凈值報酬率指標(biāo)的因素分析

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1、凈值報酬率指標(biāo)的因素分析

2、第1　　　凈值報酬率也稱所有者權(quán)益報酬率，是公司財務(wù)管理最終目標(biāo)的綜合體現(xiàn)。通過對它的因素分解和分析，有助于了解公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，從中發(fā)現(xiàn)影響目標(biāo)實現(xiàn)的問題與不足，為進一步加強和完善經(jīng)營管理，提高公司整體競爭能力，制定切實可行的經(jīng)營決策提供相應(yīng)的財務(wù)依據(jù)?！　∧壳皩糁祱蟪曷实姆纸庖话悴捎枚虐钬攧?wù)分析體系的做法，即：　　凈值報酬率＝利潤÷所有者權(quán)益總額＝（利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額）＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)　　這一分解結(jié)果表示：影響公司凈值

3、報酬率的因素包括三個方面。一是銷售利潤率，即公司銷售收入對利潤的貢獻大??；二是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，體現(xiàn)公司對占用的全部資產(chǎn)的利用情況；三是權(quán)益乘數(shù)，反映了公司的舉債經(jīng)營程度，亦即公司財務(wù)杠桿效應(yīng)的運用及財務(wù)風(fēng)險的高低。筆者認為，就這一分解方式的思路而言，是切實可行的。但體現(xiàn)在這一思路中的公式轉(zhuǎn)換及因素選擇，尚有值得商榷之處?！　∈紫?，公式中利潤的內(nèi)涵模糊，因素間的因果對應(yīng)關(guān)系缺乏。凈值報酬率反映的是投資者投入資本、以及企業(yè)留存收益的最終獲利能力，對應(yīng)的是稅后利潤。而銷售利潤率體現(xiàn)的是營業(yè)收入的盈利水平，對應(yīng)的是營業(yè)利潤。兩者無論是在

4、金額上還是在性質(zhì)上都存在著不容忽視的差異，若不加區(qū)別地等同使用，容易導(dǎo)致對指標(biāo)含義的曲解，同時也會因營業(yè)外收、支等偶然因素的影響而夸大或縮小了相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值，造成分析結(jié)果出現(xiàn)偏差?！　∑浯?，公司的銷售收入取決于所售商品的市場價格，而商品市價受方方面面的制約，不同地區(qū)、不同時間的價格水平都有可能存在差異。這就使得以銷售收入來推算企業(yè)持有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，往往出現(xiàn)一定程度上的不可比性和不穩(wěn)定性。更何況，公司對持有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用，直接產(chǎn)生的是公司的營業(yè)成本和期間費用，并不直接對應(yīng)著銷售收入?！　【C上所述并結(jié)合我們多年對公司財務(wù)報告分析

5、的實踐經(jīng)驗，筆者認為，對凈值報酬率的分解，更適合采用如下方式：　　第一步分解：凈值報酬率＝稅后利潤÷所有者權(quán)益平均值＝（稅后利潤÷營業(yè)利潤）×（營業(yè)利潤÷總資產(chǎn)平均占用額）×（總資產(chǎn)平均占用額÷所有者權(quán)益平均值）＝有效利潤比率×總資產(chǎn)營業(yè)利潤率×權(quán)益乘數(shù)　　式中：有效利潤比率＝稅后利潤÷營業(yè)利潤＝（稅后利潤÷利潤總額）×（利潤總額＋營業(yè)利潤）　　式中第一項（稅后利潤÷利潤總額）的計算與分析，便于了解公司納稅時對會計利潤的調(diào)整情況及所得稅負的高低；而對第二項（利潤總額＋營業(yè)利潤）的計算與分析，則反映了利潤總額中“營業(yè)利潤”這一經(jīng)

6、常性的正常經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤在其中所發(fā)揮的作用?！　〉诙椒纸猓嚎傎Y產(chǎn)營業(yè)利潤率＝（營業(yè)利潤÷成本費用總額）×（成本費用總額÷總資產(chǎn)平均占用額）＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×成本費用利潤率　　相比而言，采用這種分解方法，首先，能運用“有效利潤比率”指標(biāo)，反映公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的利潤（即營業(yè)利潤）對最終形成稅后利潤的貢獻大小，也從另一側(cè)面間接反映了公司會計期間發(fā)生的非生產(chǎn)經(jīng)營項目對公司利潤總額及稅后利潤的影響。其次，采用總資產(chǎn)營業(yè)利潤率，將資產(chǎn)的占用與其直接經(jīng)營目標(biāo)（營業(yè)利潤）相匹配，一定程度上剔除了與經(jīng)營業(yè)績無直接關(guān)系的補貼收入、營業(yè)外收

7、入、營業(yè)外支出等非經(jīng)營項目的影響。有利于正確反映公司資產(chǎn)的營運效果及正常的盈利水平。第三，公司在營運過程中周而復(fù)始、循環(huán)使用和耗費的各類資產(chǎn)，最后轉(zhuǎn)化成公司的成本費用（主要包括營業(yè)成本和期間費用）。將這些耗費總額與資產(chǎn)的平均占用總額相配比來推算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比采用收入指標(biāo)計算出的周轉(zhuǎn)率更能恰當(dāng)反映公司對占用資產(chǎn)的利用程度，也更符合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本身的含義。同時也避免了因價格區(qū)域性、時間性等因素所造成的收入的不可比性。此外，成本費用利潤率的計算與分析，也更有利于公司重視和加強成本管理與控制，進一步提高投入產(chǎn)出之比。浙江財稅與會計·魯

8、愛民（完）