中國(guó)私募基金的調(diào)查與分析　 　開(kāi)題報(bào)告

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1、開(kāi)題報(bào)告中國(guó)私募基金的調(diào)查與分析　　一、選題的背景、意義私募股權(quán)基金的快速發(fā)展是近年國(guó)際金融市場(chǎng)的一大熱點(diǎn)，目前全球私募股權(quán)基金擁有數(shù)萬(wàn)億美元的投資資金，是繼銀行信貸和資本市場(chǎng)之后的第三大融資市場(chǎng)主體。傳統(tǒng)上，由于私募股權(quán)基金規(guī)模小，且主要投向高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)，人們通常認(rèn)為私募股權(quán)基金對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正向貢獻(xiàn)沒(méi)有負(fù)面影響，因而對(duì)其的監(jiān)管非常寬松，甚至可稱之為放任自流。近來(lái)隨著投融資規(guī)模的增加及其在全球資本市場(chǎng)上影響的擴(kuò)大，特別是大型并購(gòu)基金的出現(xiàn)，人們認(rèn)識(shí)到，私募股權(quán)基金存在負(fù)外部性，且有可能形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，國(guó)際上對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管有加強(qiáng)的趨向，監(jiān)管部門對(duì)私募股權(quán)

2、基金的關(guān)注程度不斷提高?？偟膩?lái)看，海外對(duì)私募股權(quán)基金的監(jiān)管具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是認(rèn)同私募股權(quán)基金在經(jīng)營(yíng)管理模式上的多樣性，監(jiān)管的重點(diǎn)并不集中在投資風(fēng)險(xiǎn)和信息披露上，而通常放在制定豁免條件以及審查基金是否符合豁免條件上，一旦基金不符合有關(guān)條件，則不能獲得豁免而需將之納入監(jiān)管的視野；二是認(rèn)同私募股權(quán)基金作為機(jī)構(gòu)、特定人士或富有家庭投資工具的特征，對(duì)投資者的資產(chǎn)和收入水平以及投資度等作出明確的規(guī)定；三是為防止基金的風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)擴(kuò)散引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)私募股權(quán)基金的投資者人數(shù)有明確的要求；四是要求基金在私下募集時(shí)，不得采取一般性廣告或公開(kāi)勸誘等禁止行為。從實(shí)際來(lái)看，海外私募股權(quán)基金在很大程

3、度上都規(guī)避了政府監(jiān)管。由于作為主要投資者的有限合伙人不直接參與基金的管理運(yùn)作，加之信息不透明，私募股權(quán)市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度較高，私募股權(quán)基金的運(yùn)行以及投資者對(duì)基金的監(jiān)控，主要是通一系列的內(nèi)部合約包括基金的公司章程、合伙契約或信托計(jì)劃書(shū)來(lái)進(jìn)行的。此外，基金管理人的信譽(yù)機(jī)制在其中也發(fā)揮著重要的作用。私募股權(quán)基金作為金融行業(yè)的新貴，不斷涌入的巨量資金推動(dòng)其迅猛發(fā)展。特別是本世紀(jì)以來(lái)，私募股權(quán)基金的數(shù)量和融資不斷上升，2005年全球私募股權(quán)基金共募集資金金1730億美元，2006年達(dá)到2150億美元，2007年達(dá)到新的高峰融資近7000億美元。單只基金的規(guī)模也越來(lái)越大。以美國(guó)為例，20

4、05年10只規(guī)模最大的基金融資全部融資的24%，2006年41%。2006年規(guī)模超10億美元的基金有135只以上，其中18只基金規(guī)模超50億美元，而相比之下1995年僅有14只基金規(guī)模超10億美元。有機(jī)構(gòu)估計(jì)，全球私募股權(quán)基金總計(jì)約有4000億美元的可用投資資金，如果考慮財(cái)務(wù)杠桿，按4：6的杠桿率保守計(jì)算，全球私募股權(quán)基金擁有上萬(wàn)億美元的投資能力。隨著中國(guó)私募基金市場(chǎng)不斷的發(fā)展，海內(nèi)外投資者都想在中國(guó)這一龐大且有著不斷壯大的企業(yè)家群體，充滿著青春活力的市場(chǎng)中一展自己的理想報(bào)復(fù)。十幾年前的中國(guó)市場(chǎng)幾乎還是空白地帶的私募融資領(lǐng)域，在經(jīng)過(guò)2009年的短暫低谷之后正在蓬勃發(fā)展。據(jù)可靠

5、數(shù)據(jù)顯示，投資于中國(guó)的資金已經(jīng)超過(guò)世界私募基金總量的9%，而這個(gè)數(shù)據(jù)在2007年時(shí)僅為1%。同時(shí)根據(jù)亞洲私募股權(quán)投資基金調(diào)查的結(jié)果，外國(guó)人在中國(guó)注冊(cè)并管理的私募基金數(shù)量達(dá)167只，而中國(guó)本土注冊(cè)并管理的私募基金數(shù)量為265個(gè)。在十年前，這個(gè)數(shù)字幾乎為零。此外，預(yù)計(jì)中國(guó)還未注冊(cè)的私募基金已經(jīng)從3000家增加至10000家。就目前私募基金在我國(guó)金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)來(lái)看私募基金豐富了我國(guó)資本市場(chǎng)的層次。眾所周知，國(guó)內(nèi)大部分資金基本上集中在國(guó)有銀行渠道中，而這筆資金主要是流向政府重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)，很難將資金引入一些新興的產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，西方私募基金公司也希望能從中國(guó)募集資金。如今，外資公

6、司已經(jīng)允許在中國(guó)設(shè)立人民幣基金，而且可以同中國(guó)政府進(jìn)行合作完成本土市場(chǎng)的交易。因此，不少海外機(jī)構(gòu)對(duì)此充滿期待。就目前股權(quán)私募基金退出回報(bào)上來(lái)看，在中國(guó)的回報(bào)最高。然而，股權(quán)私募行業(yè)在中國(guó)畢竟只能算新興行業(yè)，我國(guó)的私募基金無(wú)論是在政策、法律、還是本身的運(yùn)作模式上都表現(xiàn)的不成熟，能夠進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的樣本較小，再加上不透明因素的影響，許多失敗的案例都被埋沒(méi)。就如05年的博客網(wǎng)案、08年的亞洲互動(dòng)傳媒退市案還有ITAT服裝連鎖案等等，無(wú)一不說(shuō)明了中國(guó)的基金經(jīng)理人投資的不成熟。而且考慮到眾人看法的不一致，甚至許多成功的案例都被埋沒(méi)。而且目前我國(guó)私募基金缺乏合適項(xiàng)目，實(shí)際上，在并購(gòu)交易中，獲得

7、被并購(gòu)公司的控股權(quán)并非易事。許多具有“戰(zhàn)略性”的行業(yè)是被禁止進(jìn)入的，或者是在特殊的情況下才允許投資。　調(diào)查公司Preqin的數(shù)據(jù)顯示，自2005年起，股權(quán)私募基金以投資中國(guó)為目的所募集的資金量超過(guò)570億美元，但其中大多數(shù)并沒(méi)有得到有效利用。說(shuō)明在存在障礙的情況下，有時(shí)候很難找到合適的投資項(xiàng)目。在這個(gè)背景下，運(yùn)用自己所學(xué)習(xí)的知識(shí)做一篇關(guān)于國(guó)內(nèi)私募基金的論文就更顯得有意義。二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問(wèn)題基本內(nèi)容：首先介紹私募基金的定義、種類及其運(yùn)作方式；分析目前國(guó)內(nèi)在政治，法律，市場(chǎng)開(kāi)放程度等方面并