關(guān)于保險(xiǎn)資金進(jìn)行另類投資的幾點(diǎn)建議

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1、關(guān)于保險(xiǎn)資金進(jìn)行另類投資的幾點(diǎn)建議基于保險(xiǎn)的行業(yè)特點(diǎn)，保險(xiǎn)資金投資以收益穩(wěn)定、運(yùn)作穩(wěn)健為主要遵循原則。隨著保險(xiǎn)資金另類投資政策的逐步放開，另類投資的規(guī)模越來越大，其在保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用方面的地位也越來越重要。一、保險(xiǎn)資金另類投資的內(nèi)涵另類投資屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的投資，一般來講沒有公開的交易市場，缺少流動(dòng)性，投資定價(jià)多是投資雙方基于談判而定，這里體現(xiàn)出了流動(dòng)性溢價(jià)，即流動(dòng)性低的資產(chǎn)其預(yù)期收益高，因此相對于傳統(tǒng)投資而言另類投資往往具有較高的投資收益。本文所說的保險(xiǎn)資金另類投資是特指保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的允許保險(xiǎn)資金投資的非標(biāo)準(zhǔn)化的工具和

2、產(chǎn)品，即除了股票、基金、債券等可進(jìn)行證券化之外的其它新興的投資工具和產(chǎn)品。目前，保險(xiǎn)資金另類投資工具和產(chǎn)品主要有基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)投資，具體包括股權(quán)類和債權(quán)類投資計(jì)劃等。二、保險(xiǎn)資金另類投資的發(fā)展現(xiàn)狀分析（一）制度環(huán)境保險(xiǎn)資金由于其行業(yè)和資金屬性，一直以來以追求穩(wěn)定收益為基本目標(biāo)，2009年以前投資形式通常以固定收益類投資和標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)投資為主。2009年2月，新《保險(xiǎn)法》頒布，同時(shí)出臺(tái)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》等相關(guān)政策，對于保險(xiǎn)資金的監(jiān)管開始逐步放開。2010年8月，頒布了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》

3、，再次明確保險(xiǎn)資金投資于不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)領(lǐng)域，豐富了投資組合，降低了配置風(fēng)險(xiǎn)，有助于保險(xiǎn)公司解決資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問題。2012年，為增加保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作空間，降低對資本市場的過度依賴，《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》、《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》等放開政策陸續(xù)出臺(tái)，直接引發(fā)我國保險(xiǎn)資金另類投資規(guī)模急劇擴(kuò)大，發(fā)展迅速。2013年2月，《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)起設(shè)立由過去的備案制改為注冊制，債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行門檻再次降低，進(jìn)一步加快了保險(xiǎn)資金另類投資的步伐。（二）發(fā)展現(xiàn)狀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)

4、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2013年4月，保監(jiān)會(huì)初次公布保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額69775.71億元,其中其他投資（另類投資）7851.71億元，占比11.25%。2013年末保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為76873.41億元，其中另類投資余額12992.19億元，占比已達(dá)16.9%；2014年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額93314.43億元，較年初增長21.39%,其中另類投資余額已達(dá)22078.41億元，占比提高到23.67%,同比增加69.93%,增幅遠(yuǎn)高于總體資金余額增幅。僅一年半的時(shí)間，保險(xiǎn)另類投資規(guī)模增長14226

5、.7億元，占比增加12.42個(gè)百分點(diǎn)。然而，監(jiān)管放開使保險(xiǎn)資金另類投資規(guī)模增加的同時(shí)，發(fā)行投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)，監(jiān)管重點(diǎn)也開始向風(fēng)險(xiǎn)管控轉(zhuǎn)移。以債權(quán)投資計(jì)劃為例，公開資料顯示，2013年共有12家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)注冊基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃90項(xiàng)，注冊規(guī)模2877.6億元。但截至2014年2月，成功設(shè)立70項(xiàng)（足額募集48項(xiàng)，未足額募集22項(xiàng)），正在募集27項(xiàng)，發(fā)行失敗3項(xiàng)，設(shè)立成功率77.78%；債權(quán)投資計(jì)劃實(shí)際募集資金規(guī)模1495.45億元，資金募集率51.97%0此外，投資項(xiàng)目過度集中于某些領(lǐng)域（如不動(dòng)

6、產(chǎn)），將使投資風(fēng)險(xiǎn)加大，也會(huì)引起監(jiān)管部門的關(guān)注。三、保險(xiǎn)資金另類投資持續(xù)發(fā)展的建議（一）從政府監(jiān)管角度，應(yīng)放開監(jiān)管界限，尤其是在投資限額和范圍方面的監(jiān)管，以市場調(diào)節(jié)為主第一，監(jiān)管的目的并不是替保險(xiǎn)資金進(jìn)行擔(dān)保，而是以預(yù)防系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)為原則，不應(yīng)過多干預(yù)。保險(xiǎn)資金投資是保險(xiǎn)公司作為法人主體進(jìn)行的市場行為，其決策產(chǎn)生的收益或損失均應(yīng)由公司自身承擔(dān)后果。第二，監(jiān)管機(jī)構(gòu)管得越多，將對保險(xiǎn)資金投資束縛就越多，好的投資機(jī)會(huì)可能因監(jiān)管限制而無法執(zhí)行,將極大影響到保險(xiǎn)資金參與市場競爭的積極性，與目前簡政放權(quán)的大勢相悖。第三，應(yīng)

7、充分發(fā)揮保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)自律作用，推動(dòng)行業(yè)自我管理、自我提升、自我發(fā)展，利用行業(yè)協(xié)會(huì)平臺(tái)，使監(jiān)管主體和市場主體實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)。（二）從保險(xiǎn)公司角度，保險(xiǎn)資金另類投資對保險(xiǎn)公司發(fā)展意義重大，應(yīng)積極參與第一，另類投資是保險(xiǎn)資金投資品種的有益補(bǔ)充,是保險(xiǎn)資金投資組合中不可或缺的一部分，為保險(xiǎn)資金投資提供更多的選擇。第二，另類投資產(chǎn)品一般期限較長，3-5年甚至更長的久期，通過保險(xiǎn)資金另類投資，投資于能夠帶來長期大額回報(bào)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，體現(xiàn)保險(xiǎn)資金的長期性優(yōu)勢，與保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金長久期投資的需求不謀而合。第三，另

8、類投資，無論是股權(quán)、債權(quán)，一般都涉及具體的被投資企業(yè)，通過另類投資有利于深化保險(xiǎn)公司與被投資企業(yè)的合作關(guān)系，提高與被投資企業(yè)的粘性，從而反補(bǔ)保險(xiǎn)主業(yè)。第四，在國家大的經(jīng)濟(jì)政策的背景下，保險(xiǎn)資金另類投資應(yīng)積極參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)創(chuàng)新投資等項(xiàng)目，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的紅利。（三）從發(fā)展方向角度，應(yīng)注重多元化發(fā)展，這將成為保險(xiǎn)資金另類投資發(fā)