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1、試論會計(jì)信息在資本市場中的價(jià)值[試論會計(jì)信息在資本市場中的價(jià)值]試論會計(jì)信息在資本市場中的價(jià)值馮洪全曾大宏吳樹暢(作者單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生部)資本市場是政府、企業(yè)籌集長期資金的重要場所,是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,試論會計(jì)信息在資本市場中的價(jià)值。資本市場可以說是一國市場體系中的核心,它不僅能促進(jìn)社會資源的有效配置和資產(chǎn)的有效率分布,而且還是信息的聚集地,企業(yè)家名譽(yù)的競爭性市場,并在這個意義上是現(xiàn)代企業(yè)制度的一部分。根據(jù)美國金融專家麥金農(nóng)的研究,一國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度可以用金融資產(chǎn)在GNP中的比重來衡量,從西方發(fā)達(dá)國家來看,金融資產(chǎn)一般占到GNP的120%—150%。我國資本市場從1990
2、年出現(xiàn)到現(xiàn)在不到十年的時間取得的極大的發(fā)展,截至1997年底,在上海和深圳兩個證交所掛牌上市的公司就達(dá)745家,總股本達(dá)1771.23億元,流通股本達(dá)558.44億元,市價(jià)總值達(dá)17529.24億元,占國民生產(chǎn)總值的四分之一強(qiáng)。開戶投資者總數(shù)達(dá)3300萬,整個金融資產(chǎn)已達(dá)GNP的60%以上2。中國資本市場的發(fā)展,必將對我國的會計(jì)思想產(chǎn)生決定性的影響3。會計(jì)理論研究必須走出傳統(tǒng)的視野和方法。本文試圖從新的角度來認(rèn)識和理解會計(jì)。一、資本市場導(dǎo)向下會計(jì)的經(jīng)濟(jì)角色我們可以說,資本市場的出現(xiàn)是由于現(xiàn)代企業(yè)制度的形成與發(fā)展,是緣由社會分工發(fā)達(dá)和專業(yè)經(jīng)理的出現(xiàn),財(cái)經(jīng)會計(jì)論文《試論會計(jì)信息在資本市場
3、中的價(jià)值》(..)。因?yàn)槭袌龅陌l(fā)達(dá)程度總是與分工的發(fā)展相互促進(jìn)并保持一致的(楊小凱,1991)。專業(yè)經(jīng)理的出現(xiàn)必然要求發(fā)達(dá)的股票市場與之相配合,發(fā)達(dá)的資本市場反過來也促進(jìn)了社會的分工。社會分工和專業(yè)化意味著把特定鏈條一環(huán)委托給別人,從而形成了更加細(xì)密的委托—代理關(guān)系,委托—代理關(guān)系必然會產(chǎn)生知識的局部化和專業(yè)化(汪丁丁,1996),從而產(chǎn)生了信息的不對稱(Informationasymmetry)。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中,存在著大量的信息不對稱———一方比另一方更擁有信息的優(yōu)勢。比如舊汽車的賣主知道他的車的質(zhì)量狀況而買者不知道,學(xué)生知道自己學(xué)習(xí)的努力程度而老師不知道,投保人知道投保物損失
4、的概率而保險(xiǎn)人不知道等等。我們知道市場機(jī)制本身就有信息傳遞的功能。比如,企業(yè)在資本市場上發(fā)行股票也就是向全社會發(fā)出需要資金的信息,經(jīng)濟(jì)主體(單位或個人)進(jìn)入股市成為股民時也就是向全社會發(fā)出可供給資金的信息。但這種功能更主要是調(diào)節(jié)資源的配置,具有分散的經(jīng)濟(jì)特征的信息簡化整合的作用。例如,對于某個消費(fèi)者,彩電的價(jià)格上漲,要么意味生產(chǎn)廠商生產(chǎn)成本上漲,要么意味著其他社會成員需求的增加。也就是說彩電是經(jīng)濟(jì)社會更為稀缺的物品,要想獲得它必須支付更高的機(jī)會成本。一個企業(yè)的股票價(jià)格高,反映這個企業(yè)的資金成本高(因?yàn)楣善眱r(jià)格理論上等于企業(yè)未來的分紅的現(xiàn)值),說明了這個企業(yè)的生產(chǎn)要素中,資金的稀缺性更
5、高,資金的邊際收益高。社會成員除了利用價(jià)格體系來了解經(jīng)濟(jì)社會信息外,其他手段也是必不可少的。人們利用這些手段傳遞內(nèi)容更為具體的信息。例如,藥品出售者必須在出售藥品的同時,告知顧客藥品的功效,可能存在的危害,以及使用方法等信息。信息交流在許多情況下就是契約關(guān)系的內(nèi)容:企業(yè)經(jīng)營者有義務(wù)向投資者公布公司財(cái)務(wù)狀況等等,另一方面信息傳遞還可以被用來作為謀利的手段和工具。廣告業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)形象設(shè)計(jì)的興起說明了企業(yè)尋求多種方式向消費(fèi)者傳遞信息。當(dāng)信息的傳遞被當(dāng)成謀利的手段時,具有信息優(yōu)勢的一方就會有選擇地輸出信息,甚至?xí)敵鎏摷俚男畔?。資本市場上的信息不對稱可以分為兩種形式,一是逆向選擇(Adv
6、erseSelection)。這種信息的不對稱是由于一方擁有別人無法擁有的知識,合約的其他各方都能通過減少信息的不對稱獲利。如投資者[1][2][3][4]試論會計(jì)信息在資本市場中的價(jià)值2 第2篇WTO與企業(yè)財(cái)務(wù)管理 〖預(yù)覽〗一、入世后財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變遷對財(cái)務(wù)管理的影響 任何企業(yè)的財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)管理都是在一定環(huán)境和條件下展開的,人世后企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變遷必定會對企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生極大的影響,主要表現(xiàn)在以下幾個方面: ?。ㄒ唬┙鹑谑袌鲎兓挠绊?。加入WTO之后,根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的基本要求及與有關(guān)WTO成員國達(dá)成的雙邊協(xié)議,我國將逐步放松外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)人的范圍和區(qū)域限制。越來
7、越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國,必將使我國金融市場發(fā)生全面而深遠(yuǎn)的變化,呈現(xiàn)出一些新的特征,從而對企業(yè)籌資投資產(chǎn)生極大的影響。第一,金融市場規(guī)模的擴(kuò)大、資金供給的增加和金融工具的不斷創(chuàng)新,為我國企業(yè)籌資、投資和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了多種可供選擇的組合方式。第二,金融創(chuàng)新豐富了金融工具品種,拓展了金融服務(wù)范圍,但同時也派生出利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)等新的風(fēng)險(xiǎn),使金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)將成為人世后企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的最重要課題之一。第三,國內(nèi)外金融市場競爭的加劇,