淺談利率市場(chǎng)化歷程

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1、淺談利率市場(chǎng)化：歷程，挑戰(zhàn)與選擇西方經(jīng)濟(jì)學(xué)劉元?jiǎng)?003212033摘要：前不久剛剛閉幕的I?六屆三中全會(huì)所作的中共屮央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)休制若干問(wèn)題的決定中專門(mén)論述了利率山場(chǎng)化推進(jìn)的問(wèn)題，因而加快利率市場(chǎng)化改革的步伐無(wú)疑成為深化我國(guó)金融改革的重要任務(wù)之一。本文試從我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的歷程出發(fā)，來(lái)談?wù)摾适袌?chǎng)化改革給我國(guó)的商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)，以及我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況說(shuō)決定的我們?cè)诶适袌?chǎng)化進(jìn)程屮說(shuō)應(yīng)該遵循的原則。最后談?wù)摿松虡I(yè)銀行在利率市場(chǎng)化改革屮應(yīng)該采取的策略。利率市場(chǎng)化歷程挑戰(zhàn)現(xiàn)實(shí)原則策略為貫徹落實(shí)黨的十六人提出的建成完善的

2、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和更具活力、更加開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略部署，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面發(fā)展，I?六屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議討論了關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的若干重大問(wèn)題，并作出了相關(guān)的決定。在決定中專門(mén)論述了健全金融調(diào)控機(jī)制問(wèn)題。其中的一部分涉及到了利率市場(chǎng)化：即穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由山場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率?？梢?jiàn)利率市場(chǎng)化問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)深化金融改革的重要任務(wù)那么如何探討利率市場(chǎng)化就成為了經(jīng)濟(jì)理論工作者其至像我們?cè)谛５慕?jīng)濟(jì)類碩士研究生應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。一、我國(guó)利率

3、市場(chǎng)化改革的歷程：眾所周知建國(guó)以來(lái)，我國(guó)利率一直實(shí)行嚴(yán)格的行政管理體制。這種嚴(yán)格的行政管理利率曾在一定的歷史時(shí)期發(fā)揮了積極作用，但隨著市場(chǎng)化改革的深入，利率結(jié)構(gòu)和傳導(dǎo)機(jī)制上的弊端逐漸暴爾，從而導(dǎo)致利率不能止確反映資金供求狀況，對(duì)儲(chǔ)蒂、投資沒(méi)有彈性，不能対社會(huì)資金配置起基礎(chǔ)性的調(diào)節(jié)作用。所以隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革逐步提到意識(shí)日程上。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革起步于1993年，基本思路形成于1995年，至今取得了一定的成果。到目前為止，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、國(guó)債發(fā)行和交易市場(chǎng)利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，利率市場(chǎng)化最后也是最關(guān)鍵

4、的步驟——人民幣存貸款利率放開(kāi)止處于試點(diǎn)階段?？梢灶A(yù)期，利率市場(chǎng)化將成為未來(lái)幾年我國(guó)金融改革的重點(diǎn)之一。二、利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn):利率市場(chǎng)化雖然能夠給商業(yè)銀行帶來(lái)更多的利率自主權(quán)的同時(shí)，但是也隱藏著更大的風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化大大提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，市場(chǎng)利率水平迅速升高，利率波動(dòng)頻繁，金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)加人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1980年到1991年期間，25%的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，發(fā)牛所謂的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)。從國(guó)內(nèi)金融現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化改革前一直受到嚴(yán)格的利率管制，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐欠缺。但是

5、，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中及Z后，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)很大，尤其在目前銀行收入主耍來(lái)源仍然依賴存貸業(yè)務(wù)利差收入的情況下,利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行利潤(rùn)的影響就更人，存貸款利率的細(xì)微變動(dòng)就可能給銀行帶來(lái)巨人損失。一些銀行的內(nèi)部測(cè)算結(jié)果表明，屮國(guó)人民銀行從1996年以來(lái)連續(xù)八次的存貸款利率2調(diào)明顯收縮了銀行經(jīng)營(yíng)的實(shí)際存貸利差，并直接減少銀行凈利息收入。在利率管制條件下，銀行的存貸款利率基本固定，利差保持不變。實(shí)行利率市場(chǎng)化以后，銀行自主決定存貸款利率，銀行間激烈的競(jìng)爭(zhēng)使存貸款利差有縮小的趨勢(shì)，加之利率變動(dòng)頻繁，銀行收益就暴露于利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)Z

6、屮。而利率變動(dòng)給商業(yè)銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)以下四種途徑作用實(shí)現(xiàn)：成熟期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，收益曲線風(fēng)險(xiǎn)，棊本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)利率市場(chǎng)化將給我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)新的沖擊和更大的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行必須捉早準(zhǔn)備,應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)。三、利率市場(chǎng)化改革與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)及原則：20壯紀(jì)70年代以后，隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融自由化的發(fā)展以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的推動(dòng)，美、FI、英、法、德等發(fā)達(dá)國(guó)家先后進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。從發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化改革的特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)，我們可以得到以卜?啟示：必須在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化,必須正確選擇利率市場(chǎng)化改革的方式，

7、必須選擇好利率市場(chǎng)化的突破口和步驟和必須有完善的金融市場(chǎng)和健全的金融監(jiān)管。結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化改革既面臨一些不利條件同時(shí)也具備一些冇利條件。先看有利面：一是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為目標(biāo)模式己經(jīng)確立，利率作為經(jīng)濟(jì)杠桿為公眾所認(rèn)同;二是收入流程朝著有利于儲(chǔ)蓄與投資社會(huì)分工發(fā)展;三是建立現(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)有銀行商業(yè)化改革成為既定kl標(biāo)；四是經(jīng)濟(jì)金融化趨勢(shì)正在改善；五是屮央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)、再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金等間接調(diào)控工具相繼出臺(tái)；六是居民對(duì)利率升降開(kāi)始具冇理性的心理預(yù)期；七是金融機(jī)構(gòu)多元化、多樣化處于發(fā)展和完善態(tài)勢(shì)；八是企業(yè)多種籌資方

8、式正在形成；九是資本要素分配朝其應(yīng)有的地位發(fā)展；十是政府職能轉(zhuǎn)變被列入經(jīng)濟(jì)改革的范疇等。不利的方而：一是短期內(nèi)資金求人于供、短缺現(xiàn)象不能有實(shí)質(zhì)性改觀；二是歷史包袱過(guò)垂，消化財(cái)力I?分有限；三是既得利益集團(tuán)可能造成昂貴的改革成木；四是市場(chǎng)法規(guī)有待健全，特別是司法具