北大私募班5月10日修改

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1、私募股權(quán)基金---企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者優(yōu)勢(shì)資本(中國(guó))基金總裁/合伙人磐天中國(guó)SPAC基金合伙人王老師：010-57791788一．私募股權(quán)基金資金來源公開市場(chǎng)私募市場(chǎng)私募市場(chǎng)公開市場(chǎng)資金投向公開市場(chǎng)公開市場(chǎng)私募市場(chǎng)私募市場(chǎng)資金形式共同資金對(duì)沖基金（私募證券基金）私募基金（VCPE等）（私募股權(quán)基金）SPAC基金傳統(tǒng)一.私募股權(quán)基金1.GDP年增長(zhǎng)10%下的中國(guó)機(jī)會(huì)(美國(guó)2-3%)；好企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn):增長(zhǎng)率:中國(guó)>50%;美國(guó)>10%高增長(zhǎng)才能支持高市盈率,上市后基數(shù)增大增長(zhǎng)速度減緩2.大多數(shù)行業(yè)未充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)（美國(guó)只在IT與網(wǎng)絡(luò)）充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng):2-3企業(yè)擁有80%以上的市場(chǎng)份額;而中國(guó)

2、市場(chǎng)大多數(shù)行業(yè)的最大企業(yè)只擁有<1%的市場(chǎng)份額站高一點(diǎn)能看到更大的市場(chǎng)3.高速擴(kuò)張下的企業(yè)機(jī)會(huì)(外向+內(nèi)向+復(fù)合式擴(kuò)張)；200%增長(zhǎng)率的來源：150%X115%X115%=200%產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)＞＞渠道經(jīng)濟(jì)＞＞品牌經(jīng)濟(jì)＞＞資本經(jīng)濟(jì)1.為什么現(xiàn)在是私募股權(quán)投資最好的機(jī)會(huì)1.為什么現(xiàn)在是私募股權(quán)投資最好的機(jī)會(huì)4消費(fèi)升級(jí)背景下的市場(chǎng)機(jī)會(huì)消費(fèi)升級(jí)：衣食＞住行＞服務(wù)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí):衣食無品牌/農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)＞品牌化渠道化5信息不對(duì)稱下資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)(NAV—PE—套利):企業(yè)成長(zhǎng)＋市場(chǎng)套利PE回報(bào)率不是以％而是以倍計(jì)算：2x2x2=86企業(yè)內(nèi)部管理提升的機(jī)會(huì)追求銷售額還是控制成本粗放式競(jìng)爭(zhēng)到差異化競(jìng)爭(zhēng);ROE:

3、中國(guó)3%美國(guó)21%；ROA：中國(guó)1.5%美國(guó)7%2.中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)基金的機(jī)會(huì)2.1企業(yè)發(fā)展的臺(tái)階1、1000萬以下利潤(rùn)（生存階段）——產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)：個(gè)人管理2、1000萬－3000萬（發(fā)展階段）——品牌經(jīng)濟(jì)：家族式管理3、3000萬－1億（擴(kuò)張階段）——渠道經(jīng)濟(jì)：職業(yè)經(jīng)理管理4、1億以上（購(gòu)并階段）——資本經(jīng)濟(jì)：職業(yè)經(jīng)理現(xiàn)代化管理產(chǎn)業(yè)運(yùn)作>>>>資本運(yùn)作資本是企業(yè)上臺(tái)階的引擎及推動(dòng)力。２.2企業(yè)的機(jī)會(huì)私募讓企業(yè)第一次接近資本市場(chǎng);天使投資—VC—PE—PreIPO—IPO—PostIPO,越前期投資資金和投行服務(wù)越少，越后期越多；私募是企業(yè)發(fā)展的加速器;整合產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì);規(guī)范企業(yè)治理結(jié)

