北大私募班5月10日修改

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1、私募股權(quán)基金---企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)者優(yōu)勢資本(中國)基金總裁/合伙人磐天中國SPAC基金合伙人王老師：010-57791788一．私募股權(quán)基金資金來源公開市場私募市場私募市場公開市場資金投向公開市場公開市場私募市場私募市場資金形式共同資金對沖基金（私募證券基金）私募基金（VCPE等）（私募股權(quán)基金）SPAC基金傳統(tǒng)一.私募股權(quán)基金1.GDP年增長10%下的中國機(jī)會(美國2-3%)；好企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn):增長率:中國>50%;美國>10%高增長才能支持高市盈率,上市后基數(shù)增大增長速度減緩2.大多數(shù)行業(yè)未充分競爭的產(chǎn)業(yè)機(jī)會（美國只在IT與網(wǎng)絡(luò)）充分競爭的市場:2-3企業(yè)擁有80%以上的市場份額;而中國

2、市場大多數(shù)行業(yè)的最大企業(yè)只擁有<1%的市場份額站高一點(diǎn)能看到更大的市場3.高速擴(kuò)張下的企業(yè)機(jī)會(外向+內(nèi)向+復(fù)合式擴(kuò)張)；200%增長率的來源：150%X115%X115%=200%產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)＞＞渠道經(jīng)濟(jì)＞＞品牌經(jīng)濟(jì)＞＞資本經(jīng)濟(jì)1.為什么現(xiàn)在是私募股權(quán)投資最好的機(jī)會1.為什么現(xiàn)在是私募股權(quán)投資最好的機(jī)會4消費(fèi)升級背景下的市場機(jī)會消費(fèi)升級：衣食＞住行＞服務(wù)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級:衣食無品牌/農(nóng)貿(mào)市場＞品牌化渠道化5信息不對稱下資本市場的機(jī)會(NAV—PE—套利):企業(yè)成長＋市場套利PE回報率不是以％而是以倍計算：2x2x2=86企業(yè)內(nèi)部管理提升的機(jī)會追求銷售額還是控制成本粗放式競爭到差異化競爭;ROE:

3、中國3%美國21%；ROA：中國1.5%美國7%2.中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)基金的機(jī)會2.1企業(yè)發(fā)展的臺階1、1000萬以下利潤（生存階段）——產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)：個人管理2、1000萬－3000萬（發(fā)展階段）——品牌經(jīng)濟(jì)：家族式管理3、3000萬－1億（擴(kuò)張階段）——渠道經(jīng)濟(jì)：職業(yè)經(jīng)理管理4、1億以上（購并階段）——資本經(jīng)濟(jì)：職業(yè)經(jīng)理現(xiàn)代化管理產(chǎn)業(yè)運(yùn)作>>>>資本運(yùn)作資本是企業(yè)上臺階的引擎及推動力。２.2企業(yè)的機(jī)會私募讓企業(yè)第一次接近資本市場;天使投資—VC—PE—PreIPO—IPO—PostIPO,越前期投資資金和投行服務(wù)越少，越后期越多；私募是企業(yè)發(fā)展的加速器;整合產(chǎn)業(yè)的機(jī)會;規(guī)范企業(yè)治理結(jié)

4、構(gòu)(小股東保護(hù)機(jī)制);緩沖企業(yè)稅收壓力;易獲得未來上市時監(jiān)管部門及公眾投資者認(rèn)可引進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資者是“引狼入室”2.中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)基金的機(jī)會2.中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)基金的機(jī)會２.３政府的機(jī)會政府的招商引資：從引入產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為金融資本增加政府稅收：1萬元稅＝7萬元利潤＝280萬企業(yè)價值＝210萬企業(yè)家價值帶動產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展3.私募股權(quán)基金在中國的困惑兩頭在外(融資--投資--退出);稅收問題;非法集資的界線;LP的形成--合格的投資者;培養(yǎng)真正的上市公司—目前大多數(shù)上市公司可能反而不符合VC或PE的投資標(biāo)準(zhǔn);法人治理結(jié)構(gòu)二.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板1.市場套利的博弈現(xiàn)有私募投資者更追求

5、市場套利的機(jī)會一級私募市場與二級市場間套利創(chuàng)業(yè)板，中小板及主板間的套利國內(nèi)市場與國外市場間的套利企業(yè)家也追求套利的機(jī)會私募股權(quán)投資與創(chuàng)業(yè)板間套利創(chuàng)業(yè)板，中小板及主板間的套利2000年創(chuàng)業(yè)板套利的博弈直接導(dǎo)致許多創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的消亡2.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板面臨的挑戰(zhàn)私募股權(quán)基金－－是專業(yè)的投資者，是企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)者挖掘者和提升者，投資后與企業(yè)家一起創(chuàng)業(yè)，協(xié)助企業(yè)增長，并控制風(fēng)險：減少風(fēng)險：分析市場及對手，確定商業(yè)模式，強(qiáng)化團(tuán)隊等；分散風(fēng)險：投資組合；轉(zhuǎn)移風(fēng)險：上市或出售創(chuàng)業(yè)板－－除了資金，企業(yè)家完全靠企業(yè)自身的能力進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，他的眼光視野及管理決定了企業(yè)的未來．監(jiān)管當(dāng)局，投資者及企業(yè)家應(yīng)該

6、如何定位創(chuàng)業(yè)板：監(jiān)管者：是多層次資本市場的需要，以解決中小企業(yè)的融資難的問題九十年代為解困國企融資，主板市場花了十五年來規(guī)范；今天主板市場的企業(yè)，如果在IPO前70%以上私募股權(quán)基金不會投資的；國外在中國的私募基金總額已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板融資總額，還有國內(nèi)大量的資金；公眾投資者：創(chuàng)業(yè)板是在主板中小企業(yè)板外的又一投資渠道；如果400家上市后，如果1-2年后有200家需要被重組，或被退入三板；2.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板面臨的挑戰(zhàn)2.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板面臨的挑戰(zhàn)私募投資者：創(chuàng)業(yè)板是私募股權(quán)基金退出的主渠道兩年利潤總額1000萬人民幣，PE投資的空間在哪里？以PE(Price/Earning)投資的就是

7、PE(PrivateEquity)嗎？創(chuàng)業(yè)板是私募股權(quán)基金的競爭者企業(yè)家：創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)成長型企業(yè)融資的主渠道有資金了反而不知如何發(fā)展．如主板企業(yè)投資其它行業(yè)；本可以在投資家?guī)椭伦龃蟮钠髽I(yè)退市３．創(chuàng)業(yè)板是私募股權(quán)基金退出的主渠道嗎目前PE基金多以上市套利而不是企業(yè)增長為目的；2000年創(chuàng)業(yè)板投資的教訓(xùn)；目前創(chuàng)業(yè)板上市條件沒有ＰＥ投資的空間；中國上市的不確定性的風(fēng)險：好的企業(yè)不一定能很快上市；上市的不一定都是好企業(yè)；目前在