對(duì)我國(guó)高貨幣化現(xiàn)象的原因分析

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1、對(duì)我國(guó)高貨幣化現(xiàn)象的原因分析摘要本文從商業(yè)銀行體系角度分析了我國(guó)高貨幣化現(xiàn)象的原因，得出商業(yè)銀行的存貸差持續(xù)大幅增長(zhǎng)、企業(yè)融資嚴(yán)重依賴銀行是我國(guó)高貨幣化的原因的結(jié)論，并提出相應(yīng)政策建議。　　關(guān)鍵詞高貨幣化商業(yè)銀行　?。篎822：A　　　　一、我國(guó)的高貨幣化現(xiàn)象　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，貨幣供應(yīng)量（本文以M2作為貨幣供應(yīng)量）也開始大幅增長(zhǎng)，且增加速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增速。導(dǎo)致了貨幣化率（M2/GDP）的高速增長(zhǎng)，近年來(lái)已經(jīng)超過(guò)美日等發(fā)達(dá)國(guó)家，也超過(guò)新興市場(chǎng)國(guó)家。高貨幣化至少可以說(shuō)明以下兩點(diǎn)：（1）我國(guó)的

2、貨幣化程度已經(jīng)進(jìn)入較高的階段；（2）貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力正在變?nèi)酰粏挝坏腉DP需要更多的貨幣的支撐。貨幣化率過(guò)高整體的風(fēng)險(xiǎn)就越大。因此，研究我國(guó)高貨幣化現(xiàn)象的成因和影響對(duì)過(guò)敏經(jīng)濟(jì)發(fā)展，防范金融風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義?！　《?、國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)貨幣化率以及中國(guó)高貨幣化率原因的研究　　我國(guó)學(xué)者在不同時(shí)期提出了幾種典型的理論解釋,這些理論主要有：　　（一）融資結(jié)構(gòu)論?！　±顕?guó)疆(2001)認(rèn)為:M2層次的貨幣量是非銀行經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)，而某部門的資產(chǎn)應(yīng)等于另一部門的負(fù)債，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣量是銀行以貸款和其它資產(chǎn)業(yè)務(wù)的途徑

3、提供的，而影響銀行貸款變動(dòng)的主要因素是非金融部門資本形成的需求。非金融部門對(duì)以銀行貨款形式提供的外部資本依賴性越高，貸款增量越大，從而貨幣供應(yīng)量越大，也就表現(xiàn)為較高的M2/GDP，于是認(rèn)為我國(guó)融資結(jié)構(gòu)決定了我國(guó)具有較高的M2/GDP?！　。ǘ┦杖敕峙洳罹嗾?。　　吳建軍(2004)認(rèn)為，我國(guó)的貨幣供給過(guò)剩，并不是真正意義上的過(guò)剩，而是貨幣供給的增加以極其隱蔽的形式聚集在少數(shù)人手里，并非合理地流到大眾手中。由于邊際消費(fèi)傾向遞減規(guī)律，使貨幣供給的增加對(duì)實(shí)際的影響甚微，從而造成M2過(guò)大。進(jìn)而，認(rèn)為M2過(guò)大的深

4、層次原因是我國(guó)嚴(yán)重的收入分配不均，過(guò)高的M2/GDP只是收入分配差距過(guò)大的一個(gè)外在表象而己?！　∪⑽覈?guó)的商業(yè)銀行體系對(duì)我國(guó)貨幣化率的影響　　在我國(guó)金融體系中，商業(yè)銀行占有絕對(duì)的比重。承擔(dān)著全社會(huì)貨幣金融業(yè)務(wù)的絕大部分業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行有其他金融機(jī)構(gòu)所沒(méi)有的貨幣創(chuàng)造能力。商業(yè)銀行一家獨(dú)大的體制使得M2增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增長(zhǎng)，其機(jī)制如下：　?。ㄒ唬┥虡I(yè)銀行的存貸差持續(xù)大幅增長(zhǎng)。　　我國(guó)商業(yè)銀行獨(dú)大的體制使得居民貨幣資產(chǎn)的投資渠道極為有限、傳統(tǒng)觀念的影響、銀行存款的高安全性等因素，居民、企業(yè)的富余資金絕大部分

5、都存入銀行。近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行的存貸差大幅增長(zhǎng)。存貸差的絕對(duì)量和比例均在不斷擴(kuò)大。過(guò)大的缺口意味著大量的存款不能進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，每一單位能夠支持的GDP更低，這樣無(wú)形之中推高了貨幣化率?！　∪绻麑⑦@部分并沒(méi)有對(duì)試題經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的貨幣存量減去，以M2-存貸差作為來(lái)統(tǒng)計(jì)對(duì)GDP產(chǎn)生實(shí)際影響的貨幣存量計(jì)算貨幣化率，則該比例就將顯著減少。　?。ǘ┢髽I(yè)融資嚴(yán)重依賴銀行?！　∧壳埃M管股票債券市場(chǎng)有了較大的發(fā)展，但是總體上還是處于弱勢(shì)地位。直接融資渠道不足，比重過(guò)低。我國(guó)企業(yè)的融資中銀行貸款占到了70%以上

6、，銀行體系也只有被動(dòng)地供給貨幣以滿足社會(huì)對(duì)資金的需求，增加貸款。而這些貸款投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)還有一個(gè)很長(zhǎng)的漸進(jìn)過(guò)程。再這個(gè)過(guò)程中，貸款又以存款的形式回到銀行體系。M2的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)GDP的增長(zhǎng)，其結(jié)果便是貨幣化率的增長(zhǎng)?！　∷摹?duì)策與建議　　M2/GDP在反映資金運(yùn)用的充分程度及資金的生產(chǎn)效率的同時(shí),也隱含了商業(yè)銀行的支付風(fēng)險(xiǎn)。銀行存款的本金及利息支付是剛性的,但高的不良資產(chǎn)切斷了資金的回流,,由此增加了商業(yè)銀行體系的支付風(fēng)險(xiǎn)。要降低我國(guó)的M2/GDP,可以從以下幾方面考慮：　　（一）提高直接融資的比例。　

7、　近年來(lái),我國(guó)外資股融資量及融資比例較大,A股及企業(yè)債券發(fā)行量較小,直接融資對(duì)降低M2/GDP幾乎沒(méi)有產(chǎn)生作用。今后需擴(kuò)大A股及企業(yè)債券的發(fā)行量,提高直接融資比例,減輕間接融資的壓力,以降低M2增長(zhǎng)速度并增加生產(chǎn)資金，　　培育一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境?！　。ǘ┨岣邍?guó)有經(jīng)濟(jì)效率?！　?guó)有經(jīng)濟(jì)效率不高所導(dǎo)致的銀行不良資產(chǎn)是M2/GDP升高的一個(gè)重要原因。國(guó)有經(jīng)濟(jì)在我國(guó)今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將占有非常大的比重,仍將占用大量的銀行信貸資金,要防止M2/GDP的再升高,轉(zhuǎn)換國(guó)有經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)機(jī)制、提高生產(chǎn)效率是一個(gè)非常關(guān)鍵

8、的問(wèn)題。　?。ㄈU(kuò)大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資?！　∶駹I(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活,市場(chǎng)敏感度高,生產(chǎn)效率高,對(duì)我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率已大大超過(guò)國(guó)有經(jīng)濟(jì),但受政策歧視,所能融到的銀行資金較少,增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款、對(duì)民營(yíng)企業(yè)資本市場(chǎng)融資采取更寬松的政策將會(huì)提高GDP的增長(zhǎng)速度,進(jìn)而有助于降低M2/GDP。□　?。▎挝唬褐心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院）