我國高貨幣化現(xiàn)象的理論探討論文

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1、我國高貨幣化現(xiàn)象的理論探討論文.freel2/GDP一直呈現(xiàn)上升趨勢。從1978年的0.32增長到2005年的1.98,這樣的增長態(tài)勢在世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上是前所未有的。對(duì)于M2/GDP比率居高不下的原因,經(jīng)濟(jì)學(xué)家從各種角度給出了自己的解釋。通過分析發(fā)現(xiàn),是我國的經(jīng)濟(jì)的貨幣化、貨幣流通速度的下降、金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)不合理、社會(huì)收入分配不均、社會(huì)保障體系不健全等迫使人們偏好儲(chǔ)蓄,而且儲(chǔ)蓄資金主要集中在銀行業(yè)機(jī)構(gòu)、迅猛增長的外匯儲(chǔ)備等原因?qū)е翸2與GDP比率偏高。而且,中國的高貨幣化現(xiàn)象在一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)持續(xù)。關(guān)鍵詞:高貨幣化;M2/GDP;原因分析1現(xiàn)狀及問

2、題近年來,中國金融市場上一個(gè)引人注目、同時(shí)也是廣受爭議的一個(gè)現(xiàn)象,就是廣義貨幣(M2)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比值不斷高攀,M2/GDP比率一直呈現(xiàn)上升趨勢。從1978年的0.32增長到2005年的1.98,為世界之最。這樣的增長態(tài)勢在世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上是前所未有的。見下圖1和圖1.2。從下圖來看我們可以明顯地看出,從九十年代初開始我國經(jīng)濟(jì)中廣義貨幣增長超過國內(nèi)生產(chǎn)總值增長,以至于M2/GDP增加是一個(gè)長期現(xiàn)象。從增量上看,.freel2的年增長率幾乎都高于GDP的年增長率,直到近年來才有所趨近(見下圖),這表明長期積累帶來的M2規(guī)模大于使得M2/

3、GDP這一比例在近幾年仍不會(huì)得到明顯的改觀。通過分析研究,可以得出以下三個(gè)結(jié)論:第一,我國M2與GDP比率不斷上升,說明我國經(jīng)濟(jì)貨幣化程度已進(jìn)入較高級(jí)階段。第二,我國M2與GDP的比率成為世界之最,并不說明我國經(jīng)濟(jì)貨幣化水平最高,這是我國金融體系還不完善的結(jié)果。我國銀行業(yè)相對(duì)發(fā)達(dá),而非銀行金融業(yè)比較落后,社會(huì)貨幣收入過多地集中在銀行,造成M2過度膨脹,而不能及時(shí)、合理地分流到證券市場、保險(xiǎn)市場和社會(huì)保障系統(tǒng),以促進(jìn)貨幣供應(yīng)量級(jí)次不斷提升。第三,貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力呈弱化趨勢。2M2與GDP高比率的原因分析2.1經(jīng)濟(jì)的貨幣化經(jīng)濟(jì)的貨幣化是指通過貨幣進(jìn)行的經(jīng)

4、濟(jì)活動(dòng)比例的不斷增加,而與傳統(tǒng)的物物交換相聯(lián)系的非貨幣化經(jīng)濟(jì)比例則不斷下降。貨幣化的關(guān)鍵之處在于它會(huì)引起對(duì)貨幣的額外需求。改革開放以前,在廣大農(nóng)村地區(qū),實(shí)物交易較為廣泛地存在;其后,隨著農(nóng)村市場的開放,改革向城市和國有企業(yè)推進(jìn),商品交易領(lǐng)域的擴(kuò)展和交易媒介貨幣化程度加深,對(duì)貨幣需求也迅速增加。有學(xué)者估計(jì),在我國改革初期,為了滿足經(jīng)濟(jì)貨幣化對(duì)貨幣的需求,每年需要增加貨幣供給6%-8%。居民儲(chǔ)蓄行為的增加,從而貨幣流通速度下降,發(fā)展中國家由于貨幣進(jìn)程較低,所以其M2/GDP增長速度較快。中國由于市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化,M2/GDP有不斷上升的趨勢,但是國內(nèi)學(xué)者

5、一般公認(rèn)到1993年,中國的貨幣化已經(jīng)差不多,因此可以推斷中國M2/GDP還受其他因素的影響。2.2收入分配格局的變化和居民儲(chǔ)蓄的高增長改革開放以來,中國的國民收入宏觀分配格局明顯向居民傾向,個(gè)人最終所得占GDP的比重上升。居民收入的增長速度遠(yuǎn)高于同期的經(jīng)濟(jì)增長速度;再加上儲(chǔ)蓄存款長期以來一直是我國居民首選的金融資產(chǎn)形式,所以從1978年以來我國的國民儲(chǔ)蓄率一直保持穩(wěn)定的增長,使得居民儲(chǔ)蓄迅速增長。因?yàn)楦叩膬?chǔ)蓄率會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄存款余額和準(zhǔn)貨幣總額增加,從而使得M2增加,成為推動(dòng)M2/GDP上升的主要?jiǎng)恿Α?.3貨幣流通速度的下降在中國貨幣流通速度不是一個(gè)常

6、數(shù),由于經(jīng)濟(jì)的貨幣化以及銀行的不良貸款率較高等原因,在改革開放后的20年中迅速下降。在貨幣流動(dòng)性下降的情況下,要維持正常的經(jīng)濟(jì)增長,貨幣存量就必須相應(yīng)的擴(kuò)張,從而導(dǎo)致M2/GDP的居高不下。由于銀行體制、金融市場不發(fā)達(dá)等各種原因,我國的貨幣流通速度在改革的20年中迅速地下降,由1978年的3.13驟降到2002年的0.55。2.4以銀行為主導(dǎo)的融資模式以及金融工具的單一當(dāng)前,盡管我國債券市場及股票市場有了很大程度的發(fā)展,但仍然比較滯后。公司債券市場不發(fā)達(dá),商業(yè)票據(jù)市場不發(fā)達(dá),企業(yè)融資主要靠銀行。導(dǎo)致我國直接融資所占比重仍然較小,企業(yè)融資過多的依賴于以銀

7、行信貸為主的間接融資。隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長以及倒閉機(jī)制的影響,銀行體系只能被動(dòng)供給貨幣以滿足社會(huì)對(duì)資金的需求,廣義貨幣M2不斷膨脹,由此導(dǎo)致M2/GDP居高不下。另外,改革開放以來,我國居民的收入普遍有大幅度地增加,但居民的投資渠道卻相對(duì)匱乏,居民缺乏多樣性的投資渠道,再加上國人具有高儲(chǔ)蓄的偏好,及銀行存款的高安全性,使得居民儲(chǔ)蓄余額長期增長。從而導(dǎo)致M2/GDP越來越高。2.5金融資源配置效率的低下金融配置效率的不足必然表現(xiàn)為同等的GDP增長需要更多的貨幣供給來推動(dòng),致貨幣化比率的畸高。就其原因,主要可以歸結(jié)為兩點(diǎn):一是金融資源對(duì)國有經(jīng)濟(jì)的過度傾斜

8、以及對(duì)非國有經(jīng)濟(jì)投入的相對(duì)不足;二是占有大量金融資源的國有經(jīng)濟(jì)的效率卻又相對(duì)不足。對(duì)于我國,銀