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1、期貨交易策略?KrollonFuturesTradingStrategy?StanleyKroll翻譯：羅耀宗俞濟(jì)群????StanleyKroll,1988???99/99前言在《股市大亨》這本佳作中，作者描述了九位投資大師的生平事跡和專業(yè)技能。其中幾位明星───華倫.巴菲特、本杰明……都是我們耳熟能詳?shù)拇髱?。在這些堪稱“謀殺者行列”的投資人中，你也可以找到史坦利.克羅的大名。作者描述了史坦利.克羅在“不可能賭場”中賺錢的期貨操作。確實(shí)如此，克羅在賭桌上的確演出幾場好戲，這絕非意外或純屬運(yùn)氣。1970年，史坦利有一場為時(shí)三年的演出，他將自己的18
2、,000美元擴(kuò)增到1,000,000美元，而且為他的合伙人也賺到相同的報(bào)酬。史坦利其它的精彩演出，讀者可以從作者的著作一窺究竟。這里要指出的只是，這些表現(xiàn)明白地展現(xiàn)出他的膽識(shí)和智慧。我并非“期貨人”。我試圖堅(jiān)守在自己比較了解的金融工具，主要是股票和債券。對我而言，閱讀《克羅論期貨操作策略》無疑受教。令我印象最深刻的是，克羅建議中最重要的原則幾乎完全根植于對紀(jì)律和常識(shí)的關(guān)注。簡言之，他建議中最佳的就是透露出一切良好投資策略的基石───留心市場，多做研究，保持冷靜。史坦利指出，不幸的操作者“根據(jù)情緒而非紀(jì)律，依據(jù)感覺而非邏輯，以主觀而非客觀行事。”史坦
3、利的交易哲學(xué)從一個(gè)中心思想導(dǎo)出若干重要原則，這個(gè)核心思想幾乎是所在投資行為的關(guān)鍵───辨別市場重大持續(xù)走勢，并且順勢操作。多數(shù)聰明的投資人可以了解，在期貨市場和股票市場獲利的關(guān)鍵都一樣。史坦利表現(xiàn)良好且受重視的原因之一，即是他腳踏實(shí)地而非浮沙建塔。如果你見到史坦利會(huì)和我見到他一樣，立刻為他所認(rèn)定操作期貨需要了解的事情無需太多的想法感到刻骨銘心。這也正是大多數(shù)真正專家最突出的優(yōu)點(diǎn)之一。他們不會(huì)過度自信或假裝萬能，最好是假設(shè)自己知識(shí)不足，而不斷研究自己的假設(shè)和數(shù)字。史坦利另一個(gè)重要原則是───在現(xiàn)實(shí)世界中操作。正如他所說，“期貨操作所需要的紀(jì)律和客觀方
4、法是本書一再重復(fù)的主題。”其實(shí)，這就是本書的主題。閱讀《史坦利論期貨操作策略》這本書，能使所有投資人頗有斬獲。雖然它不會(huì)讓你一夕成為鮮活的期貨操作者，但本書可以提供忠實(shí)的建議。對新手而言，書中平鋪直敘的文字可以提供市場運(yùn)作，以及何種投資“系統(tǒng)”運(yùn)作良好的信息。對專家而言，本書涵蓋若干砥礪之道。史坦利也對一般投資人提出成為優(yōu)良投資人成功的線索───不斷努力從事研究，并且付諸實(shí)行，以有紀(jì)律的方式順勢操作。每位投入市場的人士都可以從史坦利的建議中受益。99/99DouglasA.McIntyreNewYorkCityMay27,1987序西雅圖來訪的基金
5、經(jīng)理人，情緒顯然極不穩(wěn)定，令我感到十分難堪。1985年11月中旬一個(gè)蕭瑟的下午，他來到華盛頓，和我研究期貨操作。當(dāng)我坐在既是住宅又兼做辦公室的游艇房中，他痛苦地描述著，過去幾年他一直在黃豆市場慘遭洗劫，千百萬一連串損失的經(jīng)歷───盡管在這樣的空頭市場下，一切解釋都顯得很合理。但問題是，他讓自己受到新聞、電視報(bào)導(dǎo)和小道消息的影響。雖然偶爾他會(huì)抓對市場走勢（下跌），卻始終受到驚嚇（他稱之為“守勢”），幾乎經(jīng)常在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)出清良好的倉位。這段時(shí)間，他總會(huì)抱牢賠錢的倉位，使得原本表現(xiàn)欠佳倉位的損失更加惡化。他和我談話時(shí)所表露的心態(tài)，和他操作的差勁程度十分吻
6、合。在一吐心中憤悶后，他問道，我的操作系統(tǒng)這段時(shí)間在黃豆市場的操作表現(xiàn)如何？我回答，“從6月11日，操作系統(tǒng)一直指示放空”?！?月11日？那有什么了得，”他不平地表示，心里盤算這只不過是五個(gè)月的時(shí)間。我回答說，“1984年6月11日。”接著便是一段沉默。我們兩人都了解，過去17個(gè)月持續(xù)放空黃豆，每口的利潤會(huì)超過10000美元。遺憾的是，在過去三十年，這類談話一直重復(fù)不斷，使我必須下結(jié)論說，任何一位操作者最兇惡的敵人絕不是市場或其它玩家。而是受到妄想鼓舞和恐懼騷擾，欠缺讓利潤奔馳否則停損的紀(jì)律，無法忍受無聊和惰性，貿(mào)然采取行動(dòng)，對自己分析（經(jīng)常是正確
7、的）和操作決策缺乏信心的人──他自己。有人曾經(jīng)說，在期貨操作上要賺取一小筆財(cái)富，最確切的方法是先要擁有一大筆財(cái)富。不幸的事是，這種犬儒式的邏輯卻隱含著普遍的真理。輸家的確比贏家多得多。既然如此，為什么這場游戲仍然吸引大量投資人？根據(jù)我近三十年來的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為期貨市場顯然對投資人而言，一開始就有機(jī)會(huì)以一小筆賭本翻出大筆財(cái)富。對貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)而言，期貨市場則是規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠在交易中避免現(xiàn)實(shí)損失爭取獲利的機(jī)會(huì)。無數(shù)家族的財(cái)富以及國際商品王國都是以機(jī)靈且獲利十足的期貨交易起家的。99/99操作者要登上贏家行列，一定要超越欲望和一廂情愿的想法。要想
8、成功，必須實(shí)際而且客觀，踏實(shí)而且守紀(jì)律，更重要的是，要對自己獨(dú)到的分析和市場策略滿懷信心。在無數(shù)次的操作上，始終指引我的一
