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1、電力行業(yè)的企業(yè)績效與財務(wù)戰(zhàn)略實證研究摘要：2008年金融危機對世界的沖擊，中國電力行業(yè)不可避免地也受到很影響。目前，中國電力行業(yè)已經(jīng)進入復(fù)蘇階段，瞭解電力行業(yè)的企業(yè)績效和分析企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對行業(yè)加速發(fā)展，以及促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展都具有重要的理論意義與現(xiàn)實意義。正是通過對電力行業(yè)2006-2009年上市公司年度公佈的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，結(jié)合波士頓財務(wù)戰(zhàn)略分析進行戰(zhàn)略分析，期望提出一些戰(zhàn)略上的建議關(guān)鍵詞:電力行業(yè);績效;財務(wù)戰(zhàn)略中圖分類號：F30文獻標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X(2010)19-0078-04電力工業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展中最重要
2、的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，是國民經(jīng)濟的第一基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，它在促進國民經(jīng)濟的發(fā)展和社會進步起到瞭不可忽視的作用。同時，電力行業(yè)與人民的日常生活、社會穩(wěn)定和國傢經(jīng)濟安全都有著密切的聯(lián)系。2008年受金融危機的影響，中國電力行業(yè)整體陷入低谷，隨著政府對電煤合同價格談判的逐步重視、風(fēng)電電價機制不斷補充和完善、全國電力建設(shè)投資規(guī)模繼續(xù)保持較快增長，電源投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，電力行業(yè)利潤得到大幅提升，用電量和發(fā)電量數(shù)據(jù)也開始呈現(xiàn)正增長。電力行業(yè)各企業(yè)此時抓住國傢政策扶持的機會，明確自身優(yōu)勢劣勢，采用合適的財務(wù)戰(zhàn)略迅速擺脫虧損陰影就顯得十分重要波士頓矩陣是一種分析和規(guī)劃
3、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的方法。本文基於2006-2009年40餘傢上市公司年度公佈的財務(wù)報表,以及巨潮咨詢網(wǎng)站有關(guān)數(shù)據(jù)選取和初步處理,並通過SPSS統(tǒng)計軟件進行因子分析，選出10個樣本企業(yè)作為樣本，通過樣本企業(yè)在波士頓財務(wù)戰(zhàn)略分析圖的位置，反映出樣本的行業(yè)地位，提出瞭一些財務(wù)戰(zhàn)略上的建議—、電力行業(yè)企業(yè)績效的因子分析1.數(shù)據(jù)選取為分析電力行業(yè)上市公司的各項財務(wù)狀況，選取具有代表性的10個財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)進行綜合評價[1],指標(biāo)為:每股收益、每股淨(jìng)資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、速動比率、資產(chǎn)負債率、凈利潤增長率、銷售毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率和資本累積率
4、（見表1）為保證在分析過程中數(shù)據(jù)的有效性和可比性，分析前首先對指標(biāo)進行標(biāo)準(zhǔn)化與量綱化,所以把上述指標(biāo)裡包含的逆指標(biāo)（資產(chǎn)負債率）取其倒數(shù)進行分析，再通過因子分析，因子提取、計算因子得分等一系列的步驟後，給電力行業(yè)40餘傢上市公司進行綜合排名打分,選取前五名和後五名共十個企業(yè)作為進一步研究的樣本。同時，由於本文數(shù)據(jù)選取瞭2006-2009年4年的年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)，從一定程度上平滑各年度的股價的波動性以及消減瞭2008年金融危機帶給電力行業(yè)突發(fā)性的沖擊。此外，為減少異常數(shù)據(jù)給研究帶來的影響，樣本中已經(jīng)剔除瞭ST和*ST的企業(yè)[2]2.因子分析
5、過程為確認選取的數(shù)據(jù)是否適合做因子分析，首先對數(shù)據(jù)進行KW和Bartlett檢驗，經(jīng)過SPSS統(tǒng)計軟件得出，電力行業(yè)KIQ值為0.555可以做因子分析，但效果可能不是特別的理想。Bartlett's球形檢驗的值為138.178,比較顯著;相伴概率均為0.000,小於顯著性水平0.05,這樣的樣本適合做因子分析對財務(wù)指標(biāo)進行因子分析,根據(jù)因子變量的方差貢獻率和特征值來確定因子個數(shù)，提取的因子為特征值大於1的特征根的因子為初始因子。同時,為使因子變量的含義更為清晰,對因子載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn)。旋轉(zhuǎn)之後各主因子的特征值較旋轉(zhuǎn)之前的特征值跟方差累計
6、貢獻率分佈更加均勻化，但累計貢獻率並沒有改變。旋轉(zhuǎn)之後的因子載荷系數(shù)與旋轉(zhuǎn)之前的因子載荷矩陣相比較明顯的兩極分化，更加利於對因子進行歸類（見表2）然後將提取的4個主因子分量建立原始因子載荷矩陣進行結(jié)構(gòu)調(diào)整簡化，利用方差最大正交旋轉(zhuǎn)，形成旋轉(zhuǎn)後因子載荷矩陣（見表3）o旋轉(zhuǎn)後因子載荷矩陣依據(jù)指標(biāo)值載荷較高的情況分為4類，依次命名後得出4個主因子:第一個主因子在每股收益、淨(jìng)資產(chǎn)收益率、銷售毛利率上有較大的載荷,分別為0.91&0.904、0.5&按照一般的財務(wù)比率分析方法,這3個指標(biāo)是度量上市公司盈利能力的核心指標(biāo)，因此將該因子稱為盈利因子，它
7、對全部初始變量的方差貢獻率為36.293%,是評價建築業(yè)上市公司綜合財務(wù)情況所需要考慮的主要方面。第二個主因子在資產(chǎn)負債率、速動比率上有較大的載荷,分別為0.89&0.851,命名該因子為償債因子，初始變量的方差貢獻率為23.83%它也是評價電力行業(yè)上市公司綜合財務(wù)情況時需要重點考慮的因素。第三個主因子在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率上具有較高的載荷，分別為0.821、0.861,這兩個指標(biāo)反映公司運營能力，因此成為運營因子。第四個因子僅在資本累積率上有較高的載荷,稱其為資本累計因子，但它對解釋電力行業(yè)對全部初始變量的方差貢獻率為12.392
8、%說明它的重要性比較差一些以各主成分的方差貢獻率作為權(quán)重，對企業(yè)競爭力進行綜合評價。對企業(yè)進行綜合排名。排名結(jié)果靠前的五名是長江電力、皖能電力、贛能股份、廣州控股和深圳能源;排名後五名的是東方
