企業(yè)資產(chǎn)證券化的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究

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1、企業(yè)資產(chǎn)證券化的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文（學(xué)術(shù)學(xué)位）學(xué)生姓名：張春紅指導(dǎo)教師：肖智教授專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科門(mén)類：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院二〇一六年四月ResearchontheFinancialEffectsofEnterpriseAsset-BackedSecuritizationAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofEconomicsByZhangChunHongSup

2、ervisedbyProf.XiaoZhiSpecialty:QuantitativeEconomicsSchoolofBusinessandEconomicsofChongqingUniversity,Chongqing,China.April,2016重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要摘要在我國(guó)資產(chǎn)證券化實(shí)踐中，從監(jiān)管的角度主要分為銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的信貸資產(chǎn)證券化和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的企業(yè)資產(chǎn)證券化。由于信貸資產(chǎn)證券化在法律法規(guī)以及市場(chǎng)運(yùn)行上相比與企業(yè)資產(chǎn)證券化更為完善和成熟，以往我國(guó)的學(xué)術(shù)研究主要以信貸資產(chǎn)證券化為研究對(duì)象，并對(duì)其進(jìn)行了較為深入的理論研

3、究和實(shí)證分析，而有關(guān)企業(yè)資產(chǎn)證券化的學(xué)術(shù)研究則相對(duì)較少，且研究?jī)?nèi)容主要限于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、相關(guān)法律、會(huì)計(jì)問(wèn)題、發(fā)展建議以及案例研究等方面，較少涉及到實(shí)證研究。2014年底，隨著企業(yè)資產(chǎn)證券化由事前行政審批改為基金業(yè)協(xié)會(huì)事后備案，實(shí)施基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單管理制度以來(lái)，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)去十年的發(fā)行總額，其正逐漸成為一項(xiàng)重要的企業(yè)融資工具。鑒于以上兩方面的原因，本文選擇“企業(yè)資產(chǎn)證券化的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究”作為論文主題。本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于資產(chǎn)證券化效應(yīng)方面的研究，同時(shí)闡述了資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、核心結(jié)構(gòu)以及運(yùn)作

4、原理。隨后，本文分析了我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化自首次試點(diǎn)以來(lái)的發(fā)展情況，并對(duì)實(shí)施備案制以來(lái)的發(fā)展進(jìn)行了較為深入的分析。接著，本文提出了企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響主要有三方面：一是對(duì)企業(yè)盈利水平的影響，主要體現(xiàn)在資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)融資成本的節(jié)約程度；二是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的影響，三是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。最后，本文以在我國(guó)發(fā)行資產(chǎn)證券化的企業(yè)為研究對(duì)象，以這些企業(yè)在2005-2015年間的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究數(shù)據(jù)，將企業(yè)資產(chǎn)證券化作為解釋變量，通過(guò)建立回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率的影響。結(jié)果顯示：

5、企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的提高具有顯著的負(fù)向作用，對(duì)股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率的提高具有顯著的正向作用，在資產(chǎn)證券化實(shí)施年度，企業(yè)資產(chǎn)證券化能顯著降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，但在資產(chǎn)證券化存續(xù)期間，企業(yè)資產(chǎn)證券化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有顯著的影響。關(guān)鍵詞：企業(yè)資產(chǎn)證券化，財(cái)務(wù)效應(yīng)，回歸分析I重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文英文摘要ABSTRACTInthepracticeofsecuritizedassets,fromaregulatorypointofviewitcanbedividedintotheCreditAsset-BackedSecuritizationundert

6、hesupervisionoftheCBRCandtheEnterpriseAsset-BackedSecuritizationunderthesupervisionoftheSFC.SincetheCreditAsset-BackedSecuritizationismoreperfectandmaturethantheEnterpriseAsset-BackedSecuritizationintermsoflawandoperationofthemarket,ourpreviousacademicresearchmajorinsecurit

7、izationofcreditassets,andgainamorein-depththeoreticalandempiricalanalysis.However,thereisrelativelylittlestudyabouttheEnterpriseAsset-BackedSecuritization,andmainlylimitedtoresearchaspectsofproductdesign,relevantlaws,accountingissues,thedevelopmentofrecommendationsandcasest

8、udies,involvinglittleempiricalresearch.AstheEnterpriseAsset-BackedSecuritizationch