私募股權(quán)投資對上市公司價值影響研究文獻(xiàn)綜述

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1、題目：私募股權(quán)投資對上市公司價值影響研究綜述學(xué)生姓名：康西學(xué)號2012141013200所在學(xué)院:經(jīng)濟(jì)學(xué)院專業(yè)班級:金融工程二班指導(dǎo)教師：馬德功私募股權(quán)投資對上市公司價值影響研究綜述摘要：最近一年以來，中國股票市場異?；鸨?，新三板的欣欣向榮使得私募股權(quán)投資也越發(fā)增多，2014年以來，通過私募股權(quán)投資募集的資金較2013年增加了近10倍，開啟了私募股權(quán)投資的2.0時代。本文通過對近些年關(guān)于私募股權(quán)投資對上市公司價值影響研究的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資與上市公司的價值具有正向關(guān)系。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資上市公

2、司公司價值伴隨著中國股票市場口益火爆，新三板市場欣欣向榮，我國私募股權(quán)投資在去年一年里再次爆發(fā)：自2014年以來，累計冇289家掛牌公司定向增發(fā)普通股339次，募集資金達(dá)到132.09億元，比2013年全年融資規(guī)模增加了12倍，其屮僅20%的掛牌公司獲得了融資，80%左右的公司沒有的得到資本市場新的融資渠道，而通過私募基金進(jìn)行股權(quán)投資使得投資者可以直接投資。并且，2015年以來，中國股票IP0進(jìn)程加快，獲得了私募股權(quán)投資的上市公司也較多，因此研究私募股權(quán)投資對上市公司價值的影響有比較重耍的意義。本文選擇了相關(guān)國際

3、期刊及論文為參考資料，以國內(nèi)外學(xué)者的研究內(nèi)容為出發(fā)點對私募股權(quán)投資對上市公司價值的影響進(jìn)行綜述。一、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述朱靜⑴(2011)主要對私募股權(quán)投資與公司價值的相關(guān)性進(jìn)行了實證性研究。她認(rèn)為私募股權(quán)投資作為企業(yè)籌資的其中一種方式，與其他方式相比，不僅可以使得企業(yè)法人的治理機構(gòu)更為合理，還能對職業(yè)經(jīng)理人起到激勵和約束的作用，從而提高企業(yè)的價值和經(jīng)營業(yè)績。文章主要以在深交所中小板上市的公司的歷史數(shù)拯位樣本來進(jìn)行研究，通過研究發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資與公司的價值和經(jīng)營業(yè)績存在著正相關(guān)的關(guān)系。黃薪丹⑵(2014)通過深交所23

4、3中小企業(yè)上市公司為研究對象，利用2012年12月上市的中小公司的交易數(shù)據(jù)為樣本，建立模型，對私募股權(quán)投資對中小板上市公司的價值影響進(jìn)行了研究。實證結(jié)果顯示私募股權(quán)投資(PE)與公司價值(Tohni.SQ)的相關(guān)系數(shù)為正且在1%的水平下顯著，說明了私募股權(quán)投資與中小企業(yè)價值呈正向關(guān)系，私募股權(quán)投資冇利于公司價值的增加，并且為促進(jìn)我國私募股權(quán)投資的發(fā)展捉出了相關(guān)的建議。袁立和張新梅叫2011)針對上市公司股價和私募股權(quán)投資之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了探討。他們的研究基于我國現(xiàn)如今正處于私募股權(quán)投資快速發(fā)展，越來越多的中小型

5、企業(yè)參與到其中的大環(huán)境Z下，從分析私募股權(quán)的投資效應(yīng)入手，詳細(xì)地就私募股權(quán)和上市公司股價Z間的關(guān)聯(lián)程度進(jìn)行了分析以及研究。同時，在分析探討Z后，更進(jìn)一步地針對私募股權(quán)的各個不同特點與上市公司的股價的相關(guān)性進(jìn)行了更為詳盡的分析研究。通過以上的分析研究，最后得出的結(jié)論是私募股權(quán)投資與其投資的上市公司的股價表現(xiàn)有一定的相關(guān)性：如果一家私募股權(quán)機構(gòu)在對于所投資的企業(yè)的企業(yè)管理中介入越多，同時私募股權(quán)機構(gòu)的人員投資經(jīng)驗越豐富，私募股權(quán)機構(gòu)所投入的資金的比例越大，其投資的上市公司的股價就表現(xiàn)得越好。朱鴻偉和姚文燕⑷(2014

6、)主要是以我國近十年市場上公開披霜的私募股權(quán)投資的項目資料為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，運用Logit模型，對我國現(xiàn)在私募股權(quán)投資市場屮的退出決策機制進(jìn)行了研究。他們的研究對于一個私募股權(quán)投資項目是否能夠適宜地實現(xiàn)項目自身的投資收益或能夠準(zhǔn)確地在一定范圍內(nèi)鎖定項目所能帶來的投資損失都冇著重要的意義。尤其是在現(xiàn)在IPO的投資回報的預(yù)期越來越趨于理性化，IPO的審查力度越來越加強的背景Z下，私募股權(quán)投資是否能冇合理的退出機制冇著關(guān)鍵性的作用。本文的研究主要是從參與融資的企業(yè)、私募機構(gòu)，投資項口的特征這三個方面分析了私募股權(quán)投資屮影響退

7、出方式?jīng)Q策的因素，同時對如何解決私募股權(quán)投資合理有效的退岀機制的建設(shè)提岀了相關(guān)的政策以及建議。劉媛媛、黃卓和何小鋒⑸(2011)通過實證分析的方法對私募股權(quán)投資和企業(yè)的盈利關(guān)系進(jìn)行了研究。他們以我國在創(chuàng)業(yè)板中上市的一百多家企業(yè)的數(shù)據(jù)資料為基礎(chǔ)進(jìn)行實證研究，實證性分析的研究結(jié)果表明私募股權(quán)投資和金業(yè)的盈利能力存在著正相關(guān)的聯(lián)系，也就是說被投資企業(yè)的公司盈利能力可以通過私募股權(quán)投資的參與來提升。除此之外，實證性分析的研究結(jié)杲述同時表明，對于屮小型企業(yè)來說，它的盈利能力與企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營時間有明顯的負(fù)相關(guān)的關(guān)系。唐運舒

8、和談毅⑹(2008)主要針對香港創(chuàng)業(yè)板的上市公司的歷史數(shù)據(jù)，來對風(fēng)險投資、IP0吋機和經(jīng)營績效來進(jìn)行實證研究。實證研究結(jié)果主要有以下幾個表現(xiàn)：首先是在平均經(jīng)營業(yè)績方面，通過與沒有獲得私募股權(quán)投資的公司來進(jìn)行對比，獲得私募股權(quán)投資的公司在IPOZ前的平均經(jīng)營業(yè)績和IPOZ后的平均經(jīng)營業(yè)績都相對較差；其次是獲得私募股權(quán)投資的公司在ipoZ后經(jīng)營業(yè)績的影響因素，主要的影響方面有