淺談中國(guó)利率市場(chǎng)化

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1、淺談中國(guó)利率市場(chǎng)化一、巧借國(guó)外經(jīng)近30年來(lái)，金融自由化成了各國(guó)普遍采用的一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)政策。無(wú)論從西方發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、口本，到亞洲新興工業(yè)化國(guó)家如韓國(guó)、馬來(lái)曲亞、卬度尼西亞和我國(guó)的臺(tái)灣省，還是世界其他發(fā)展中國(guó)家如智利、阿根廷等，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)卷入這一浪潮。雖然各個(gè)國(guó)家情況不僅相同，所選擇利率市場(chǎng)化改革的條件、時(shí)機(jī)、途徑和程度及結(jié)果也不一樣。但經(jīng)有關(guān)對(duì)比研究和分析，總結(jié)出的一些共同的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，值得我國(guó)深思和借鑒。1、利率市場(chǎng)化改革的成功概率與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度成止比。2、改革方式的選擇影響著改革進(jìn)程的選擇。通過(guò)比較町以發(fā)現(xiàn)：選擇漸進(jìn)改革者成功幾率高，而選擇激進(jìn)改

2、革者則多磨難。3、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定著改革的時(shí)機(jī)選擇。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定的情況下，選擇改革的多取得成功或進(jìn)展順利；而在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定的情況下，改革多夭折。4、微觀基礎(chǔ)建設(shè)的程度制約著改革的行進(jìn)速度。先培育金融市場(chǎng)（如資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等），強(qiáng)壯金融機(jī)構(gòu)后放開利率的成功者居多；而無(wú)扎實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)就貿(mào)然完全放開利率管制者多以失敗而告終5、監(jiān)管體系健全可以彌補(bǔ)政策設(shè)計(jì)屮的不足，保證改革能平穩(wěn)進(jìn)行。6、超高的止值實(shí)際利率水平與深度負(fù)利率一樣，都不是正常市場(chǎng)運(yùn)行的均衡利率O7、金融開放可以推進(jìn)也可以破壞利率市場(chǎng)化進(jìn)程。在現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度日益加深的背景下，一國(guó)不融入國(guó)際

3、經(jīng)濟(jì)潮流，不開放經(jīng)濟(jì)已是不可能，關(guān)鍵是要掌握好開放度。如把握不當(dāng)，則可能觸發(fā)金融危機(jī)，其破壞力也是相當(dāng)大的。8、發(fā)展中國(guó)家的利率市場(chǎng)化并非發(fā)達(dá)國(guó)家歷程的簡(jiǎn)單翻版，切不可照搬照抄。9、改革的順序的安排要講究規(guī)律和技巧。由于利率市場(chǎng)化只是金融自由化、經(jīng)濟(jì)自由化整體屮的一部分所以必然要涉及到改革順序安排問(wèn)題，利率改革不可超前，當(dāng)然也不能久拖不改。10、對(duì)后利率市場(chǎng)化問(wèn)題應(yīng)盡早防范。利率市場(chǎng)化后，由于管制已放松，一個(gè)普遍存在的問(wèn)題是：大量信貸資金流向管制背景下發(fā)展不足、但可迅速升值的行業(yè)屮去，從而引發(fā)“泡沫經(jīng)濟(jì)”危機(jī)；還冇如銀行如何處理其管制時(shí)代積累起來(lái)的大量不良資產(chǎn)問(wèn)題、

4、利率波動(dòng)頻繁、資金流動(dòng)加速等問(wèn)題，均應(yīng)在改革設(shè)計(jì)吋早作考慮，以免日后被動(dòng)。二、利率市場(chǎng)化簡(jiǎn)介市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)即使市場(chǎng)在資源配置屮起決定性作用，就資金市場(chǎng)而言，要發(fā)揮市場(chǎng)在資金配置中決定性作用的途徑就是利率市場(chǎng)化。所謂的利率市場(chǎng)化，就是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根拯資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)t主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以+央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。一般

5、地說(shuō)，利率市場(chǎng)化的具體內(nèi)涵，應(yīng)包括以下四個(gè)方面：1、市場(chǎng)交易主體享有利率決定權(quán)。2、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)，期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該由市場(chǎng)自發(fā)選擇。3、資金市場(chǎng)上存在一個(gè)起主導(dǎo)作用的“基準(zhǔn)利率”。4、央行享冇間接影響金融市場(chǎng)利率的權(quán)利。三、我國(guó)推行利率市場(chǎng)化的意義我國(guó)實(shí)行利率市場(chǎng)化改革最主要的動(dòng)因，在于它是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題。從中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革、商業(yè)銀行改革、實(shí)行經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變要求方面，以及世界經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的趨勢(shì)上，都將市場(chǎng)利率化的問(wèn)題推到了我們面前。利率是整個(gè)金融市場(chǎng)和金融體系中最能動(dòng)最活躍的因索。利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)走向市場(chǎng)的重要步驟之一，也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)

6、運(yùn)行體制轉(zhuǎn)變到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上來(lái)的基本標(biāo)志之一。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)育和壯大，金融體制改革的深化發(fā)展以及和國(guó)際市場(chǎng)的逐步接軌，原冇的利率體制已成為我國(guó)改革進(jìn)程屮的“瓶頸”，利率市場(chǎng)化問(wèn)題顯得口益突出和重要，迫切需要改革現(xiàn)行的利率管理體制，完善利率體系，為利率杠桿更好地發(fā)揮作用提供保證。當(dāng)前，積極推行利率市場(chǎng)化具有I?分重要的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的歷史意義。1、利率市場(chǎng)化是消除利率管制的弊端，優(yōu)化資源配置效率的要求。實(shí)行利率管制具冇消極彩響：a它使市場(chǎng)失去了“無(wú)形的手”的自發(fā)調(diào)節(jié)，容易造成資金的低效使用。b長(zhǎng)期的低利率使得經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部始終存在超額的資金需求失衡。c由于

7、正常的融資渠道被管制，使得大量資金游離于正式的金融體制之外，造成了所謂的“脫媒”危機(jī)，致使非法集資泛濫，民間利率奇高。2、實(shí)行利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革的必然要求。3、利率市場(chǎng)化是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的要求。4、利率市場(chǎng)化適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融自曲化的潮流和趨勢(shì)的要求。簡(jiǎn)而言之，利率市場(chǎng)化不是我們想不想，或愿不愿選擇的戰(zhàn)略方向，而是一個(gè)無(wú)可避免的、必定要出現(xiàn)的趨勢(shì)。四、我國(guó)市場(chǎng)利率化的進(jìn)程曾經(jīng)，中國(guó)金融市場(chǎng)處于尚未完全放開的狀態(tài)，存款利率上限和貸款利率下限均受行政管控，銀行自行調(diào)整的空間冇限，這使得國(guó)內(nèi)存款利率一直較低。而銀行則從較大的