凈值報(bào)酬率指標(biāo)的因素分析

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1、凈值報(bào)酬率指標(biāo)的因素分析

2、第1　　　凈值報(bào)酬率也稱所有者權(quán)益報(bào)酬率，是公司財(cái)務(wù)管理最終目標(biāo)的綜合體現(xiàn)。通過(guò)對(duì)它的因素分解和分析，有助于了解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從中發(fā)現(xiàn)影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題與不足，為進(jìn)一步加強(qiáng)和完善經(jīng)營(yíng)管理，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)能力，制定切實(shí)可行的經(jīng)營(yíng)決策提供相應(yīng)的財(cái)務(wù)依據(jù)?！　∧壳皩?duì)凈值報(bào)酬率的分解一般采用杜邦財(cái)務(wù)分析體系的做法，即：　　凈值報(bào)酬率＝利潤(rùn)÷所有者權(quán)益總額＝（利潤(rùn)÷銷售收入）×（銷售收入÷資產(chǎn)總額）×（資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額）＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)　　這一分解結(jié)果表示：影響公司凈值

3、報(bào)酬率的因素包括三個(gè)方面。一是銷售利潤(rùn)率，即公司銷售收入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)大??；二是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，體現(xiàn)公司對(duì)占用的全部資產(chǎn)的利用情況；三是權(quán)益乘數(shù)，反映了公司的舉債經(jīng)營(yíng)程度，亦即公司財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的運(yùn)用及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。筆者認(rèn)為，就這一分解方式的思路而言，是切實(shí)可行的。但體現(xiàn)在這一思路中的公式轉(zhuǎn)換及因素選擇，尚有值得商榷之處?！　∈紫龋街欣麧?rùn)的內(nèi)涵模糊，因素間的因果對(duì)應(yīng)關(guān)系缺乏。凈值報(bào)酬率反映的是投資者投入資本、以及企業(yè)留存收益的最終獲利能力，對(duì)應(yīng)的是稅后利潤(rùn)。而銷售利潤(rùn)率體現(xiàn)的是營(yíng)業(yè)收入的盈利水平，對(duì)應(yīng)的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。兩者無(wú)論是在

4、金額上還是在性質(zhì)上都存在著不容忽視的差異，若不加區(qū)別地等同使用，容易導(dǎo)致對(duì)指標(biāo)含義的曲解，同時(shí)也會(huì)因營(yíng)業(yè)外收、支等偶然因素的影響而夸大或縮小了相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)值，造成分析結(jié)果出現(xiàn)偏差?！　∑浯?，公司的銷售收入取決于所售商品的市場(chǎng)價(jià)格，而商品市價(jià)受方方面面的制約，不同地區(qū)、不同時(shí)間的價(jià)格水平都有可能存在差異。這就使得以銷售收入來(lái)推算企業(yè)持有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，往往出現(xiàn)一定程度上的不可比性和不穩(wěn)定性。更何況，公司對(duì)持有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用，直接產(chǎn)生的是公司的營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用，并不直接對(duì)應(yīng)著銷售收入?！　【C上所述并結(jié)合我們多年對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析

5、的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，對(duì)凈值報(bào)酬率的分解，更適合采用如下方式：　　第一步分解：凈值報(bào)酬率＝稅后利潤(rùn)÷所有者權(quán)益平均值＝（稅后利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)）×（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷總資產(chǎn)平均占用額）×（總資產(chǎn)平均占用額÷所有者權(quán)益平均值）＝有效利潤(rùn)比率×總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)　　式中：有效利潤(rùn)比率＝稅后利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝（稅后利潤(rùn)÷利潤(rùn)總額）×（利潤(rùn)總額＋營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）　　式中第一項(xiàng)（稅后利潤(rùn)÷利潤(rùn)總額）的計(jì)算與分析，便于了解公司納稅時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的調(diào)整情況及所得稅負(fù)的高低；而對(duì)第二項(xiàng)（利潤(rùn)總額＋營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）的計(jì)算與分析，則反映了利潤(rùn)總額中“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”這一經(jīng)

6、常性的正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在其中所發(fā)揮的作用?！　〉诙椒纸猓嚎傎Y產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷成本費(fèi)用總額）×（成本費(fèi)用總額÷總資產(chǎn)平均占用額）＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×成本費(fèi)用利潤(rùn)率　　相比而言，采用這種分解方法，首先，能運(yùn)用“有效利潤(rùn)比率”指標(biāo)，反映公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)造的利潤(rùn)（即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）對(duì)最終形成稅后利潤(rùn)的貢獻(xiàn)大小，也從另一側(cè)面間接反映了公司會(huì)計(jì)期間發(fā)生的非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目對(duì)公司利潤(rùn)總額及稅后利潤(rùn)的影響。其次，采用總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，將資產(chǎn)的占用與其直接經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）相匹配，一定程度上剔除了與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)直接關(guān)系的補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收

7、入、營(yíng)業(yè)外支出等非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的影響。有利于正確反映公司資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效果及正常的盈利水平。第三，公司在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中周而復(fù)始、循環(huán)使用和耗費(fèi)的各類資產(chǎn)，最后轉(zhuǎn)化成公司的成本費(fèi)用（主要包括營(yíng)業(yè)成本和期間費(fèi)用）。將這些耗費(fèi)總額與資產(chǎn)的平均占用總額相配比來(lái)推算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比采用收入指標(biāo)計(jì)算出的周轉(zhuǎn)率更能恰當(dāng)反映公司對(duì)占用資產(chǎn)的利用程度，也更符合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率本身的含義。同時(shí)也避免了因價(jià)格區(qū)域性、時(shí)間性等因素所造成的收入的不可比性。此外，成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算與分析，也更有利于公司重視和加強(qiáng)成本管理與控制，進(jìn)一步提高投入產(chǎn)出之比。浙江財(cái)稅與會(huì)計(jì)·魯

8、愛(ài)民（完）