PPP項(xiàng)目收益權(quán)類資產(chǎn)證券化對(duì)原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究

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1、PPP項(xiàng)目收益權(quán)類資產(chǎn)證券化對(duì)原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)效應(yīng)研究重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文（學(xué)術(shù)學(xué)位）學(xué)生姓名：劉曉帥指導(dǎo)教師：甘琳副教授專業(yè)：技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)科門類：管理學(xué)重慶大學(xué)建設(shè)管理與房地產(chǎn)學(xué)院二O一七年十月ResearchontheFinancialEffectofAssetSecuritizationonOriginalEntentmentintheBenefitofPPPProjectAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDeg

2、reeofManagementByLiuXiaoshuaiSupervisedbyAss.Prof.GanLinSpecialty:TechnicalEconomicsandManagementFacultyofConstructionManagementandRealEstateofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaOctober,2017重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要摘要近年來，隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程快速推進(jìn)，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的投資需求依然龐大。在此大背景下，我國(guó)積極推廣PPP模式。但伴隨著PPP入庫(kù)項(xiàng)目逐增的同時(shí)是入庫(kù)項(xiàng)目整

3、體一直偏低的落地率，截止2016年年底，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目的整體落地率水平僅三成。PPP項(xiàng)目在前期投資大，回收期長(zhǎng)，投資PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本流動(dòng)性不足，退出機(jī)制不完善，融資模式相對(duì)單一化，一定程度上阻礙了PPP模式的快速發(fā)展。2016年底，隨著發(fā)改投資[2016]2698號(hào)文件的出臺(tái)，我國(guó)首次正式啟動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，資產(chǎn)證券化融資模式在為PPP項(xiàng)目提供一種融資渠道、降低融資成本的同時(shí)，能夠有助于社會(huì)資本將前期投入的資本快速回籠，在一定程度上表現(xiàn)出兩者具有較高的契合性?，F(xiàn)階段PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化正處于試點(diǎn)期，相關(guān)的理論和實(shí)操研究仍處于摸索階段，研究PPP項(xiàng)目資產(chǎn)

4、證券化對(duì)財(cái)務(wù)效應(yīng)的影響，為擬運(yùn)用資產(chǎn)證券化模式融資的PPP項(xiàng)目提供一個(gè)決策和分析的工具，具有十分重要的意義。本文重點(diǎn)探討的是PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的財(cái)務(wù)效應(yīng)，從成本效應(yīng)、收益效應(yīng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)效應(yīng)四個(gè)方面全面系統(tǒng)的進(jìn)行了分析。同時(shí)，基于隧道股份PPP項(xiàng)目專營(yíng)權(quán)收入專項(xiàng)計(jì)劃的案例數(shù)據(jù)，運(yùn)用了事件研究法、Z值模型、財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析法，將財(cái)務(wù)效應(yīng)的四個(gè)方面進(jìn)行定量分析。最后為了提升我國(guó)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的財(cái)務(wù)效應(yīng)，提出了相關(guān)建議。通過文獻(xiàn)分析、理論分析以及實(shí)證分析得出結(jié)論：①?gòu)睦碚撋戏治?，第一，在融資規(guī)模較大時(shí)，降低了PPP項(xiàng)目公司的融資成本；第二，增加

5、了PPP項(xiàng)目公司的融資收益；第三，在一定程度上了產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第四，在短期內(nèi)改善了PPP項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)狀況。②從隧道股份PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例分析，首先，資產(chǎn)證券化節(jié)省了融資成本，但券商的承銷費(fèi)用、專項(xiàng)計(jì)劃每半年償付本金會(huì)在一定程度上抬升企業(yè)總體的融資成本；其次，通過事件研究法得出PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券的開展增加了股東財(cái)富；再次，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化對(duì)PPP項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)狀況的改善發(fā)揮著較大的積極作用，但由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有可持續(xù)性，后期對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的負(fù)面效應(yīng)會(huì)顯現(xiàn)出來；最后，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少，PPP項(xiàng)目公司的資產(chǎn)質(zhì)量有一定程度的提升。關(guān)鍵詞：

6、PPP模式，資產(chǎn)證券化，財(cái)務(wù)效應(yīng)，收益權(quán)，原始權(quán)益人I重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文英文摘要ABSTRACTInrecentyears,withtherapidprogressofChina'surbanizationprocess,thetraditionalinfrastructureinvestmentdemandisstillhuge.Inthiscontext,ChinaactivelypromotethePPPmodel.ButwiththePPPintotheprojectbytheincreaseatthesametimeastheoverallproj

7、ecthasbeenlowlandingrate,asoftheendof2016,thenationalstorageprojectoverallfloorrateofonlythreepercent.PPPprojectsintheearlyinvestment,longpaybackperiod,investmentinPPPprojects,socialcapital,lackofliquidity,exitmechanismisnotperfect,thefinancingmodelisrelativelysimple,toacertainexten

8、thinderedtherapidde