銀證信合作資管業(yè)務(wù)研究

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1、銀證信合作資管業(yè)務(wù)研究銀證信合作資管業(yè)務(wù)研究目錄一、銀信合作成就信托資產(chǎn)“五刀億”二、銀證合作創(chuàng)造中小券商資管成長(zhǎng)“奇跡”三、證信代銷方興未艾四、新形勢(shì)下的啟示與建議1一、銀信合作成就信托資產(chǎn)“五萬(wàn)億”自2004年起，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不斷壯人，至2011年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額己達(dá)到4.57萬(wàn)億元。但是，銀行理財(cái)計(jì)劃一直缺乏明確的法律地位，加之分業(yè)經(jīng)營(yíng)，使客戶無(wú)法得到銀行真正意義的資產(chǎn)管理服務(wù)。然而信托公司卻可以跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)領(lǐng)域投資，月?投資方式靈活多樣，通過(guò)信托，銀行理財(cái)資金可以全血打開投資

2、范南。同時(shí)，對(duì)銀行而言，也實(shí)現(xiàn)了理財(cái)資金的獨(dú)立管理，與銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，從而捉高了理財(cái)業(yè)務(wù)的投資能力與風(fēng)險(xiǎn)管理水平，為銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、做大中間業(yè)務(wù)捉供了基礎(chǔ)。因此，與信托公司合作，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)選擇。銀信合作的實(shí)質(zhì)是“雙層信托模式”——銀行首先以理財(cái)產(chǎn)品為載體，與投資考建立委托代理關(guān)系，在獲得投資者委托的基礎(chǔ)上，以姿托人的角色與信托公司簽訂資金信托合同，在信托介同中以單一委托人的身份設(shè)立信托計(jì)劃，并最終將投資者的資金投資于各類資產(chǎn)。銀信第一次深度合作是“打新股”。由于銀行理財(cái)

3、計(jì)劃不能“開戶”中購(gòu)新股，但是信托計(jì)劃可以，于是牛市行情屮銀行樂(lè)于將理財(cái)資金委托給信托公司去“打新股”。在2005年以來(lái)的大牛市中，“打新股”產(chǎn)品首次成就了信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模的快速増長(zhǎng)。以中信信托為例,其2006年底的信托資產(chǎn)規(guī)模僅為385.51億元，但2007年底即飆升到1961.93億元，增幅400%!銀信第二次深度合作是資產(chǎn)證券化。我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)證券化始終冇巨大的需求：一方而，在信貸規(guī)模管控的背景卜?，銀行希望將信貸資產(chǎn)賣岀，為新的貸款發(fā)放騰出“額度”;另一方面，銀行希望賣出部分信貸資產(chǎn)，管理流

4、動(dòng)性，減少資木占丿1],滿足監(jiān)管指標(biāo)。而規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的銀行理財(cái)資金，也需要信貸資產(chǎn)支持證券這樣的標(biāo)的。2008年受全球金融危機(jī)影響，我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯后，銀行再次眷顧信托，借用信托平臺(tái)，“曲線”進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化，并將這種“產(chǎn)品”賣給自己的理財(cái)客戶。2009年下半年，銀行信貸規(guī)模再次受到較為嚴(yán)格的控制，而銀信合作則持續(xù)井噴，至2010年7月峰值時(shí)，規(guī)模已達(dá)2.08萬(wàn)億元（其中融資類業(yè)務(wù)為1.40萬(wàn)億元，占比67.3%）o2此后，盡管受銀監(jiān)會(huì)一系列監(jiān)管政策影響，銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模開始回落，但至2012

5、年6月末，銀信介作余額仍維持了1.77萬(wàn)億的高位，占信托業(yè)受托管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)31.95%0因此可以說(shuō)，沒(méi)有銀信理財(cái)合作，就沒(méi)有今日信托業(yè)5.54萬(wàn)億的受托管理資產(chǎn)規(guī)模的輝煌成就，銀信合作成就了信托資產(chǎn)“五力億”時(shí)代。圖表1：銀信合作推動(dòng)信托資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)二、銀證合作創(chuàng)造中小券商資管成長(zhǎng)“奇跡”銀信理財(cái)合作叫停，并未阻止銀行資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，2011年末至2012年初，“銀證合作”或“銀證信合作”應(yīng)運(yùn)而生，即銀行將理財(cái)資金委托給券商，對(duì)接其資產(chǎn)管理計(jì)劃，再投資于銀行信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)。貝體說(shuō)，銀行首先委托券商

6、定向管理自己的一?部分理財(cái)資金，在定向理財(cái)?shù)膮f(xié)議簽署后，要求券商用這筆資金直接買斷銀行已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)，從而完成票據(jù)出表，作為回報(bào)，銀行向券商支付一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用。由于券商不負(fù)責(zé)銷售，也不負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，只坐地收取管理費(fèi)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)人約是千分Z一至千分之三，雖然費(fèi)率不高，但只要把規(guī)模做人，收入還是很可觀。以千分之一算，規(guī)模做到100億元，券商就能盈利1000萬(wàn)元，從而吸引了一些先知先覺(jué)、尤其是迫切希望做人資管規(guī)模的中小券商參與。根據(jù)協(xié)會(huì)粗略統(tǒng)計(jì)，截至2012年6月30口，76家獲準(zhǔn)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司受托管理資

7、金木金總額，從上年末的2819億元，猛增至4802億元，半年增幅高達(dá)70%。短短6個(gè)月時(shí)間，中信建投、齊魯證券、西南證券等多家中3小券商的資產(chǎn)管理規(guī)模均出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，宏源證券受托管理資金木金總額從年初的45.48億元驟升至651.67億元，增幅超過(guò)10倍之多。國(guó)盛證券與中郵證券受托管理資金本金總額也分別達(dá)到131.9億元與97.1億元，業(yè)內(nèi)排名第8位與第12位，而在去年末，這兩家券商的受托管理資金本金總額均為零。圖表2：定向理財(cái)導(dǎo)致券商資管規(guī)模急劇增長(zhǎng)注：按投資本金統(tǒng)計(jì)截至今年9刀末，我國(guó)券商資產(chǎn)管理的總規(guī)

8、模乂上了一個(gè)新臺(tái)階，一些中小券商的受托管理資金本金總額，已逼近200億元大關(guān)。因此可以認(rèn)為，銀證介作再次創(chuàng)造了中小券商資管成長(zhǎng)的“奇跡”。另外部分后起的大券商也受此吸引，深度參-與。10月18日，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司成立，據(jù)報(bào)道，其受托管理資金規(guī)模兩年內(nèi)從90億元飆升至1000億元，而其有據(jù)可查的集合理財(cái)規(guī)模以木金統(tǒng)計(jì)僅196億元，可知具余均為定向理財(cái)。通過(guò)我們市場(chǎng)調(diào)研，可以確定的是國(guó)泰君安大規(guī)模參