私募股權(quán)投資對(duì)上市公司價(jià)值影響研究文獻(xiàn)綜述

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1、題目：私募股權(quán)投資對(duì)上市公司價(jià)值影響研究綜述學(xué)生姓名：康西學(xué)號(hào)2012141013200所在學(xué)院:經(jīng)濟(jì)學(xué)院專(zhuān)業(yè)班級(jí):金融工程二班指導(dǎo)教師：馬德功私募股權(quán)投資對(duì)上市公司價(jià)值影響研究綜述摘要：最近一年以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)異?；鸨?，新三板的欣欣向榮使得私募股權(quán)投資也越發(fā)增多，2014年以來(lái)，通過(guò)私募股權(quán)投資募集的資金較2013年增加了近10倍，開(kāi)啟了私募股權(quán)投資的2.0時(shí)代。本文通過(guò)對(duì)近些年關(guān)于私募股權(quán)投資對(duì)上市公司價(jià)值影響研究的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資與上市公司的價(jià)值具有正向關(guān)系。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資上市公

2、司公司價(jià)值伴隨著中國(guó)股票市場(chǎng)口益火爆，新三板市場(chǎng)欣欣向榮，我國(guó)私募股權(quán)投資在去年一年里再次爆發(fā)：自2014年以來(lái)，累計(jì)冇289家掛牌公司定向增發(fā)普通股339次，募集資金達(dá)到132.09億元，比2013年全年融資規(guī)模增加了12倍，其屮僅20%的掛牌公司獲得了融資，80%左右的公司沒(méi)有的得到資本市場(chǎng)新的融資渠道，而通過(guò)私募基金進(jìn)行股權(quán)投資使得投資者可以直接投資。并且，2015年以來(lái)，中國(guó)股票IP0進(jìn)程加快，獲得了私募股權(quán)投資的上市公司也較多，因此研究私募股權(quán)投資對(duì)上市公司價(jià)值的影響有比較重耍的意義。本文選擇了相關(guān)國(guó)際

3、期刊及論文為參考資料，以國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究?jī)?nèi)容為出發(fā)點(diǎn)對(duì)私募股權(quán)投資對(duì)上市公司價(jià)值的影響進(jìn)行綜述。一、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述朱靜⑴(2011)主要對(duì)私募股權(quán)投資與公司價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證性研究。她認(rèn)為私募股權(quán)投資作為企業(yè)籌資的其中一種方式，與其他方式相比，不僅可以使得企業(yè)法人的治理機(jī)構(gòu)更為合理，還能對(duì)職業(yè)經(jīng)理人起到激勵(lì)和約束的作用，從而提高企業(yè)的價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。文章主要以在深交所中小板上市的公司的歷史數(shù)拯位樣本來(lái)進(jìn)行研究，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資與公司的價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在著正相關(guān)的關(guān)系。黃薪丹⑵(2014)通過(guò)深交所23

4、3中小企業(yè)上市公司為研究對(duì)象，利用2012年12月上市的中小公司的交易數(shù)據(jù)為樣本，建立模型，對(duì)私募股權(quán)投資對(duì)中小板上市公司的價(jià)值影響進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果顯示私募股權(quán)投資(PE)與公司價(jià)值(Tohni.SQ)的相關(guān)系數(shù)為正且在1%的水平下顯著，說(shuō)明了私募股權(quán)投資與中小企業(yè)價(jià)值呈正向關(guān)系，私募股權(quán)投資冇利于公司價(jià)值的增加，并且為促進(jìn)我國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展捉出了相關(guān)的建議。袁立和張新梅叫2011)針對(duì)上市公司股價(jià)和私募股權(quán)投資之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了探討。他們的研究基于我國(guó)現(xiàn)如今正處于私募股權(quán)投資快速發(fā)展，越來(lái)越多的中小型

5、企業(yè)參與到其中的大環(huán)境Z下，從分析私募股權(quán)的投資效應(yīng)入手，詳細(xì)地就私募股權(quán)和上市公司股價(jià)Z間的關(guān)聯(lián)程度進(jìn)行了分析以及研究。同時(shí)，在分析探討Z后，更進(jìn)一步地針對(duì)私募股權(quán)的各個(gè)不同特點(diǎn)與上市公司的股價(jià)的相關(guān)性進(jìn)行了更為詳盡的分析研究。通過(guò)以上的分析研究，最后得出的結(jié)論是私募股權(quán)投資與其投資的上市公司的股價(jià)表現(xiàn)有一定的相關(guān)性：如果一家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在對(duì)于所投資的企業(yè)的企業(yè)管理中介入越多，同時(shí)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的人員投資經(jīng)驗(yàn)越豐富，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)所投入的資金的比例越大，其投資的上市公司的股價(jià)就表現(xiàn)得越好。朱鴻偉和姚文燕⑷(2014

6、)主要是以我國(guó)近十年市場(chǎng)上公開(kāi)披霜的私募股權(quán)投資的項(xiàng)目資料為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，運(yùn)用Logit模型，對(duì)我國(guó)現(xiàn)在私募股權(quán)投資市場(chǎng)屮的退出決策機(jī)制進(jìn)行了研究。他們的研究對(duì)于一個(gè)私募股權(quán)投資項(xiàng)目是否能夠適宜地實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目自身的投資收益或能夠準(zhǔn)確地在一定范圍內(nèi)鎖定項(xiàng)目所能帶來(lái)的投資損失都冇著重要的意義。尤其是在現(xiàn)在IPO的投資回報(bào)的預(yù)期越來(lái)越趨于理性化，IPO的審查力度越來(lái)越加強(qiáng)的背景Z下，私募股權(quán)投資是否能冇合理的退出機(jī)制冇著關(guān)鍵性的作用。本文的研究主要是從參與融資的企業(yè)、私募機(jī)構(gòu)，投資項(xiàng)口的特征這三個(gè)方面分析了私募股權(quán)投資屮影響退

7、出方式?jīng)Q策的因素，同時(shí)對(duì)如何解決私募股權(quán)投資合理有效的退岀機(jī)制的建設(shè)提岀了相關(guān)的政策以及建議。劉媛媛、黃卓和何小鋒⑸(2011)通過(guò)實(shí)證分析的方法對(duì)私募股權(quán)投資和企業(yè)的盈利關(guān)系進(jìn)行了研究。他們以我國(guó)在創(chuàng)業(yè)板中上市的一百多家企業(yè)的數(shù)據(jù)資料為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證研究，實(shí)證性分析的研究結(jié)果表明私募股權(quán)投資和金業(yè)的盈利能力存在著正相關(guān)的聯(lián)系，也就是說(shuō)被投資企業(yè)的公司盈利能力可以通過(guò)私募股權(quán)投資的參與來(lái)提升。除此之外，實(shí)證性分析的研究結(jié)杲述同時(shí)表明，對(duì)于屮小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，它的盈利能力與企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)時(shí)間有明顯的負(fù)相關(guān)的關(guān)系。唐運(yùn)舒

8、和談毅⑹(2008)主要針對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板的上市公司的歷史數(shù)據(jù)，來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資、IP0吋機(jī)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證研究結(jié)果主要有以下幾個(gè)表現(xiàn)：首先是在平均經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，通過(guò)與沒(méi)有獲得私募股權(quán)投資的公司來(lái)進(jìn)行對(duì)比，獲得私募股權(quán)投資的公司在IPOZ前的平均經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和IPOZ后的平均經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都相對(duì)較差；其次是獲得私募股權(quán)投資的公司在ipoZ后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響因素，主要的影響方面有