東方電氣集團(tuán)整體上市案例分析

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1、東方電氣集團(tuán)整體上市案例分析一、企業(yè)背景介紹1.東方電氣集團(tuán)：東方電氣集團(tuán)東方電機(jī)有限公司其前身是東方電機(jī)廠（始建于1958年）在1993年經(jīng)股份制改制成立的東方電機(jī)股份有限東方電氣集團(tuán)公司，2007年，東方電氣集團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)整體上市后，由原東方電機(jī)股份有限公司主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重新注冊(cè)后于2008年1月30日掛牌成立。經(jīng)過五十年的發(fā)展，公司已發(fā)展成為中國(guó)研制大型發(fā)電設(shè)備的重要骨干企業(yè)，主要從事水輪機(jī)、特種電機(jī)以及相關(guān)控制設(shè)備和輔助設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造和銷售。并擁有控制設(shè)備有限責(zé)任公司、工模具有限責(zé)任公司兩家控股子公司及一家合資公司（占50％股份）－東方阿?，m核泵有限責(zé)任公司。2.

2、東方電機(jī)：東方電氣集團(tuán)東方電機(jī)有限公司其前身是東方電機(jī)廠（始建于1958年），1993年經(jīng)股份制改制成立東方電機(jī)股份有限公司，是中國(guó)最早實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外同時(shí)上市的企業(yè)之一。2007年中國(guó)東方電氣集團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)整體上市后，于2008年1月由原東方電機(jī)股份有限公司主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重新注冊(cè)，更名為東方電氣集團(tuán)東方電機(jī)有限公司，現(xiàn)為東方電氣股份有限公司全資子公司。2009年7月公司完成了對(duì)東方電機(jī)廠及其控股子公司部分資產(chǎn)的受讓，并對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了整合。東方電機(jī)歷經(jīng)五十年的艱苦創(chuàng)業(yè)，已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)發(fā)電設(shè)備行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)品牌和涉及國(guó)家安全與國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要骨干企業(yè)。主要從事水輪機(jī)、水輪發(fā)電機(jī)、汽

3、輪發(fā)電機(jī)、核能發(fā)電機(jī)、風(fēng)電機(jī)組、大中型交直流電（動(dòng)）機(jī)、特種電機(jī)以及相關(guān)控制設(shè)備和輔助設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造和銷售。截止2008年底，總資產(chǎn)達(dá)100億元，凈資產(chǎn)為29億元。東方電機(jī)裝備制造能力已達(dá)世界一流水平，已具備年產(chǎn)發(fā)電設(shè)備3000萬(wàn)千瓦的制造能力。3.東方鍋爐：東方鍋爐（集團(tuán)）股份有限公司，創(chuàng)立于1966年3月5日，經(jīng)過東鍋創(chuàng)業(yè)者40年的艱苦奮斗和不懈努力，從建廠初期生產(chǎn)單機(jī)容量50MW鍋爐的三線企業(yè)發(fā)展成為“國(guó)家一級(jí)企業(yè)”、四川省50家最大規(guī)模、最大效益、最大市場(chǎng)占有率的大型電站鍋爐及壓力容器生產(chǎn)和出口基地。形成了大型電站鍋爐、核島主設(shè)備、電站脫硫及脫硝設(shè)備、工業(yè)鍋爐、

4、特種鍋爐、電站輔機(jī)、化工容器、電站控制設(shè)備、污水處理設(shè)備等產(chǎn)品多元化并舉的格局。并具備了年產(chǎn)電站鍋爐19000MW（百萬(wàn)瓦）、各類壓力容器5000噸、批量生產(chǎn)600MW電站鍋爐以及1000MW核電站重型核島主設(shè)備的生產(chǎn)制造能力。4.東方汽輪機(jī)：東方汽輪機(jī)有限公司是東方汽輪機(jī)廠的承續(xù)公司。東汽于1965年籌建，1966年開工建設(shè)，1974建成投產(chǎn)。并于2006年12月28日改制為東方汽輪機(jī)有限公司和東汽投資發(fā)展有限公司，兩家公司均隸屬于中國(guó)東方電氣集團(tuán)公司。經(jīng)過40多年的建設(shè)發(fā)展，東汽已成為擁有總資產(chǎn)127億元，核心制造能力2800萬(wàn)千瓦，年工業(yè)總產(chǎn)值超過100億元的現(xiàn)代化

5、企業(yè)。東汽主導(dǎo)產(chǎn)品是電站汽輪機(jī)，大力實(shí)施火電、核電、風(fēng)電、氣電、太陽(yáng)能等多電并舉戰(zhàn)略。產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量已達(dá)到當(dāng)代國(guó)際先進(jìn)水平，并輻射到軍品、化工、自動(dòng)控制、環(huán)保、表面工程、運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。東汽累計(jì)生產(chǎn)各種類型電站設(shè)備900余臺(tái)，裝機(jī)容量超過1億千瓦，汽輪機(jī)產(chǎn)品在中國(guó)汽輪機(jī)市場(chǎng)的占有率超過30%。在完成整體上市之前，整個(gè)集團(tuán)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下本次整體上市的復(fù)雜之處，在于共涉及四家法人資格機(jī)構(gòu),其中兩家為上市法人公司。四家法人公司分別為東方電氣、東方鍋爐、東方電機(jī)和東方汽輪機(jī)，上市公司為東方電機(jī)和東方鍋爐。其中東方電氣擁有東方鍋爐股份公司68.05%的股權(quán)，擁有東方電機(jī)股份公司4

6、5.29%的股權(quán)，全資持有東方汽輪機(jī)公司的股權(quán)。二、整體上市目的整體上市的目的有三：1整合產(chǎn)業(yè)鏈，整個(gè)集團(tuán)主打產(chǎn)品鍋爐（化學(xué)能內(nèi)能）、汽輪機(jī)(內(nèi)能到機(jī)械能)、電機(jī)（機(jī)械能到電能）依次構(gòu)成一條完整的發(fā)電技術(shù)流程，分別競(jìng)標(biāo)，融資容易喪失集團(tuán)的整體優(yōu)勢(shì)。而整體競(jìng)標(biāo)融資，由于大集團(tuán)資本而產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)，可以降低諸如獨(dú)立競(jìng)標(biāo)所產(chǎn)生的額外成本，并可以將全體集團(tuán)資源通盤運(yùn)用，增大與國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際同類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。2.理順管理結(jié)構(gòu)。整體上市前兩家上市企業(yè)法人（東方鍋爐，東方電機(jī)）由于上市企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，都有相對(duì)獨(dú)立的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)。由于證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，為了避免集團(tuán)管理層，以控股上市公司作為手

7、段，侵吞小股東利益，上市公司的管理層與集團(tuán)管理層必須相對(duì)獨(dú)立。這么做好的一方面是保護(hù)了小股東的利益，不好的一方面是使得集團(tuán)原有的整體優(yōu)勢(shì)被打散，各個(gè)子公司各自為戰(zhàn)，雖然有集團(tuán)公司一定程度上的統(tǒng)籌，但力度不明顯。整體上市可以減少機(jī)構(gòu)的冗雜程度，整合集團(tuán)的人力尤資源，發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)(這里就有了整體上市中東方鍋爐退市的必要性，若不能一次性完成退市，則東方鍋爐的領(lǐng)導(dǎo)層需要保留)。3.借整體上市之勢(shì)，順利完成東方鍋爐股改。國(guó)內(nèi)首例證券支付對(duì)價(jià)的要約收購(gòu)，通過支付東電股份非流通股的方式，換取東方鍋爐的流通股股權(quán)。而流通股股東在獲得東電原非流