東方電氣集團整體上市案例分析

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1、東方電氣集團整體上市案例分析一、企業(yè)背景介紹1.東方電氣集團：東方電氣集團東方電機有限公司其前身是東方電機廠（始建于1958年）在1993年經(jīng)股份制改制成立的東方電機股份有限東方電氣集團公司，2007年，東方電氣集團主業(yè)資產(chǎn)整體上市后，由原東方電機股份有限公司主要經(jīng)營性資產(chǎn)重新注冊后于2008年1月30日掛牌成立。經(jīng)過五十年的發(fā)展，公司已發(fā)展成為中國研制大型發(fā)電設(shè)備的重要骨干企業(yè)，主要從事水輪機、特種電機以及相關(guān)控制設(shè)備和輔助設(shè)備的設(shè)計、制造和銷售。并擁有控制設(shè)備有限責(zé)任公司、工模具有限責(zé)任公司兩家控股子公司及一家合資公司（占50％股份）－東方阿?，m核泵有限責(zé)任公司。2.

2、東方電機：東方電氣集團東方電機有限公司其前身是東方電機廠（始建于1958年），1993年經(jīng)股份制改制成立東方電機股份有限公司，是中國最早實現(xiàn)境內(nèi)外同時上市的企業(yè)之一。2007年中國東方電氣集團主業(yè)資產(chǎn)整體上市后，于2008年1月由原東方電機股份有限公司主要經(jīng)營性資產(chǎn)重新注冊，更名為東方電氣集團東方電機有限公司，現(xiàn)為東方電氣股份有限公司全資子公司。2009年7月公司完成了對東方電機廠及其控股子公司部分資產(chǎn)的受讓，并對相關(guān)業(yè)務(wù)進行了整合。東方電機歷經(jīng)五十年的艱苦創(chuàng)業(yè)，已發(fā)展成為國內(nèi)發(fā)電設(shè)備行業(yè)的強勢品牌和涉及國家安全與國民經(jīng)濟命脈的重要骨干企業(yè)。主要從事水輪機、水輪發(fā)電機、汽

3、輪發(fā)電機、核能發(fā)電機、風(fēng)電機組、大中型交直流電（動）機、特種電機以及相關(guān)控制設(shè)備和輔助設(shè)備的設(shè)計、制造和銷售。截止2008年底，總資產(chǎn)達100億元，凈資產(chǎn)為29億元。東方電機裝備制造能力已達世界一流水平，已具備年產(chǎn)發(fā)電設(shè)備3000萬千瓦的制造能力。3.東方鍋爐：東方鍋爐（集團）股份有限公司，創(chuàng)立于1966年3月5日，經(jīng)過東鍋創(chuàng)業(yè)者40年的艱苦奮斗和不懈努力，從建廠初期生產(chǎn)單機容量50MW鍋爐的三線企業(yè)發(fā)展成為“國家一級企業(yè)”、四川省50家最大規(guī)模、最大效益、最大市場占有率的大型電站鍋爐及壓力容器生產(chǎn)和出口基地。形成了大型電站鍋爐、核島主設(shè)備、電站脫硫及脫硝設(shè)備、工業(yè)鍋爐、

4、特種鍋爐、電站輔機、化工容器、電站控制設(shè)備、污水處理設(shè)備等產(chǎn)品多元化并舉的格局。并具備了年產(chǎn)電站鍋爐19000MW（百萬瓦）、各類壓力容器5000噸、批量生產(chǎn)600MW電站鍋爐以及1000MW核電站重型核島主設(shè)備的生產(chǎn)制造能力。4.東方汽輪機：東方汽輪機有限公司是東方汽輪機廠的承續(xù)公司。東汽于1965年籌建，1966年開工建設(shè)，1974建成投產(chǎn)。并于2006年12月28日改制為東方汽輪機有限公司和東汽投資發(fā)展有限公司，兩家公司均隸屬于中國東方電氣集團公司。經(jīng)過40多年的建設(shè)發(fā)展，東汽已成為擁有總資產(chǎn)127億元，核心制造能力2800萬千瓦，年工業(yè)總產(chǎn)值超過100億元的現(xiàn)代化

5、企業(yè)。東汽主導(dǎo)產(chǎn)品是電站汽輪機，大力實施火電、核電、風(fēng)電、氣電、太陽能等多電并舉戰(zhàn)略。產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量已達到當(dāng)代國際先進水平，并輻射到軍品、化工、自動控制、環(huán)保、表面工程、運輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。東汽累計生產(chǎn)各種類型電站設(shè)備900余臺，裝機容量超過1億千瓦，汽輪機產(chǎn)品在中國汽輪機市場的占有率超過30%。在完成整體上市之前，整個集團公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下本次整體上市的復(fù)雜之處，在于共涉及四家法人資格機構(gòu),其中兩家為上市法人公司。四家法人公司分別為東方電氣、東方鍋爐、東方電機和東方汽輪機，上市公司為東方電機和東方鍋爐。其中東方電氣擁有東方鍋爐股份公司68.05%的股權(quán)，擁有東方電機股份公司4

6、5.29%的股權(quán)，全資持有東方汽輪機公司的股權(quán)。二、整體上市目的整體上市的目的有三：1整合產(chǎn)業(yè)鏈，整個集團主打產(chǎn)品鍋爐（化學(xué)能內(nèi)能）、汽輪機(內(nèi)能到機械能)、電機（機械能到電能）依次構(gòu)成一條完整的發(fā)電技術(shù)流程，分別競標(biāo)，融資容易喪失集團的整體優(yōu)勢。而整體競標(biāo)融資，由于大集團資本而產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)，可以降低諸如獨立競標(biāo)所產(chǎn)生的額外成本，并可以將全體集團資源通盤運用，增大與國內(nèi)乃至國際同類企業(yè)競爭的優(yōu)勢。2.理順管理結(jié)構(gòu)。整體上市前兩家上市企業(yè)法人（東方鍋爐，東方電機）由于上市企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，都有相對獨立的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)。由于證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，為了避免集團管理層，以控股上市公司作為手

7、段，侵吞小股東利益，上市公司的管理層與集團管理層必須相對獨立。這么做好的一方面是保護了小股東的利益，不好的一方面是使得集團原有的整體優(yōu)勢被打散，各個子公司各自為戰(zhàn)，雖然有集團公司一定程度上的統(tǒng)籌，但力度不明顯。整體上市可以減少機構(gòu)的冗雜程度，整合集團的人力尤資源，發(fā)揮集團優(yōu)勢(這里就有了整體上市中東方鍋爐退市的必要性，若不能一次性完成退市，則東方鍋爐的領(lǐng)導(dǎo)層需要保留)。3.借整體上市之勢，順利完成東方鍋爐股改。國內(nèi)首例證券支付對價的要約收購，通過支付東電股份非流通股的方式，換取東方鍋爐的流通股股權(quán)。而流通股股東在獲得東電原非流