4、構(gòu)(小股東保護(hù)機(jī)制);緩沖企業(yè)稅收壓力;易獲得未來上市時(shí)監(jiān)管部門及公眾投資者認(rèn)可引進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資者是“引狼入室”2.中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)基金的機(jī)會(huì)2.中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)基金的機(jī)會(huì)２.３政府的機(jī)會(huì)政府的招商引資：從引入產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為金融資本增加政府稅收：1萬元稅＝7萬元利潤(rùn)＝280萬企業(yè)價(jià)值＝210萬企業(yè)家價(jià)值帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展3.私募股權(quán)基金在中國(guó)的困惑兩頭在外(融資--投資--退出);稅收問題;非法集資的界線;LP的形成--合格的投資者;培養(yǎng)真正的上市公司—目前大多數(shù)上市公司可能反而不符合VC或PE的投資標(biāo)準(zhǔn);法人治理結(jié)構(gòu)二.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板1.市場(chǎng)套利的博弈現(xiàn)有私募投資者更追求

5、市場(chǎng)套利的機(jī)會(huì)一級(jí)私募市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)間套利創(chuàng)業(yè)板，中小板及主板間的套利國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)外市場(chǎng)間的套利企業(yè)家也追求套利的機(jī)會(huì)私募股權(quán)投資與創(chuàng)業(yè)板間套利創(chuàng)業(yè)板，中小板及主板間的套利2000年創(chuàng)業(yè)板套利的博弈直接導(dǎo)致許多創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的消亡2.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板面臨的挑戰(zhàn)私募股權(quán)基金－－是專業(yè)的投資者，是企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者挖掘者和提升者，投資后與企業(yè)家一起創(chuàng)業(yè)，協(xié)助企業(yè)增長(zhǎng)，并控制風(fēng)險(xiǎn)：減少風(fēng)險(xiǎn)：分析市場(chǎng)及對(duì)手，確定商業(yè)模式，強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)等；分散風(fēng)險(xiǎn)：投資組合；轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：上市或出售創(chuàng)業(yè)板－－除了資金，企業(yè)家完全靠企業(yè)自身的能力進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，他的眼光視野及管理決定了企業(yè)的未來．監(jiān)管當(dāng)局，投資者及企業(yè)家應(yīng)該

6、如何定位創(chuàng)業(yè)板：監(jiān)管者：是多層次資本市場(chǎng)的需要，以解決中小企業(yè)的融資難的問題九十年代為解困國(guó)企融資，主板市場(chǎng)花了十五年來規(guī)范；今天主板市場(chǎng)的企業(yè)，如果在IPO前70%以上私募股權(quán)基金不會(huì)投資的；國(guó)外在中國(guó)的私募基金總額已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板融資總額，還有國(guó)內(nèi)大量的資金；公眾投資者：創(chuàng)業(yè)板是在主板中小企業(yè)板外的又一投資渠道；如果400家上市后，如果1-2年后有200家需要被重組，或被退入三板；2.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板面臨的挑戰(zhàn)2.私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)板面臨的挑戰(zhàn)私募投資者：創(chuàng)業(yè)板是私募股權(quán)基金退出的主渠道兩年利潤(rùn)總額1000萬人民幣，PE投資的空間在哪里？以PE(Price/Earning)投資的就是

7、PE(PrivateEquity)嗎？創(chuàng)業(yè)板是私募股權(quán)基金的競(jìng)爭(zhēng)者企業(yè)家：創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)型企業(yè)融資的主渠道有資金了反而不知如何發(fā)展．如主板企業(yè)投資其它行業(yè)；本可以在投資家?guī)椭伦龃蟮钠髽I(yè)退市３．創(chuàng)業(yè)板是私募股權(quán)基金退出的主渠道嗎目前PE基金多以上市套利而不是企業(yè)增長(zhǎng)為目的；2000年創(chuàng)業(yè)板投資的教訓(xùn)；目前創(chuàng)業(yè)板上市條件沒有ＰＥ投資的空間；中國(guó)上市的不確定性的風(fēng)險(xiǎn)：好的企業(yè)不一定能很快上市；上市的不一定都是好企業(yè)；目前在