答說，“1984年6月11日。”接著便是一段沉默。我們兩人都了解，過去17個月持續(xù)放空黃豆，每口的利潤會超過10000美元。遺憾的是，在過去三十年，這類談話一直重復不斷，使我必須下結論說，任何一位操作者最兇惡的敵人絕不是市場或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐懼騷擾，欠缺讓利潤奔馳否則停損的紀律，無法忍受無聊和惰性，貿然采取行動，對自己分析（經(jīng)常是正確
7、的）和操作決策缺乏信心的人──他自己。有人曾經(jīng)說，在期貨操作上要賺取一小筆財富，最確切的方法是先要擁有一大筆財富。不幸的事是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸家的確比贏家多得多。既然如此，為什么這場游戲仍然吸引大量投資人？根據(jù)我近三十年來的經(jīng)驗，我認為期貨市場顯然對投資人而言，一開始就有機會以一小筆賭本翻出大筆財富。對貿易商和金融機構而言，期貨市場則是規(guī)避財務風險，而且能夠在交易中避免現(xiàn)實損失爭取獲利的機會。無數(shù)家族的財富以及國際商品王國都是以機靈且獲利十足的期貨交易起家的。99/99操作者要登上贏家行列，一定要超越欲望和一廂情愿的想法。要想
8、成功，必須實際而且客觀，踏實而且守紀律，更重要的是，要對自己獨到的分析和市場策略滿懷信心。在無數(shù)次的操作上，始終指引我的一
